每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

2012年一季度預(yù)計(jì)巨虧1.33億元，虧損額同比增加18倍——天山股份（000877，收盤(pán)價(jià)22.28元）4月14日的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告讓投資者傻了眼，因?yàn)閯偱恫痪玫?011年年報(bào)顯示，去年公司業(yè)績(jī)同比增幅還高達(dá)123.62%。巨大的心理落差，導(dǎo)致天山股份昨日（4月16日）以4.82％的跌幅跳空低開(kāi)，尾盤(pán)雖略有回升，但全天跌幅仍高達(dá)3.34％。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)大跳水，也讓不少為其年報(bào)叫好并給予“買入”評(píng)級(jí)的券商陷入了尷尬?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，相比其他“看錯(cuò)”的券商，不久前為天山股份非公開(kāi)增發(fā)包銷六成的宏源證券，卻因其及時(shí)的減持，有效地避免了大跌帶來(lái)的損失。

一季度巨虧1.33億元

據(jù)披露，天山股份2012年一季度虧損金額高達(dá)1.33億元，折合每股虧損0.29元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2011年一季度公司虧損額為741.42萬(wàn)元，今年虧損同比增加18倍之多。

對(duì)于糟糕的業(yè)績(jī)，天山股份將其歸咎于江蘇區(qū)域水泥、熟料價(jià)格的大幅下降。公司證券事務(wù)代表周建林告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，每年一季度都是公司的淡季，在新疆地區(qū)，頭年的10月15日到第二年的4月15日是供暖期，期間新疆的水泥廠是停產(chǎn)的。因此公司一季度收入主要來(lái)源于華東地區(qū)，也就是季報(bào)中說(shuō)的江蘇。但該地區(qū)的水泥、熟料價(jià)格現(xiàn)在已不如2011年那么堅(jiān)挺，2011年約四、五百元一噸，現(xiàn)在是三、四百元一噸，相差100元左右，這是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

“另外，1年時(shí)間里我們的產(chǎn)能也在往上翻，相應(yīng)的費(fèi)用也在增長(zhǎng)，現(xiàn)在我們1.6萬(wàn)人的企業(yè)，費(fèi)用很大，這也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的原因”，周建林補(bǔ)充說(shuō)。

既然4月份新疆地區(qū)的產(chǎn)能即將開(kāi)工，那天山股份一季度后的業(yè)績(jī)能否得到改觀？

對(duì)此周建林表示，在新疆地區(qū)，天山股份和青松建化（600425，收盤(pán)價(jià)13.48元）兩公司加起來(lái)大概占60%的市場(chǎng)份額，也就是說(shuō)公司對(duì)新疆市場(chǎng)有一定的話語(yǔ)權(quán)，價(jià)格能夠穩(wěn)??；尤其是東疆，在5～10月的開(kāi)工爆發(fā)期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)將有一個(gè)“回補(bǔ)”過(guò)程，但目前無(wú)法預(yù)測(cè)。

宏源證券“第一時(shí)間”抽身

北京某券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，江蘇等華東市場(chǎng)的水泥價(jià)格最近確實(shí)下滑得比較厲害，華北這些地方都好一些。“現(xiàn)在市場(chǎng)都希望水泥、熟料的價(jià)格能在今年4月穩(wěn)住，但個(gè)人認(rèn)為，今年水泥公司的業(yè)績(jī)都會(huì)有較大的下滑”。該分析師表示，東北、新疆相對(duì)好一些，前者是因?yàn)樾略霎a(chǎn)能低，市場(chǎng)比較溫和；后者是因?yàn)榈貐^(qū)特殊，沒(méi)有新的廠家進(jìn)入。在水泥股當(dāng)中，天山股份算是值得觀察的個(gè)體。不過(guò)對(duì)于天山股份一季度高達(dá)1.3億元的虧損，該分析師表示感到意外。

感到意外的應(yīng)該不止上述這位分析師。記者注意到，就在3月1日2011年年報(bào)出爐之時(shí)，不少券商給予天山股份正面的評(píng)價(jià)。比如華泰聯(lián)合就認(rèn)為天山股份 “年報(bào)略超預(yù)期，安全邊際較高”并維持了“買入”的評(píng)級(jí)，同期給予天山股份“買入”評(píng)級(jí)的還有國(guó)海證券、光大證券等。

如果說(shuō)上述給予天山股份“買入”評(píng)級(jí)的券商踩中業(yè)績(jī)陷阱的話，那宏源證券就是規(guī)避業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的高手。

公開(kāi)信息顯示，在今年1月底2月初，天山股份剛剛完成了一次非公開(kāi)增發(fā)。由于認(rèn)購(gòu)不積極，承銷商宏源證券 “不幸”包銷近六成，總計(jì)5681.88萬(wàn)股。以20.64元/股的增發(fā)價(jià)計(jì)算，宏源證券的包銷金額高達(dá)11.72億元。根據(jù)公告，包銷股于2月3日上市流通。

除包銷規(guī)模讓人驚訝之外，宏源證券隨后的火速減持也讓人有頗感意外，在2月3日～6日期間的兩個(gè)交易日，宏源證券就火速減持了2445萬(wàn)股，按照2個(gè)交易日均價(jià)20.93元計(jì)算，宏源證券此次套現(xiàn)5.12億元。接下來(lái)的2月14～15日，宏源證券再減持1037萬(wàn)股，按均價(jià)22.51元計(jì)算的套現(xiàn)金額為2.33億元。在這兩次減持后，宏源證券持有天山股份總股本的比例下降至4.5%，其后續(xù)減持不需要公開(kāi)披露，因此無(wú)從得知宏源證券隨后是否又繼續(xù)減持。不過(guò)僅從上述2次減持來(lái)看，宏源證券可能小幅盈利。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，宏源證券為天山股份出具的非公開(kāi)增發(fā)保薦書(shū)中提及了不少風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（主談新疆）、業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（主談原料）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。但在一系列風(fēng)險(xiǎn)中，都沒(méi)有提到因華東江蘇地區(qū)的價(jià)格下跌而可能面對(duì)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。