編者按: 在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家尚在經(jīng)濟(jì)泥淖中掙扎的時(shí)候，新興市場(chǎng)儼然成了全球投資者的避風(fēng)港。不過(guò)，這一切好景不長(zhǎng)。

起初，高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和熱錢(qián)的滾滾而來(lái)，導(dǎo)致新興市場(chǎng)通脹壓力劇增。隨后，歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速和債務(wù)危機(jī)逐漸發(fā)酵，新興市場(chǎng)國(guó)家終于HOLD不住，多數(shù)國(guó)家被迫出現(xiàn)政策大轉(zhuǎn)彎。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的集體減速，是暫時(shí)性進(jìn)入了“瓶頸”，還是發(fā)展已到拐點(diǎn)？熱錢(qián)爭(zhēng)相出逃，誰(shuí)能笑到最后？被迫為歐美債務(wù)危機(jī)買(mǎi)單，新興市場(chǎng)又該如何改變這一困局？

世界銀行行長(zhǎng)佐利克曾表示，今年秋天世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的“危險(xiǎn)區(qū)”。

此前，高盛、花旗集團(tuán)等機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景不斷惡化，就連一直扮演“火車(chē)頭”角色的新興經(jīng)濟(jì)體也受到連累。諸多機(jī)構(gòu)甚至預(yù)言全球經(jīng)濟(jì)很可能二次衰退。

新興市場(chǎng)“全軍覆沒(méi)”?

巴西政府日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度巴西國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比出現(xiàn)零增長(zhǎng)，同比僅增長(zhǎng)2.1%，與2010年全年7.5%的增速相去甚遠(yuǎn)。

印度財(cái)政部長(zhǎng)穆克吉上周五在向議會(huì)提交的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，本財(cái)年（從今年4月1日開(kāi)始）印度經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)7.5%，這一最新預(yù)測(cè)明顯低于穆克吉今年年初9%的預(yù)測(cè)，也低于上一財(cái)年8.5%的實(shí)際增幅。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，難道這一次真的會(huì)“全軍覆沒(méi)”？

“與2009年相比，眼下的困難大為不同，各國(guó)不可能再度聯(lián)手出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激措施。”美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納日前在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文指出，“我們依然有必要強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”

前不久全球六大央行聯(lián)手救市的舉動(dòng)讓人印象深刻。其實(shí)，美國(guó)和日本一直在開(kāi)足馬力“印鈔票”，歐洲央行新行長(zhǎng)德拉吉上任后已完全扭轉(zhuǎn)了年中兩次加息的結(jié)果，許多原本不需開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)的新興國(guó)家央行也被迫在高通脹壓力下再次打開(kāi)寬松之門(mén)。

近期，巴西、印尼、泰國(guó)以及以色列等新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛執(zhí)行寬松的貨幣政策，印度央行降息的呼聲也越來(lái)越高。

智利財(cái)政部長(zhǎng)拉臘因表示，2012年多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀，新興市場(chǎng)特別是亞洲和拉美正在為應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的一切做充分準(zhǔn)備。面對(duì)歐債危機(jī)的深入發(fā)展，拉美國(guó)家有必要進(jìn)行政策溝通與協(xié)調(diào)，共同采取恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策。

資本外逃誰(shuí)更痛？

隨著歐債危機(jī)的不斷惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣政策開(kāi)始松動(dòng)，資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)加劇。在多重因素的影響下，新興市場(chǎng)國(guó)家不再是熱錢(qián)的“新興”市場(chǎng)，熱錢(qián)開(kāi)始選擇流回發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

近期，在促使人民幣匯率連續(xù)跌停的眾多原因中，外資出逃導(dǎo)致人民幣貶值被認(rèn)為是原因之一。不過(guò)，新興市場(chǎng)國(guó)家似乎都在承受著資本外逃之痛。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年4月以來(lái)，巴西雷亞爾、印度盧比的貶值幅度都超過(guò)10%。今年7月以來(lái)，南非蘭特兌美元匯率更累計(jì)貶值近30%。今年前10個(gè)月，俄羅斯已有640億美元資本外逃。

新興市場(chǎng)資金“失血”狀況也在一定程度上影響股市的表現(xiàn)。整體而言，今年全球股市的表現(xiàn)不佳，但新興國(guó)家股市的跌幅更大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，受到歐債危機(jī)的拖累，羅素新興市場(chǎng)指數(shù)11月下跌4.1%，今年以來(lái)的累積跌幅達(dá)到14%。

由此看來(lái)，如果投資人持有一只專(zhuān)注于新興市場(chǎng)股票的基金，今年的業(yè)績(jī)很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于所持的美國(guó)股票基金的回報(bào)率?！度A爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》對(duì)此分析稱(chēng)，所有資金都因害怕風(fēng)險(xiǎn)逃離新興國(guó)家股市、大宗商品和貴金屬市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入美元和美國(guó)國(guó)債。

有分析人士表示，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)遭遇的負(fù)面影響可能比美國(guó)和歐洲還要嚴(yán)重。盡管美國(guó)在經(jīng)濟(jì)上和財(cái)政上存在各種不利因素，但仍被視作存放資金最安全的地方。不過(guò)，熱錢(qián)的流出對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家也具有緩解通脹的作用。

誰(shuí)在偷著樂(lè)?

全世界都在看衰美國(guó)經(jīng)濟(jì)，標(biāo)普更把降級(jí)的“炸彈”投向美國(guó)。不過(guò)，與歐洲股市相比，美國(guó)股市儼然成為了今年發(fā)達(dá)國(guó)家股市的“黑馬”，道指今年以來(lái)更逆市上漲4%。“歐洲已下定了決心，雖然還沒(méi)有走出困境，但我們至少看到了某種框架。”投資機(jī)構(gòu)Principal Global Investors基金經(jīng)理人斯瓦特表示，“美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)于其他發(fā)達(dá)國(guó)家而言確實(shí)很強(qiáng)勁。”

近期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)頻繁出現(xiàn)利好消息，美國(guó)12月份消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)6個(gè)月新高，11月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)12萬(wàn)，失業(yè)率降至8.6%。

其實(shí)，從去年11月份開(kāi)始，美國(guó)就通過(guò)超發(fā)貨幣，即所謂的量化寬松政策輸出其債務(wù)。如此下去，美國(guó)仍將采取同樣的方式以解決目前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

巴克萊美國(guó)股市策略部門(mén)負(fù)責(zé)人耐普表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越來(lái)越好，這一趨勢(shì)很可能已經(jīng)到頭了，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒也開(kāi)始加劇。與此同時(shí)，投資者應(yīng)該對(duì)2012年上半年的美國(guó)股市持謹(jǐn)慎心理。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬警告說(shuō)，美國(guó)需要好幾年，甚至可能超過(guò)一個(gè)總統(tǒng)任期，才能解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

新興市場(chǎng)如何應(yīng)對(duì)？

當(dāng)前，新興市場(chǎng)國(guó)家的宏觀政策面臨進(jìn)退維谷的處境，各國(guó)政策都面臨遏制通脹與確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩難困境。阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前國(guó)際貨幣基金組織（IMF）西半球部主任洛瑟表示，金融市場(chǎng)的劇烈震蕩和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的危險(xiǎn)將給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)不容忽視的影響，新興市場(chǎng)國(guó)家要注意防范此次危機(jī)是否會(huì)形成經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。

華爾街資深基金經(jīng)理詹德魯表示，由于很多發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是通過(guò)出口拉動(dòng)，這些國(guó)家仍將深受發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響。有分析人士也表示，新興市場(chǎng)應(yīng)加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擺脫過(guò)度依賴(lài)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脆弱性。

盡管新興市場(chǎng)難以獨(dú)善其身，但一些機(jī)構(gòu)還是認(rèn)為新興市場(chǎng)有不少可靠的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。摩根士丹利表示，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)明年年底可能上漲至1210點(diǎn)，較目前約有26%的上漲空間。

投資機(jī)構(gòu)馬爾信托資產(chǎn)管理公司資深副總裁卡伯表示，其依然傾向于投資于新興市場(chǎng)，但只有等歐洲集體行動(dòng)起來(lái)，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)才可能大放異彩。奧地利央行行長(zhǎng)諾沃特尼則認(rèn)為，新興市場(chǎng)仍將支撐2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。