每經(jīng)記者  孫立云  印崢嶸發(fā)自上海

　　剛結(jié)束不久的美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議決策與4月相比，除時(shí)間外，并無(wú)明顯區(qū)別。倒是有一點(diǎn)：面對(duì)接二連三慘淡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)終于松口承認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及其預(yù)期。

    北京時(shí)間周四（6月23日）凌晨，F(xiàn)OMC議息會(huì)議結(jié)束。而結(jié)果似乎早在經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)料之中，會(huì)后聲明主要傳達(dá)了三個(gè)意思：目前的低利率水平將會(huì)保持；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差于聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期；若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，不排除采取進(jìn)一步措施的可能。聲明中并未提及暗示類似QE3政策的字樣。

    受此影響，美元指數(shù)當(dāng)天突破75關(guān)口，最高反彈至75.795附近，漲幅逾1%。而北京時(shí)間昨晚8時(shí)20分前后，倫敦國(guó)際現(xiàn)貨金從1548美元/盎司的高位下挫至最低1519美元/盎司附近，半小時(shí)內(nèi)跌幅高達(dá)2%。同時(shí)，紐約8月交割的原油期貨在歐洲交易時(shí)段下跌4.98%，至90.55美元/桶。

    伯南克在隨后的發(fā)布會(huì)上，雖未明確提出聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)施QE3或類QE3，但是他指出，“我們是有一些辦法，但每種辦法都是有風(fēng)險(xiǎn)和成本的。如果形勢(shì)要求這么做，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)準(zhǔn)備好采取措施，方式包括購(gòu)買更多債券、下調(diào)超額儲(chǔ)備金利率或者較長(zhǎng)時(shí)間保持低利率。”

    業(yè)界對(duì)此的解讀為，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)討論過(guò)寬松的選擇方案。同時(shí)可以理解為，伯南克并未完全封死QE3之門。

高盛：FOMC過(guò)于悲觀

    數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)新增就業(yè)僅54000人，失業(yè)率比4月不降反增，漲至9.1%。美一季度GDP增長(zhǎng)僅1.8%，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，通脹壓力不斷加劇。市場(chǎng)甚至猜測(cè)美國(guó)會(huì)否進(jìn)入“滯脹期”。而在其會(huì)后聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)將復(fù)蘇步伐放慢歸咎于“暫時(shí)性因素的影響”，這些暫時(shí)性因素包括食品和能源價(jià)格上漲對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買力和支出造成的沖擊，以及日本地震海嘯對(duì)供應(yīng)鏈的影響。

    盡管美聯(lián)儲(chǔ)依然  “死鴨子嘴硬”，但是我們對(duì)比過(guò)去FOMC的幾次會(huì)后聲明可以發(fā)現(xiàn)，從3月的“復(fù)蘇根基穩(wěn)固”到4月的“復(fù)蘇步伐溫和”，再到本次的復(fù)蘇  “繼續(xù)慢于FOMC預(yù)期”，表明其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估正在逐漸下調(diào)。

    FOMC議息會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了2011~2013年最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期，較4月預(yù)期數(shù)據(jù)相比，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為悲觀。報(bào)告中有幾處較為明顯的變動(dòng)：2011年GDP增長(zhǎng)從3.3%~3.7%下調(diào)至2.7%~2.9%；平均失業(yè)預(yù)期從8.6%上調(diào)至8.8%；核心通脹率從1.3%~1.6%上調(diào)至1.5%~1.8%。

    值得一提的是，伯南克對(duì)通脹的態(tài)度耐人尋味。在議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，伯南克發(fā)言中提及通脹威脅的次數(shù)明顯少于4月的會(huì)議，而對(duì)于影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素的討論則明顯增多。這或許從側(cè)面反映出，盡管過(guò)去幾個(gè)月CPI不斷上升，控制通脹依然不是聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段考慮的重點(diǎn)，如何讓經(jīng)濟(jì)避免再次衰退才是關(guān)鍵。

    不過(guò)，高盛資深投資策略師科恩表示，她相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在年底實(shí)現(xiàn)加速。

QE3或類QE3仍存可能

    美聯(lián)儲(chǔ)一再?gòu)?qiáng)調(diào)如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，或者是形勢(shì)需要將會(huì)采取進(jìn)一步行動(dòng)，但是伯南克并未明示何時(shí)甚至是否會(huì)再次開啟量化寬松政策，市場(chǎng)對(duì)此不免眾說(shuō)紛紜。

    高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JanHatzius認(rèn)為，隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)減小，美聯(lián)儲(chǔ)不可能推出更多的量化寬松。

    數(shù)據(jù)顯示，QE2推出時(shí)，美通脹徘徊在1.1%~1.2%，核心通脹從0.9%下滑到0.6%，而美國(guó)通脹升勢(shì)較猛，CPI迅速上升到3.6%，核心通脹則達(dá)到1.5%，即便大宗商品回落顯現(xiàn)，通脹也難大幅緩解；另一方面，QE2推出時(shí)，失業(yè)率處于9.5%以上的高位，并有繼續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前失業(yè)率也僅反彈至9%左右。

    如今，QE3、QE2.5頻頻出現(xiàn)于報(bào)紙頭條，現(xiàn)在又出現(xiàn)一個(gè)新的名詞“OT”——“operationtwist”，直譯為“扭曲操作”。

    “OT”一詞來(lái)源于太平洋投資管理公司聯(lián)席首席投資官格羅斯。早在FOMC議息會(huì)議召開之前，格羅斯就曾表示，“QE3可能以  ‘較長(zhǎng)時(shí)間’的語(yǔ)言形式出現(xiàn)，或者采取限制2到3年期美國(guó)國(guó)債收益率的形式。限制國(guó)債收益率的意思是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以目標(biāo)‘價(jià)格’（收益率）收購(gòu)市場(chǎng)所有國(guó)債，該辦法可以叫做‘扭曲操作’，簡(jiǎn)稱OT。”而昨日，他更是預(yù)言，伯南克8月會(huì)暗示啟動(dòng)QE3或限制收益率的做法。

    前美聯(lián)儲(chǔ)理事格拉姆利也表示，如果大量的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)放緩引發(fā)失業(yè)率上升，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)考慮推出QE3。

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