每經(jīng)編輯 張茉楠    

張茉楠（國家信息中心預測部副研究員）

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布報告顯示，6月份我國PPI同比下降2.1%，連續(xù)4個月出現(xiàn)負增長，這說明需求萎縮導致價格大跌已經(jīng)相當嚴重。事實上，當前全球面臨的本質(zhì)性矛盾都是“有效需求不足”與“生產(chǎn)過剩”，如果一味的放松貨幣或繼續(xù)擴大投資，將加劇產(chǎn)能過剩危機，并間接推升企業(yè)債務水平，而那將是更大的生產(chǎn)調(diào)整。

對于實體經(jīng)濟而言，短期的刺激并不能解決長期的結(jié)構(gòu)性矛盾，世界經(jīng)濟復蘇面臨的根本問題，是全球供需失衡的深層次矛盾還未有效解決，全球經(jīng)濟的潛在總產(chǎn)出和潛在需求構(gòu)成長期負面影響，“需求不足”與“生產(chǎn)過剩”雙重矛盾將常態(tài)化。

進入二季度以來，全球制造業(yè)集體遇冷。歐元區(qū)Marki6月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為46.4，盡管比5月有小幅反彈，但該指數(shù)在過去10個月中，有9個月在榮枯分界線50之下；美國制造業(yè)表現(xiàn)也不佳，6月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)甚至出現(xiàn)萎縮，并創(chuàng)3個月最低水平；而中國6月匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)8個月下滑。

全球制造業(yè)集體下滑，這當然有周期性因素，但更主要的是結(jié)構(gòu)性因素。首先是庫存周期使然。目前，歐美仍處債務危機泥潭中，由于后期需求不容樂觀，大部分企業(yè)對原料采購持謹慎態(tài)度，導致最終需求低迷，企業(yè)進一步補庫存動力嚴重不足。

其次是全球供需失衡的矛盾還未有效解決。全球經(jīng)濟的潛在總產(chǎn)出和潛在需求構(gòu)成長期負面影響。去杠桿化是每一輪危機后的必由之路，次貸危機引起了居民部門的去杠桿化，歐債危機引起的是政府部門的去杠桿。而“去杠桿化”正在改變?nèi)虻男枨蠼Y(jié)構(gòu)。金融危機爆發(fā)以來，疲弱的消費需求嚴重制約了發(fā)達國家的復蘇進度，其家庭資產(chǎn)負債表遭受嚴重損害，居民消費總需求急速下跌，家庭資產(chǎn)的去杠桿化嚴重影響了這些國家既往的負債型消費模式。

金融危機和債務危機留下的需求缺口很難補上，美日歐現(xiàn)階段陷入了規(guī)模約為1萬億美元的總需求不足狀態(tài)。盡管全球寄希望于亞洲新興市場能夠接過發(fā)達國家需求的 “接力棒”，讓中國內(nèi)需成為全球經(jīng)濟復蘇的主要需求動力，但中國消費的增加還不足以彌補美國消費的萎縮。中國家庭消費僅占GDP的35%，美國個人消費總額約10萬億美元，是中國消費總額1.6萬億美元的6.25倍。長期看，如果各國政府繼續(xù)靠壓低利率來刺激投資，那么世界經(jīng)濟將不得不面對“需求萎縮型”的產(chǎn)能過剩危機。

對于中國而言，產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟增長的長期頑疾。歷史上，我國曾出現(xiàn)過兩次產(chǎn)能過剩，分別是1996年~1999年和2005年前后，與前兩次產(chǎn)能過剩不同的是，本輪產(chǎn)能過剩是重工業(yè)部門的普遍過剩。早在2006年，國務院就將10個行業(yè)列為產(chǎn)能過剩行業(yè)，而到2009年，產(chǎn)能過剩行業(yè)幾乎翻了一番，達到了19個。上一輪經(jīng)濟周期推動的擴張性投資，在經(jīng)濟危機的沖擊下，表現(xiàn)為更為嚴重的產(chǎn)能過剩。目前，我國制造業(yè)平均有近28%的產(chǎn)能閑置，35.5%的制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75%或以下，不僅鋼鐵、水泥、汽車、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，就連風電設備、多晶硅等部分新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了比較嚴重的產(chǎn)能過剩。

對于當前的產(chǎn)能過剩，政策著力點絕對不是一味的放松貨幣或是再繼續(xù)擴大投資，而是應該突出結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力淘汰落后產(chǎn)能，促進行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和整體競爭力的提升，在低谷中為下一輪發(fā)展夯實基礎。同時，要努力穩(wěn)定萎縮的市場需求，使行業(yè)先進生產(chǎn)能力能夠生存。

而更重要的是，中國必須改變對投資頂禮膜拜的路徑依賴，否則，在全球需求“去杠桿化”的進程中，產(chǎn)能過剩將是比經(jīng)濟增速下滑更大的長期威脅和挑戰(zhàn)。

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