每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

“破凈”已像一把匕首，抵在A股銀行股的脖子上。在市場整體走弱的背景下，昨日銀行板塊全線飄綠。華夏銀行（600015，收盤價9.54元）重挫2.75%，報收于9.54元，已低于其一季度末每股凈資產9.68元；交通銀行（601328，收盤價4.55元）則以全天最低價4.55元報收，較其一季度末每股凈資產折價2.15%。

不過若考慮兩家銀行都進行了分紅派息，則華夏股價目前仍在攤薄后凈資產之上，而交行股價則與攤薄后凈資產持平。

銀行板塊市盈率降至5.35倍

華夏5月25日實施了10派2.5元 （含稅）的2011年度利潤分配方案，派息后其一季度末每股凈資產相應被攤薄至9.43元，尚比現(xiàn)在華夏銀行的市價低0.11元。交行2011年度的利潤分配方案為10派1元（含稅），雖然6月18日才派息，但是除息日定于5月31日，那么現(xiàn)在交行一季度末的每股凈資產相應被攤薄至4.55元，剛好與昨日收盤價持平。

同花順iFinD統(tǒng)計數據顯示，2008年12月31日，A股銀行板塊的市盈率為10.09倍、市凈率為1.8倍 （用整體法計算）。而截至昨日收盤，這兩項指標已經下移至5.35倍和1.22倍，較2008年年底分別下移了47%和32%。某券商銀行業(yè)分析師指出，若考慮到4月～5月銀行盈利會增厚凈資產 （這些數據投資者尚無法知道），則華夏、交行已“破凈”。“破不破凈，只是個數字游戲，它對投資者更多施加的是心理上的影響。而看看那些有H股的銀行股，算下來是早已破凈了”。

分析師：存貸比壓力持續(xù)上升

《每日經濟新聞》記者注意到，從海外市場來看，銀行股破凈絕不是世界末日，例如美國銀行（BAC）現(xiàn)在的市凈率就還不到0.4倍，投資者更關心的是，銀行股的估值什么時候是個底？

上述銀行業(yè)分析師認為，從基本面來看，銀行業(yè)業(yè)績增速已至頂點，在GDP增速放緩和貨幣政策相對穩(wěn)健的基礎上，銀行很難再維持前兩年的超高業(yè)績增速。而在股市低迷、沒有增量資金入場的情況下，僅憑存量資金很難撬得動身量巨大的銀行股。“資本市場看重的不是凈資產現(xiàn)在值多少錢，而是企業(yè)資產是否能帶來回報?，F(xiàn)在銀行高企的凈資產中，有很大一部分來源本來就是在資本市場上的融資，一旦利潤增速下降，基本面有所惡化，又沒有增量資金入場，銀行股不被看好也是情理之中”。

東方證券分析師金麟則指出，4月底以來，人民幣進入明顯貶值通道，在全球資產再配置的背景下，資金呈現(xiàn)明顯的由新興市場流入美國的局面。而目前降準并無法有效對沖熱錢外流，且在國內當前嚴格的信貸政策下，降準投放的流動性沒有渠道進入實體，而惜貸會進一步加劇貨幣緊縮，“預計全年M2增速只有12%，對應的增量存貸比為83%，銀行的存貸比壓力會持續(xù)上升”。不過他同時指出，惜貸使銀行高貸款利率具有較強持續(xù)性，且銀行業(yè)目前被預期的2012年市凈率僅為1.04倍，建議投資者不必太悲觀。