每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

在過(guò)去的一個(gè)多月中，A股上市公司陸續(xù)披露的2011年年報(bào)，成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在即將到來(lái)的4月份，這出一年一度的年報(bào)大戲?qū)⑦M(jìn)入高潮。然而，在不少業(yè)內(nèi)人士眼中，早已公布的業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)以及長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的信息滯后期，讓這一份份內(nèi)容豐富的年度報(bào)告失去了應(yīng)有的光彩。

就在年報(bào)披露進(jìn)入最后一個(gè)月的沖刺期之時(shí)，另一份定期報(bào)告也將整裝待發(fā)，那就是新鮮出爐的一季報(bào)。由于具有更強(qiáng)的時(shí)效性（信息截止日期為3月31日），因此一季報(bào)所蘊(yùn)含的價(jià)值絲毫不亞于年報(bào)。就在一季報(bào)大潮即將到來(lái)之時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以披露時(shí)間、業(yè)績(jī)預(yù)告、行業(yè)變化等因素為脈絡(luò)，為讀者呈現(xiàn)一份詳盡的季報(bào)攻略。

/預(yù)告一覽/

業(yè)績(jī)預(yù)告多報(bào)喜11家公司4月10日公布一季報(bào)

一季報(bào)披露時(shí)間確定

本周四，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上證所）率先公布了上市公司2012年一季報(bào)預(yù)披露時(shí)間表。周五，深證證券交易所（以下簡(jiǎn)稱深交所）也公布了披露時(shí)間表。這意味著，兩千多家上市公司一季報(bào)披露時(shí)間基本確定，由此季報(bào)大戲進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

根據(jù)上證所30日公布的《關(guān)于做好上市公司2012年第一季度報(bào)告披露工作的通知》，在2012年3月31日前上市的公司，均應(yīng)當(dāng)于4月30日前完成本次季報(bào)的披露工作，否則公司股票及其衍生品種實(shí)施停牌，并對(duì)公司及相關(guān)人員予以公開(kāi)譴責(zé)。

同日，深交所也公布了類似的通知。也就是說(shuō)，4月份在各上市公司年報(bào)披露工作如火如荼地開(kāi)展時(shí)，兩千余家上市公司也將披露其一季報(bào)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上季報(bào)披露的時(shí)間其實(shí)沒(méi)有一個(gè)月那么長(zhǎng)。

根據(jù)預(yù)披露時(shí)間表，投資者想要看到上市公司一季報(bào)，最快也要等到4月10日。而各方最為關(guān)注的“2012年一季報(bào)第一股”的殊榮，被ST梅雁 （600868，收盤(pán)價(jià)2.11元）、武漢控股（600168，收盤(pán)價(jià)7.03元）、海螺型材（000619，收盤(pán)價(jià)6.03元）、錦龍股份 （000712，收盤(pán)價(jià)12.18元）、超華科技（002288，收盤(pán)價(jià)13.47元）、科大訊飛（002230，收盤(pán)價(jià)35.92元）、夢(mèng)潔家紡（002397，收盤(pán)價(jià)20.32元）、三維工程（002469，收盤(pán)價(jià)18.98元）、浙江永強(qiáng)（002489，收盤(pán)價(jià)23.08元）等11家上市公司共享。

在首日披露季報(bào)的公司當(dāng)中，海螺型材預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)為2700萬(wàn)~3000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)289%~332%；上海凱寶預(yù)計(jì)一季度盈利4875萬(wàn)~5236萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)35%~45%，而ST金材一季度虧損額約600萬(wàn)~900萬(wàn)元。

需要指出的是，經(jīng)過(guò)首批公司“預(yù)熱”后，首周共有四十逾家上市公司披露一季報(bào)，隨后則出現(xiàn)井噴狀態(tài)。

毫無(wú)疑問(wèn)，在十天之后，上市公司季報(bào)大戲就將開(kāi)場(chǎng)，重要性絲毫不亞于年度報(bào)告，自然會(huì)在市場(chǎng)上掀起波瀾。而已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告，則成了投資者把握一季報(bào)行情最權(quán)威的“尋寶圖”。

業(yè)績(jī)預(yù)告喜多憂少

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，已有387家上市公司披露了今年第一季度的盈利預(yù)測(cè)，繼承了歷年來(lái)的“光榮傳統(tǒng)”，已披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)也是喜多憂少。具體來(lái)看，凈利潤(rùn)將出現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司約為230家，約有125家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)不同幅度的下滑，其余的上市公司則預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)可能出現(xiàn)同比增長(zhǎng)也可能出現(xiàn)同比下滑，變動(dòng)幅度普遍在-30%~30%。

實(shí)際上，從已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)看，投資者最先關(guān)注的是交出喜報(bào)的上市公司。數(shù)據(jù)顯示，約有110家上市公司預(yù)計(jì)，今年一季度凈利同比增幅有望達(dá)到50%（含50%）以上，其中增幅在100%以上的有近50家。其中，聚龍股份（300202，收盤(pán)價(jià)31.08元）凈利潤(rùn)以11614.16%~13566.52%的同比增幅暫居2012一季報(bào)“預(yù)增王”的寶座，而屈居亞軍的海倫哲（300201，收盤(pán)價(jià)17.98元）凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)586.11%；暫居第三位的華錄百納 （300291，收盤(pán)價(jià)53.07元）預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)最大增幅為529%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，盡管前三甲增幅喜人，但隱藏的故事卻沒(méi)有那么令人興奮。以“預(yù)增王”聚龍股份為例，公司雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)可能超百倍，但是實(shí)際上利潤(rùn)額僅有600萬(wàn)~700萬(wàn)元，驚人的漲幅依仗的是去年同期過(guò)低的基數(shù)。而海倫哲也有類似的問(wèn)題，公司預(yù)測(cè)一季度贏利額在50萬(wàn)~200萬(wàn)元。

與前兩家公司相比，華錄百納的增長(zhǎng)則要“實(shí)在”許多，公司預(yù)計(jì)一季度盈利為1860萬(wàn)~1950萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)500%~529%，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因是影視劇行業(yè)持續(xù)向好，隨著下游播放渠道之間的競(jìng)爭(zhēng)，精品劇版權(quán)價(jià)格保持了良好的上漲態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司制作規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，第一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于 《老爸的愛(ài)情》、《金太狼的幸福生活》等劇目。

有喜就有憂，與樂(lè)觀預(yù)增相對(duì)的是，一部分陷入經(jīng)營(yíng)困境的公司也紛紛預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)下滑，近三十家預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損的公司無(wú)疑最值得關(guān)注。面對(duì)并不樂(lè)觀的業(yè)績(jī)，建議投資者謹(jǐn)慎“繞行”。其中，黔源電力（002039，收盤(pán)價(jià)14.01元）預(yù)計(jì)虧損額度在7800萬(wàn)~8300萬(wàn)元、天原集團(tuán)（002386，收盤(pán)價(jià)8.53元）預(yù)計(jì)虧損7500萬(wàn)~8500萬(wàn)元、新筑股份（002480，收盤(pán)價(jià)10.90元）預(yù)計(jì)虧損5500萬(wàn)~6500萬(wàn)元。

華泰證券：選擇低增幅和低預(yù)期公司

那么，即將到來(lái)的一季報(bào)披露期究竟會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的改變？一位券商資管人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期股指連續(xù)下挫，市場(chǎng)熱情明顯降溫，

*ST鋅電（002114，收盤(pán)價(jià)11.00元）

帶動(dòng)強(qiáng)勢(shì)股開(kāi)始大面積的明顯回調(diào)。他指出，一季報(bào)披露期的臨近可能使市場(chǎng)焦點(diǎn)重新從“題材”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)”，持股策略應(yīng)轉(zhuǎn)攻為守，業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?/p>

每年一季度最能體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)管理、市場(chǎng)開(kāi)拓、成本控制等新戰(zhàn)略模式，因此一季度財(cái)報(bào)最受投資者的關(guān)注，而目前由于一季報(bào)披露尚未開(kāi)始，投資者只能通過(guò)各家公司公布的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)初步衡量公司的投資價(jià)值。從目前已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)增公告成了業(yè)績(jī)預(yù)告中的“主力軍”。

華泰證券研究2007年一季度至2011年三季度期間發(fā)布業(yè)績(jī)“預(yù)增公告”的上證A股（剔除了持續(xù)停牌與EPS較低的公司，只考慮預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20%、且超過(guò)上一次財(cái)報(bào)披露增長(zhǎng)率的公司）后發(fā)現(xiàn)，這類公司預(yù)增公告的發(fā)布具有 “溢價(jià)效應(yīng)”，尤其對(duì)于一季度，若投資者以預(yù)告日收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入股票，持有至財(cái)報(bào)公告日（通常持有時(shí)間不超過(guò)20個(gè)交易日），平均可獲得3.27%的超額收益。

反之，與預(yù)增公司的 “溢價(jià)效應(yīng)”相對(duì)，預(yù)減類業(yè)績(jī)預(yù)告存在顯著的“折價(jià)效應(yīng)”，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其中一季報(bào)預(yù)告中首虧、預(yù)減類公司股價(jià)表現(xiàn)最為明顯。

因此從投資策略來(lái)看，華泰證券建議投資者在不同市場(chǎng)行情下投資于不同特征的股票，以獲得更高的預(yù)增“溢價(jià)”。在持續(xù)上漲行情中，建議優(yōu)選低增幅、低預(yù)期 （增幅上限低于分析師以往預(yù)測(cè)20%以上）、預(yù)告偏保守的公司；在持續(xù)下跌行情中，建議優(yōu)選高增幅、超預(yù)期的公司。而在震蕩、盤(pán)整行情中，建議優(yōu)選小盤(pán)股、高增速、超預(yù)期、預(yù)告偏“保守”的公司。

/重點(diǎn)公司/

“掘金”超預(yù)期績(jī)優(yōu)股

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的分析，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》篩選出了一些機(jī)構(gòu)比較關(guān)注的業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。

沱牌舍得機(jī)構(gòu)上調(diào)目標(biāo)價(jià)到33元

沱牌舍得（600702，收盤(pán)價(jià)26.94元）28日公告，預(yù)計(jì)2012年第一季度歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)盈利10207.26萬(wàn)~11665.44萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)180%~220%；每股收益0.30~0.35元。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)源于白酒銷售收入較去年同期大幅增加所致。與年報(bào)中，2011年全年凈利潤(rùn)42.18%的增幅相比，1~3月的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)被業(yè)內(nèi)一致視為增長(zhǎng)超預(yù)期。

中信建投分析師黃付生表示，2012年是公司實(shí)施營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第三年，也是穩(wěn)步推進(jìn)的一年，公司將目標(biāo)定為實(shí)現(xiàn)銷售收入翻倍增長(zhǎng)。今年3月7日，公司在上海國(guó)際酒業(yè)交易中心發(fā)行55度水晶舍得 （2012珍藏版），發(fā)行價(jià)格780元/瓶，這部分預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)利潤(rùn)約5000萬(wàn)~6000萬(wàn)元?？紤]到沱牌舍得凈利潤(rùn)水平將繼續(xù)提升，調(diào)高公司2012~2013年盈利預(yù)測(cè)至每股收益1.15元和1.6元。再綜合考慮成長(zhǎng)性、品牌價(jià)值、市值等因素，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到33元。

姚記撲克預(yù)計(jì)今年毛利率創(chuàng)歷史新高

姚記撲克（002605，收盤(pán)價(jià)20.11元）27日公告稱，預(yù)計(jì)2012年度第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為盈利2861.82萬(wàn)~3270.66萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)40%~60%。一方面是銷量增加，另一方面則是原材料成本及財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期下降。

國(guó)金證券指出，一季度是撲克牌傳統(tǒng)銷售旺季，其良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)為全年奠定了基礎(chǔ)。撲克牌行業(yè)抗周期性強(qiáng)，公司今年的銷售目標(biāo)是8億副，主要的限制在于產(chǎn)能不足，隨著產(chǎn)能瓶頸的突破，未來(lái)有望提升市場(chǎng)占有率。另一方面，從3月份起，紙張價(jià)格下降帶來(lái)的毛利率提升將得到充分反映，即使考慮到人工成本上升約15%和折舊增加的影響，預(yù)計(jì)今年毛利率仍可維持23%~24%的歷史高位。

朗姿股份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80%~100%

朗姿股份（002612，收盤(pán)價(jià)36.50元）3月23日公告稱，預(yù)計(jì)2012年1~3月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為80%~100%。對(duì)于這樣一份業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，銀河證券給出的評(píng)價(jià)是一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。

銀河證券表示，公司一季度超預(yù)期增長(zhǎng)主要因?yàn)橐韵聨追矫?，一是上年同期時(shí)裝周支出800萬(wàn)元左右，二是利息收入1000萬(wàn)元左右，同時(shí)主業(yè)收入增速預(yù)計(jì)超過(guò)30%。值得注意的是，朗姿股份賬上16億元的各種存款可能會(huì)帶來(lái)利息收入5000萬(wàn)元左右。另外，隨著季節(jié)性因素的消除 （加盟商預(yù)付款1.6億元），一季報(bào)中公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流將大幅改善。

分析師預(yù)測(cè)，2012年、2013年朗姿股份收入規(guī)模分別為12.26億元、17.36億元（含新品牌），凈利潤(rùn)規(guī)模分別為2.98億元、3.74億元，每股收益分別為1.49元、1.87元。分析師同時(shí)認(rèn)為，朗姿股份兼具長(zhǎng)短期投資價(jià)值。

/板塊輪動(dòng)/

一季報(bào)披露進(jìn)入倒計(jì)時(shí)三大行業(yè)受關(guān)注

在即將到來(lái)的4月10日，A股上市公司一季報(bào)將蜂擁而出，在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，兩千余家上市公司都要完成披露，如此密集的季報(bào)大戲，無(wú)疑將攜手年度報(bào)告，對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊。面對(duì)可以預(yù)見(jiàn)的波動(dòng)，投資者不妨根據(jù)已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，根據(jù)行業(yè)各自的特點(diǎn)，篩選出值得關(guān)注的投資標(biāo)的。

食品飲料：雙節(jié)效應(yīng)助力

對(duì)于絕大多數(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，今年一至三月可能是一個(gè)經(jīng)營(yíng)的低谷期，因?yàn)樵?、特別是春節(jié)等因素，讓公司正常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏受到了極大的影響。但是對(duì)于有的行業(yè)來(lái)說(shuō)，卻并不會(huì)受到太大的影響，甚至?xí)黠@受益于春節(jié)和元旦的雙節(jié)，食品飲料就是其中的典型代表。在已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，沱牌舍得（600702，收盤(pán)價(jià)26.94元）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)180%~220%，洋河股份（002304，收盤(pán)價(jià)147.15元）為70%~90%，金種子酒（600199，收盤(pán)價(jià)20.06元）在60%以上，而且上述三家公司業(yè)績(jī)大漲，均受益于主營(yíng)產(chǎn)品銷售的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)量持續(xù)高增長(zhǎng)，今年1~2月累計(jì)同比增長(zhǎng)32%，其中2月單月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)51.9%；啤酒1月~2月份累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.1%，2月單月同比增長(zhǎng)8.9%；葡萄酒產(chǎn)量1~2同比增長(zhǎng)幅度達(dá)14.6%。

國(guó)泰君安指出，在去年白酒產(chǎn)量基數(shù)較高的情況下，今年2月份累計(jì)產(chǎn)量仍保持30%以上的高增長(zhǎng)，略微超出預(yù)期，預(yù)計(jì)白酒一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詫@著快于大部分周期板塊和其他部分消費(fèi)品板塊。輿論壓力和3·15食品安全風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，在一季報(bào)行情和估值修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，白酒板塊有望持續(xù)上漲。

同時(shí)，國(guó)泰君安還建議繼續(xù)加大大眾品配置比例，短期推薦

伊利股份 （600887，收盤(pán)價(jià)22.04元），一季報(bào)后關(guān)注青島啤酒（600600，收盤(pán)價(jià)32.57元）。分析師表示，大眾消費(fèi)品具備產(chǎn)生大市值公司的沃土，繼續(xù)長(zhǎng)期看好大眾消費(fèi)品集中度提升帶來(lái)的盈利能力上升。

醫(yī)藥：業(yè)績(jī)、估值成關(guān)注重點(diǎn)

在已公布業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的上市公司中，有一個(gè)群體值得關(guān)注，那就是醫(yī)藥板塊上市公司。公告顯示，受營(yíng)業(yè)收入增加的影響，

舒泰神（300204，收盤(pán)價(jià)78.88元）

今年1~3月的凈利潤(rùn)有望達(dá)到3000萬(wàn)~4000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)185%~215%；而在不久之前，湯臣倍?。?00146，前收盤(pán)價(jià)56.37元）將一季度贏利預(yù)測(cè)從增長(zhǎng)40%~60%，修正為增長(zhǎng)150%~180%更是引起了各方的廣泛關(guān)注。

實(shí)際上，隨著樂(lè)觀業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的不斷公布，醫(yī)藥股在3月中旬的表現(xiàn)就已經(jīng)超越大盤(pán)。3月12日~3月16日，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)上漲2.46%，同期滬深300指數(shù)下跌1.19%，中小板綜合指數(shù)下跌0.45%，醫(yī)藥板塊大幅跑贏滬深300指數(shù)3.65個(gè)百分點(diǎn)。

早在2008年~2010年，醫(yī)藥板塊的整體收益率大幅跑贏滬深300指數(shù)，同時(shí)獲得一定的估值溢價(jià)。但是從2011年開(kāi)始，醫(yī)藥板塊受到估值過(guò)高和國(guó)家限價(jià)政策等消極因素影響，全年下跌31.34%（滬深300下跌26.46%）。而今年從年初至今，醫(yī)藥板塊仍然跑輸大盤(pán)。對(duì)此，一位醫(yī)藥行業(yè)分析師就表示，醫(yī)藥股的補(bǔ)漲應(yīng)更多地從策略和資金配置層面理解，當(dāng)周期股上漲乏力，食品飲料、商貿(mào)等消費(fèi)類行業(yè)啟動(dòng)后，醫(yī)藥股的啟動(dòng)是時(shí)間問(wèn)題

國(guó)泰君安認(rèn)為，只要醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期健康成長(zhǎng)的趨勢(shì)仍在，選擇優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)會(huì)獲得良好的投資收益。在補(bǔ)漲的背景下，建議積極布局優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股和成長(zhǎng)股的一季報(bào)行情，天士力、康美藥業(yè)、東阿阿膠等值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

電力：一季度業(yè)績(jī)有望回升

與眾多上市公司公布預(yù)增喜報(bào)相比，電力行業(yè)上市公司無(wú)疑顯得低調(diào)許多。不過(guò)一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電力板塊，特別是火電公司一季度卻可能交出一份令人驚喜的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月全社會(huì)用電量達(dá)7497億kwh，同比增長(zhǎng)6.7%，而且去年連續(xù)兩次電價(jià)上調(diào)助推火電企業(yè)一季度業(yè)績(jī)的回升。

中金公司認(rèn)為，一季報(bào)中兩大因素助推火電運(yùn)營(yíng)商盈利反轉(zhuǎn)。首先，秦皇島平倉(cāng)煤價(jià)雖開(kāi)始企穩(wěn)回升，但回升緩慢；其次，去年連續(xù)兩次上調(diào)電價(jià)，各省電價(jià)上漲幅度為4.5%~20.4%。

基于以上兩點(diǎn)因素，預(yù)計(jì)一季度主要火電運(yùn)營(yíng)商凈利潤(rùn)同比回升40%~600%。中金公司也指出，但后續(xù)盈利可持續(xù)性還要看來(lái)水情情況，若今年重現(xiàn)去年偏枯水情，則火電電量多發(fā)可能拉動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)超預(yù)期上漲。

從投資的角度來(lái)講，短期建議關(guān)注一季報(bào)大幅預(yù)增帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)——選取業(yè)績(jī)彈性高的發(fā)電商華能國(guó)際（600011，收盤(pán)價(jià)5.10元）、華電國(guó)際（600027，收盤(pán)價(jià)3.02元）；中長(zhǎng)期仍建議選取水電資產(chǎn)占比高、分紅比例高，且有增長(zhǎng)預(yù)期的公司，審慎推薦國(guó)電電力（600795，收盤(pán)價(jià)2.58元）和長(zhǎng)江電力（600900，收盤(pán)價(jià)6.52元）。不過(guò)在燃煤資產(chǎn)盈利反轉(zhuǎn)預(yù)期下，火電股上漲15%~30%，水電股估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)漸顯；且隨著銀行貸款利率進(jìn)入到下行周期，成本結(jié)構(gòu)中財(cái)務(wù)費(fèi)用占比高的水電股債券屬性凸顯。

值得一提的是，有消息稱醞釀兩年的居民階梯價(jià)改革方案有望在今年上半年推出。日前，國(guó)家發(fā)改委在沈陽(yáng)舉行了2012年全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議，出席會(huì)議的發(fā)改委副主任彭森表示，居民階梯電價(jià)的方案去年已經(jīng)制定出來(lái)，并進(jìn)行了公示廣泛征求社會(huì)意見(jiàn)。