每經(jīng)記者  劉明濤

    雖然被譽(yù)為防御性行業(yè)，但是在該進(jìn)攻的時(shí)候，醫(yī)藥行業(yè)從來(lái)不遜色。A股20年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)曾走出不少大牛股，云南白藥（000538，收盤(pán)價(jià)59.95元）、華蘭生物（002007，收盤(pán)價(jià)26.95元）就是其中的佼佼者。2010年，A股大幅震蕩整理，滬指以年跌14.31%報(bào)收，即便行情如此之差，但整個(gè)生物醫(yī)藥板塊這一年平均漲幅高達(dá)23.6%，而醫(yī)療器械板塊更是以49.34%的年漲幅位列所有板塊第二。

    時(shí)至2011年，隨著中藥材漲價(jià)、史上最嚴(yán)限藥令出臺(tái)等不利因素讓醫(yī)藥板塊舉步維艱，整個(gè)醫(yī)藥板塊平均下跌12.96%，140余只個(gè)股僅28只實(shí)現(xiàn)上漲，如此表現(xiàn)讓眾多投資者大跌眼鏡。2011年只剩最后兩個(gè)月，難道醫(yī)藥行業(yè)今年就這樣沉淪下去？也許未必，受傷了一年的醫(yī)藥行業(yè)近期將迎來(lái)政策暖風(fēng)，或許在年末，憑著這股暖流能重振昔日雄風(fēng)。

醫(yī)藥股集體受傷

    據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，截至11月10日，今年整個(gè)生物制藥板塊跌幅為12.96%，大于大盤(pán)11.7%的年跌幅。從個(gè)股跌幅來(lái)看，康芝藥業(yè)（300086，收盤(pán)價(jià)16.77元）、海普瑞（002399，收盤(pán)價(jià)30.15元）以及南京醫(yī)藥（600713，收盤(pán)價(jià)5.51元）三只個(gè)股股價(jià)今年慘遭腰斬，跌幅超過(guò)50%。另外跌幅超過(guò)40%的有麗珠集團(tuán)（000513，收盤(pán)價(jià)22.98元）、華蘭生物（002007，收盤(pán)價(jià)26.95元）、哈藥股份  （600664，停牌中）、星湖科技（600866，收盤(pán)價(jià)8.25元）、東北制藥（000597，收盤(pán)價(jià)10.24元）以及譽(yù)衡藥業(yè)（002437，收盤(pán)價(jià)22.64元），走勢(shì)極其慘淡。

    根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)最新的研究數(shù)據(jù)，目前醫(yī)藥板塊2011年預(yù)測(cè)市盈率已經(jīng)降至26.2倍，扣除金融服務(wù)后，相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)57%，歷史均值為41%，板塊估值并不便宜。這是由于2010年前三季度醫(yī)藥行業(yè)盈利高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)充滿(mǎn)樂(lè)觀(guān)情緒，將整個(gè)醫(yī)藥股估值推至高位。

    業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，整個(gè)醫(yī)藥股今年集體下跌主要有三大原因，首先是因?yàn)?010年漲幅過(guò)大，估值優(yōu)勢(shì)不再，在沒(méi)有業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)支持，很難延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭；其次，今年政策大多利空醫(yī)藥股，降價(jià)、限抗等政策的出臺(tái)，讓藥企日子趨緊；最后，今年上半年中藥材價(jià)格大漲，導(dǎo)致諸多藥企成本壓力增大，影響整個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從今年前三季度醫(yī)藥板塊凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)14%、22%以及6%來(lái)看，目前已有放緩之勢(shì)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期不再，板塊自然難以走強(qiáng)。

年底迎來(lái)利好政策

    已經(jīng)熊了一年，難道說(shuō)整個(gè)醫(yī)藥板塊將繼續(xù)沉淪？

    進(jìn)入10月以來(lái)，文化傳媒、環(huán)保行業(yè)都因?yàn)槭艿较嚓P(guān)政策的支持，相關(guān)股票在市場(chǎng)上紛紛走強(qiáng)。在上半年受到政策打壓的醫(yī)藥行業(yè)，未來(lái)會(huì)迎來(lái)政策利好嗎？

    答案是肯定的。10月底，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)了  《疫苗供應(yīng)體系建設(shè)規(guī)劃》，將大力促進(jìn)新型疫苗的研發(fā)。會(huì)議指出，接種疫苗是防控傳染病發(fā)生和流行最經(jīng)濟(jì)、最有效的措施之一。我國(guó)現(xiàn)有疫苗可以基本滿(mǎn)足常規(guī)防疫需求，但還存在研發(fā)能力相對(duì)落后、規(guī)模化生產(chǎn)和應(yīng)急保障能力不足、疫苗實(shí)際接種率仍需提高等問(wèn)題。

    正是這一規(guī)劃，讓整個(gè)疫苗板塊率先啟動(dòng)，達(dá)安基因（002030，收盤(pán)價(jià)10.29元）、萊茵生物（002166，收盤(pán)價(jià)17.99元）率先帶領(lǐng)板塊上行，雖然上漲幅度不如文化傳媒和環(huán)保，但讓投資者感到醫(yī)藥股的好日子已經(jīng)不遠(yuǎn)。除了該項(xiàng)利好政策，更大的利好還在等著整個(gè)生物醫(yī)藥板塊。

    近期有媒體報(bào)道稱(chēng)，中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃和醫(yī)藥包裝“十二五”規(guī)劃有望隨生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)  “十二五”規(guī)劃一起出臺(tái)。在中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃初稿中，備受矚目的中藥材儲(chǔ)備制度已有明確制度規(guī)劃；而醫(yī)藥包裝“十二五”規(guī)劃中，包裝材料相容性將是監(jiān)管部門(mén)2012年重點(diǎn)開(kāi)展的工作內(nèi)容。同時(shí)，還有消息稱(chēng)，我國(guó)《藥用原輔材料備案管理規(guī)定》和《基本藥物目錄》也有望陸續(xù)出臺(tái)。相關(guān)政策的出臺(tái)無(wú)疑將對(duì)行業(yè)發(fā)展起到良好的推動(dòng)作用。

    日前，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于明德也表示，《生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》已經(jīng)在最后的送審階段。同時(shí)，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)科研開(kāi)發(fā)促進(jìn)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)宋瑞霖于近日表示，未來(lái)5年，全球藥品銷(xiāo)售將保持3%~6%的增速，預(yù)計(jì)2015年達(dá)1.1萬(wàn)億美元，生物技術(shù)藥物的銷(xiāo)售收入有望連續(xù)保持15%以上的增速，未來(lái)將是全部藥品銷(xiāo)售收入增速的2倍以上。他預(yù)計(jì)2015年，中國(guó)生物醫(yī)藥市場(chǎng)有望達(dá)到1000億美元。

    由此來(lái)看，生物醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)，很可能將是點(diǎn)燃整個(gè)醫(yī)藥板塊的導(dǎo)火索。

關(guān)注兩大投資策略

    市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，生物醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃呼之欲出，再加上疫苗供應(yīng)體系建設(shè)規(guī)劃的提出，未來(lái)醫(yī)藥股的確存在較大的投資機(jī)遇。從操作的角度來(lái)看，投資者可以把握兩大主線(xiàn)，第一就是疫苗股，國(guó)家疫苗規(guī)劃的通過(guò)能為疫苗生產(chǎn)企業(yè)打開(kāi)更為廣闊的生存空間；第二個(gè)投資主線(xiàn)就是超跌、低估值、成長(zhǎng)性好的藥企，在“十二五”規(guī)劃的刺激下，這些個(gè)股很可能成為領(lǐng)漲的龍頭。

    中投證券表示，從估值角度來(lái)看，目前許多醫(yī)藥個(gè)股都處于歷史底部區(qū)域，配置的安全性正不斷提升，隨著醫(yī)藥政策利空釋放告一段落，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)將出現(xiàn)分化，有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的個(gè)股將有更好表現(xiàn)。

    中金公司也認(rèn)為，2011年醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行的負(fù)面因素主要來(lái)自于成本升高和政策性降價(jià)，展望未來(lái)成本壓力將逐步緩解，限價(jià)政策難以進(jìn)一步收緊，明年行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)將會(huì)進(jìn)入恢復(fù)趨勢(shì)。從最近公布的三季度盈利看，主導(dǎo)企業(yè)盈利預(yù)期基本到位。目前醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)回落到2010年7月份啟動(dòng)前位置，估值同時(shí)也已經(jīng)回到長(zhǎng)期合理區(qū)間。

    本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也從醫(yī)藥板塊中選取部分超跌、業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定的醫(yī)藥股，僅供投資者參考。

相關(guān)個(gè)股

天壇生物（600161，收盤(pán)價(jià)18.14元）血制品快速增長(zhǎng)

    天壇生物主要經(jīng)營(yíng)疫苗類(lèi)以及血制品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司疫苗類(lèi)產(chǎn)品包括由長(zhǎng)春祈健生產(chǎn)的水痘疫苗、麻疹疫苗以及在天壇本部生產(chǎn)的麻腮風(fēng)三聯(lián)、乙肝、百白破、乙腦、脊灰等傳統(tǒng)類(lèi)疫苗。

    公司擁有成都蓉生90%的股權(quán)，公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目完成后，成都蓉生實(shí)現(xiàn)對(duì)公司血液制品的業(yè)務(wù)整合，采漿、投漿量有所提高。2010年業(yè)績(jī)有較大提升，擁有16家單采血漿站，主要分布于山東、山西以及四川，總采漿量為370~380噸。血液制品快速增長(zhǎng)，特別是貴州漿站重新規(guī)劃后，血漿資源的緊張，將帶動(dòng)血液制品進(jìn)入新一輪的景氣周期；公司與蓋茲基金會(huì)密切合作，未來(lái)將由蓋茲基金會(huì)采購(gòu)OPV疫苗，出口至其他國(guó)家，是未來(lái)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。

安科生物（300009，收盤(pán)價(jià)14.15元）基因藥物龍頭企業(yè)

    安科生物是一家以生產(chǎn)重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素等基因工程藥物為主的高科技民營(yíng)生物企業(yè)，在國(guó)內(nèi)基因工程藥物生產(chǎn)企業(yè)中排名前列。

    公司研發(fā)的長(zhǎng)效干擾素科研項(xiàng)目  “PEG重組人干擾素α2b的研制”入選國(guó)家“十二五”“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專(zhuān)項(xiàng)2011年首批資助課題，獲得國(guó)家財(cái)政支持。公司的蛭丹化瘀膠囊，用于治療子宮內(nèi)膜異位，進(jìn)入臨床，國(guó)內(nèi)目前只有一個(gè)產(chǎn)品用于這一適應(yīng)癥。

    日前，安科生物自主研發(fā)的PEG化長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素注射液日前獲得國(guó)家藥監(jiān)局藥物臨床實(shí)驗(yàn)批件，該藥物獲準(zhǔn)進(jìn)入臨床實(shí)驗(yàn)階段。

貴州百靈（002424，收盤(pán)價(jià)17.43元）苗藥整合第一股

    貴州百靈作為一個(gè)老OTC企業(yè)，其收入貢獻(xiàn)最大的幾個(gè)OTC品種包括咳速停糖漿及膠囊、維C銀翹片已進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段。自從2005年銀丹心腦通軟膠囊上市后，處方藥銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)也加快了建設(shè)的步伐，公司2006年底在銷(xiāo)售部下設(shè)立新品部，處方藥開(kāi)始進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。

    宏源證券認(rèn)為目前貴州百靈的處方藥有銀丹心腦通軟膠囊、姜酚膠囊、骨力膠囊和復(fù)方巖白菜素片等。銀丹心腦通軟膠囊已經(jīng)是醫(yī)保乙類(lèi)品種，2010年收入1.8億元，同比增長(zhǎng)45%，2011年一季度同比增速高達(dá)300%，預(yù)計(jì)未來(lái)三年至少保持40%~50%的高速增長(zhǎng)，成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要看點(diǎn)。

    在收購(gòu)世禧制藥后，日前公司再次收購(gòu)貴州正鑫藥業(yè)，正鑫藥業(yè)擁有兩個(gè)獨(dú)家苗藥品種雙羊喉痹痛顆粒和結(jié)石清膠囊，同時(shí)擁有市場(chǎng)前景較好的產(chǎn)品保兒寧顆粒，此次收購(gòu)將豐富公司產(chǎn)品線(xiàn)，進(jìn)而鞏固苗藥的龍頭地位。

眾生藥業(yè)（002317，收盤(pán)價(jià)24.80元）心血管領(lǐng)先的中成藥企業(yè)

    公司中藥業(yè)務(wù)主營(yíng)產(chǎn)品為母公司的三大主導(dǎo)產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊、眾生丸、清熱祛濕沖劑，以及全資子公司華南藥業(yè)的腦栓通膠囊。公司主導(dǎo)產(chǎn)品比較集中，三大產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售狀況直接決定了公司的收入。其中，復(fù)方血栓通膠囊近期先后獲得國(guó)家中藥保護(hù)品種延期和廣東省創(chuàng)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品屬于醫(yī)保目錄甲類(lèi)用藥，在三七皂甙類(lèi)制劑中是唯一獲批用于眼底疾病的產(chǎn)品。

    日前，該公司聯(lián)合廣東華南新藥創(chuàng)制中心與四川大學(xué)達(dá)成合作意向，共同針對(duì)新藥項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)。首期開(kāi)發(fā)了三個(gè)項(xiàng)目，將為公司未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

同仁堂（600085，收盤(pán)價(jià)16.20元）老字號(hào)中藥貴族

    同仁堂是我國(guó)中藥行業(yè)的老字號(hào)，已有300多年歷史。公司是一家集產(chǎn)供銷(xiāo)為一體的高科技現(xiàn)代化中藥企業(yè)，公司所有生產(chǎn)車(chē)間均嚴(yán)格按照GMP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，以生產(chǎn)潛力大，劑型儲(chǔ)備多，產(chǎn)品質(zhì)量好而著稱(chēng)。

    公司年產(chǎn)中成藥約26個(gè)劑型，1000余種，其中獨(dú)家品種40多種，銷(xiāo)售額過(guò)億的產(chǎn)品有7種，其中六味地黃丸銷(xiāo)售額3億元以上，市場(chǎng)占有率15%；烏雞白鳳丸，感冒清熱顆粒等銷(xiāo)售額都在1億元以上，二線(xiàn)產(chǎn)品200多種，有人參歸脾丸，安神健腦液等。

    北京首證認(rèn)為，隨著人們收入水平的提高消費(fèi)者將弱化價(jià)格因素而注重藥物療效。這方面，同仁堂較同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)將脫穎而出。而作為中藥主戰(zhàn)場(chǎng)的OTC行業(yè)，有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，同仁堂作為其中的龍頭企業(yè)，有望迅速搶占市場(chǎng)份額，獲得超越行業(yè)的發(fā)展。

康恩貝（600572，收盤(pán)價(jià)10.54元）植物用藥第一品牌

    康恩貝作為國(guó)內(nèi)前列腺治療領(lǐng)域第一中藥品牌，預(yù)計(jì)前列康未來(lái)3年可保持約20%的營(yíng)收增速，而天保寧加強(qiáng)銷(xiāo)售后增速開(kāi)始提升；公司控股子公司天施康擁有多個(gè)特色中藥品種，其中珍視明、腸炎寧、夏天無(wú)等具有較高品牌知名度，而牛黃上清膠囊等也有很大增長(zhǎng)潛力。

    值得注意的是，康恩貝參股26%的佐力藥業(yè)主要從事藥用真菌烏靈參中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)，擁有烏靈膠囊和烏靈菌粉兩個(gè)國(guó)家一類(lèi)新藥。世界衛(wèi)生組織認(rèn)為到2020年抑郁癥可能成為僅次于心臟病的第二大疾病，全球每年用于治療抑郁癥費(fèi)用約600億美元。IMS數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)輕中度心理障礙領(lǐng)域中藥品種呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。而作為國(guó)內(nèi)中藥抗抑郁藥第一品牌，佐力藥業(yè)的烏靈膠囊2009年銷(xiāo)售收入達(dá)到1.92億元，毛利率超過(guò)88%。

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