每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹    

每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹

目前，滬深300指數(shù)不足12倍市盈率，同時(shí)，銀行股相繼破凈，平均市凈率已逼近1倍，為歷史新低。

估值進(jìn)入底部，市場(chǎng)底是否就此產(chǎn)生？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者本周采訪(fǎng)了多位私募基金經(jīng)理、學(xué)者和券商分析師，他們認(rèn)為，A股估值確實(shí)見(jiàn)底，但市場(chǎng)底部要想就此確立，展開(kāi)反彈，還需要政策的刺激。

估值底已經(jīng)形成

浙江著名游資張先生分析認(rèn)為：“市盈率取決于上市公司未來(lái)的盈利水平，如果盈利預(yù)測(cè)在未來(lái)被下調(diào)，那么當(dāng)前的市盈率水平就是被低估的。中金公司近期就下調(diào)了市場(chǎng)的盈利預(yù)測(cè)，認(rèn)為非金融類(lèi)上市公司2012年的盈利水平將為負(fù)值。而目前大部分券商都還沒(méi)有開(kāi)始下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。”

張先生還指出：“無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，大家都已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整將是長(zhǎng)期的，而且用以刺激經(jīng)濟(jì)的政策空間也已經(jīng)和2008年底不可同日而語(yǔ)，這種狀態(tài)一定會(huì)傳導(dǎo)至上市公司的盈利水平。所以現(xiàn)在談?wù)撌袌?chǎng)估值見(jiàn)底還為時(shí)過(guò)早。”

深圳太和投資王亮則表示：“目前MSCI中國(guó)指數(shù)預(yù)期市盈率為8倍，預(yù)期市凈率為1.3倍，接近谷底水平，且基本面已經(jīng)計(jì)入進(jìn)一步下滑，所以現(xiàn)在就是估值底。”

東方證券資產(chǎn)管理公司首席策略師高義博士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在的市場(chǎng)估值水平已經(jīng)到了合理偏低的水平。“目前投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都非常擔(dān)心，悲觀(guān)情緒已經(jīng)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間了。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種持續(xù)的悲觀(guān)往往就意味著估值底部區(qū)域到來(lái)。而且我們可以看一個(gè)重要指標(biāo)——市盈率倒數(shù) （即EPS/P），現(xiàn)在這一數(shù)據(jù)約為7%，隱含著目前股票市場(chǎng)的收益率大概就是7%，相當(dāng)于同期十年期債券的2倍。這種情況恰恰就只在2005年6月和2008年10月兩次大底時(shí)出現(xiàn)。因此可以說(shuō)，只要不出現(xiàn)“黑天鵝”事件，那么估值底已經(jīng)形成，去年四季度就是個(gè)低點(diǎn)。”

市場(chǎng)底難言形成

估值底部基本達(dá)成共識(shí)，是否會(huì)像歷史一樣形成市場(chǎng)底部，A股從此就走出下跌陰影呢？市場(chǎng)專(zhuān)家并不這么認(rèn)為。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新日前表示，現(xiàn)在是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期，目前A股正在提前消化宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面的利空，A股處在相對(duì)歷史底部。雖然不能斷言完全見(jiàn)底，但未來(lái)的市場(chǎng)，估值空間應(yīng)該是向上提升的。他對(duì)于全年總體走勢(shì)還是看好，市場(chǎng)或在底部震蕩之后趨穩(wěn)。

而上文張先生則指出：“市場(chǎng)估值尚未見(jiàn)底。即使估值見(jiàn)底，也并非是出現(xiàn)新一輪投資機(jī)會(huì)的必要條件。”

某不愿具名的基金經(jīng)理同時(shí)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“拋開(kāi)金融行業(yè)，現(xiàn)在市場(chǎng)整體估值其實(shí)略好于2008年，從歷史行情來(lái)看，僅僅因?yàn)楣乐狄?jiàn)底不足以引發(fā)一輪行情。”

輝立證券分析師陳星宇也表示，從絕對(duì)數(shù)據(jù)來(lái)看，考慮到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不是特別樂(lè)觀(guān)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)宏觀(guān)調(diào)控后，房?jī)r(jià)仍然處于高位，這些都折射出實(shí)體經(jīng)濟(jì)并非完全健康。而且市場(chǎng)估值跌破998點(diǎn)最重要的是權(quán)重股估值中樞下移，中小市值個(gè)股估值仍然不低，所以現(xiàn)在說(shuō)市場(chǎng)底是否到來(lái)為時(shí)尚早。

藍(lán)籌股未到投資春天

對(duì)藍(lán)籌股未來(lái)是否迎來(lái)行情，市場(chǎng)專(zhuān)家也持謹(jǐn)慎態(tài)度。

張先生認(rèn)為：“雖然監(jiān)管層出臺(tái)了引入長(zhǎng)線(xiàn)資金的政策，但事實(shí)證明，長(zhǎng)線(xiàn)資金不會(huì)在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)入市。目前中小市值股票的估值高于藍(lán)籌股，但這在當(dāng)前是合理的，因?yàn)橥顿Y這些股票的人都是趨勢(shì)投資者和套利投資者，在一個(gè)缺乏長(zhǎng)期投資價(jià)值的市場(chǎng)里，或許只有這樣才能賺錢(qián)。”

王亮則指出：“低估值藍(lán)籌股里面的鋼鐵、銀行、電力、地產(chǎn)中大部分需要回避，但也不排除可以從中找到有價(jià)值的品種。”董登新也表示，在市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，將來(lái)主板退市制度出來(lái)以后，A股一定會(huì)出現(xiàn)估值結(jié)構(gòu)性分化，最終垃圾股會(huì)被資金拋棄。

不過(guò)高義博士的看法有些不同。他對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，從日本和美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)型期一般不會(huì)形成股市趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。但如果郭主席的改革一直進(jìn)行下去，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)很有可能會(huì)慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變，許多小市值的股票成交稀少，成為“渣渣股”，而一些真正有價(jià)值的大公司大藍(lán)籌將獲得白馬股的溢價(jià)。“當(dāng)然這種轉(zhuǎn)變可能會(huì)花很長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)在我們對(duì)低估值藍(lán)籌股只能表示長(zhǎng)期戰(zhàn)略性看好。”