每經(jīng)記者  王硯丹

　　  昨日  （7月20日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道了金城醫(yī)藥（300233，收盤(pán)價(jià)21.68元）上市不到一月，半年報(bào)業(yè)績(jī)就出現(xiàn)下滑的消息，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。

    這家6月22日才上市的公司一度創(chuàng)下22.68倍創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率新低，而發(fā)行前三年的凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率近40%；一切看來(lái)非常完美，但是僅僅過(guò)了二十余天時(shí)間，公司高成長(zhǎng)的“偽裝”就露出了馬腳。今年上半年，金城醫(yī)藥凈利潤(rùn)同比下滑11.66%至4176萬(wàn)元，折合每股收益0.76元。

    值得一提的是，記者在查閱有關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，金城醫(yī)藥不但在招股書(shū)與上市公告書(shū)中對(duì)上半年業(yè)績(jī)只字未提，盡管當(dāng)時(shí)距離上半年結(jié)束已經(jīng)只有8天；甚至對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯影響的一項(xiàng)政策——衛(wèi)生部4月頒布的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）也是避而不談。

新政提前沖擊行業(yè)

    金城醫(yī)藥主要產(chǎn)品為AE-活性酯、頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯、頭孢他啶側(cè)鏈酸活性酯、呋喃銨鹽等，屬于頭孢類抗生素醫(yī)藥中間體。今年上半年，上述四種產(chǎn)品在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比達(dá)到68.2%，是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。

    公司董事會(huì)在進(jìn)行管理層討論與分析時(shí)，將凈利潤(rùn)下降的原因歸咎于  “受市場(chǎng)階段性波動(dòng)影響，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率下降，另外上半年公司加大固定資產(chǎn)投入以及金融、用工等經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，造成期間費(fèi)用增加。報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品綜合毛利率下降4.13%，期間費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)18.92%?！?/p>

    但金城醫(yī)藥上述籠統(tǒng)的解釋并未觸及業(yè)績(jī)下滑的深層次原因。不過(guò)，在中報(bào)對(duì)所處行業(yè)環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行描述時(shí)，金城醫(yī)藥提到了一件對(duì)抗生素行業(yè)有舉足輕重影響的事件：衛(wèi)生部《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》即將出臺(tái)。而金城醫(yī)藥也明確表示，這一被稱為“史上最嚴(yán)限藥令”的政策對(duì)整個(gè)抗生素行業(yè)的影響偏負(fù)面，對(duì)上半年市場(chǎng)造成一定沖擊和影響。

    平安證券也在隨后對(duì)公司的業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)中指出：“公司中報(bào)低于預(yù)期，主要原因就是《管理辦法》即將出臺(tái)，對(duì)抗生素行業(yè)沖擊已經(jīng)提前顯現(xiàn)?！?/p>招股書(shū)上市公告書(shū)避而不談

    值得一提的是，記者在查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，盡管早在4月，衛(wèi)生部就已經(jīng)發(fā)布了上述  《管理辦法》，并要求從7月1日開(kāi)始實(shí)施；但是無(wú)論是在招股書(shū)，還是在上市公告書(shū)中，金城醫(yī)藥對(duì)這項(xiàng)足以對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的“史上最嚴(yán)的限藥令”只字未提。

    在招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示一欄，金城醫(yī)藥提出了十七項(xiàng)可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響的因素，包括下游行業(yè)需求、技術(shù)創(chuàng)新不足、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、應(yīng)收賬款余額較大等；其中對(duì)國(guó)家政策導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，公司只提到了2009年新醫(yī)改啟動(dòng)后，下游抗生素藥品價(jià)格下降，間接導(dǎo)致公司所在醫(yī)藥中間體產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生一定影響。而在招股書(shū)第112頁(yè)分析行業(yè)不利因素時(shí)，公司雖然認(rèn)為抗生素藥物消費(fèi)趨于理性，可能導(dǎo)致頭孢抗生素及上游中間體行業(yè)高速增長(zhǎng)受到一定抑制，但也僅僅提到了2004年7月開(kāi)始實(shí)施的《關(guān)于加強(qiáng)零售藥店抗菌藥物銷售監(jiān)管促進(jìn)合理用藥的通知》規(guī)定，并未提到這次將要新實(shí)施的限藥令。

    英大證券在一份6月發(fā)布的行業(yè)研究報(bào)告中指出，“《管理辦法》對(duì)于抗菌藥市場(chǎng)影響較大，將對(duì)整個(gè)抗菌藥物行業(yè)帶來(lái)較大的沖擊，抗菌藥物品種結(jié)構(gòu)將隨之發(fā)生重大的變化?！?/p>

    某醫(yī)藥上市公司證代表示，金城醫(yī)藥沒(méi)有在招股書(shū)中提到這一“史上最嚴(yán)的限藥令”，可能的原因是4月份衛(wèi)生部?jī)H僅出臺(tái)的是征求意見(jiàn)稿，而金城醫(yī)藥招股書(shū)的材料早已寫(xiě)好，因此沒(méi)有把這件事的影響寫(xiě)進(jìn)招股書(shū)。不過(guò)根據(jù)交易所規(guī)則，如果某一政策將給企業(yè)帶來(lái)明顯的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，那么至少應(yīng)該以補(bǔ)充公告的形式進(jìn)行披露。

    昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者繼續(xù)聯(lián)系金城醫(yī)藥董秘朱曉剛先生，不過(guò)其辦公室電話依然無(wú)人接聽(tīng)。

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