每經(jīng)記者  鄭步春

        周五深滬股市漲跌互現(xiàn)，和周四差不多，即深市漲而滬市跌，收盤(pán)滬綜指收跌0.46%，深綜指漲0.84%。兩市多數(shù)個(gè)股上漲，滬市的金融股、鋼鐵股、煤炭股等表現(xiàn)較弱，因而拖累了股指。

        近期股指總體為震蕩盤(pán)整，出現(xiàn)一定的“八二現(xiàn)象”，市場(chǎng)資金似乎重新殺向小市值個(gè)股，拋棄前期熱門(mén)的金融、資源等品種。之所以如此，或跟大環(huán)境相關(guān)。因有關(guān)方面本周不斷提示通脹威脅，這使投資者對(duì)流動(dòng)性偏旺盛的預(yù)期大幅下降，致使盤(pán)子較大的個(gè)股不受青睞，滬綜指最受沖擊。

        創(chuàng)業(yè)板解禁股下周將部分上市，相關(guān)個(gè)股提前拉升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤(pán)大漲2.49%。另外，中小板綜指也受其影響收盤(pán)上漲1.70%。創(chuàng)業(yè)板個(gè)股非流通股在解禁前走出強(qiáng)勢(shì)可能和主力操盤(pán)傾向相關(guān)，因眾目睽睽之下，非流通股東或難以脫身，只能暫且高調(diào)，待投資者淡忘此事再作計(jì)較或更有利。

        另外，不排除一些和上市公司關(guān)系密切的非流通股做莊資金想炒波年報(bào)送轉(zhuǎn)行情。估計(jì)2010年創(chuàng)業(yè)板個(gè)股高送轉(zhuǎn)公司會(huì)較去年更多，這也是利益決定的。不過(guò)一般投資者難以提前知道其中貓膩，選擇此類(lèi)個(gè)股時(shí)無(wú)從下手。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，漲得離譜的往往會(huì)高送轉(zhuǎn)，一般投資者卻不敢買(mǎi)，而敢買(mǎi)的要么漲幅小，要么是業(yè)績(jī)下滑，要么是不分紅。

        我國(guó)加息后通脹預(yù)期不降反升，因長(zhǎng)債收益率較短債收益率升水?dāng)U大，本周該利差擴(kuò)大7個(gè)基點(diǎn)至129個(gè)基點(diǎn)，最高曾達(dá)131個(gè)基點(diǎn)并創(chuàng)5個(gè)月來(lái)的新高。當(dāng)通脹預(yù)期強(qiáng)時(shí)，人們更偏愛(ài)短債，寧愿囤貨也不愿持長(zhǎng)債，致使長(zhǎng)債收益率上升。筆者認(rèn)為，如果該形勢(shì)得不到快速扭轉(zhuǎn)，二度加息或更早到來(lái)。

        目前有種“較新”的理論認(rèn)為加息未必會(huì)吸引熱錢(qián)流入，其理由是熱錢(qián)不是主要博利差的，而主要是來(lái)博經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)漲價(jià)的。該理論援引當(dāng)年日本和德國(guó)不同做法作為依據(jù)，似有一定說(shuō)服力。假如管理層稍稍認(rèn)可或?qū)υ摾碚搶⑿艑⒁?，那么結(jié)果是人民幣升值更緩慢或二度加息更快來(lái)臨，就算是試錯(cuò)，也可能暫且如此。

        筆者對(duì)此說(shuō)法持懷疑態(tài)度，因當(dāng)年德國(guó)有在進(jìn)行中的“歐洲一體化”大市場(chǎng)。該進(jìn)程是極長(zhǎng)的，從最早的“歐洲煤鋼共同體”，到后面歐共體、歐盟、歐元區(qū)，直至目前的歐盟東擴(kuò)等，德國(guó)可依靠的市場(chǎng)一直在擴(kuò)大。而日本呢，日本在亞洲的被認(rèn)同感極差（因其對(duì)二戰(zhàn)認(rèn)識(shí)和悔過(guò)態(tài)度），所以其“不得不”依靠美國(guó)市場(chǎng)，在亞太難以  “盡情伸展”。除此之外，德、日間不同處也太多了，此處不再展開(kāi)。

        至于我國(guó)，和這兩國(guó)更加不同。就和同在亞洲的日本比吧，如日元當(dāng)初還能忍受數(shù)倍升值，但我國(guó)出口貨便宜得離譜，只需升值10%，就會(huì)死了許多出口企業(yè)。至于對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)程度，可能介于德、日之間。

        下周四上午，投資者才會(huì)知道美聯(lián)儲(chǔ)“印鈔”規(guī)模，估計(jì)在此之前指標(biāo)藍(lán)籌股難以大漲。中小市值個(gè)股仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，所以短期內(nèi)投資者還可繼續(xù)炒作小盤(pán)股。不過(guò)下周還是需要視情況而定。此處的所謂“視情況”指觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱，則移倉(cāng)藍(lán)籌股，反之盡可繼續(xù)折騰小盤(pán)股。

        周五夜間美國(guó)將公布三季度的GDP、消費(fèi)信心、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等重要數(shù)據(jù)。周末投資者可關(guān)心一下，因其極可能大大影響下周一A股板塊轉(zhuǎn)換動(dòng)向。中線而言，無(wú)論我國(guó)是否繼續(xù)加息，流動(dòng)性過(guò)旺現(xiàn)象還無(wú)法消除，因此A股仍有上升空間。

        我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)旺有內(nèi)外部因素，外部是西方鈔票和各國(guó)貨幣貶值比賽，以及熱錢(qián)流入；在內(nèi)部是風(fēng)險(xiǎn)貸款太多及樓市資金鏈的  “外強(qiáng)中干”，另外還有地方融資平臺(tái)的“風(fēng)險(xiǎn)化解”，所以這就決定了我國(guó)無(wú)法過(guò)度加息。另外，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)逼近極限，發(fā)行國(guó)債和準(zhǔn)國(guó)債（央票）有成本，因此流動(dòng)性收緊談何容易。

        債市無(wú)法吸引資金，樓市同樣無(wú)法吸引資金，如果股市低迷，再加上打擊囤貨投機(jī)，那除非出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱及貨幣乘數(shù)大降現(xiàn)象，錢(qián)才能“蒸發(fā)”。



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