每經(jīng)記者  王硯丹

        今年二季度以來，由于大盤步入中級調(diào)整階段，大部分證券公司中期業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，已上市的13只券商股股價出現(xiàn)連續(xù)暴跌，二季度普遍跌幅都在30%以上。

        不過近期隨著大盤觸底回升，券商股也明顯活躍。

        本周三，上證指數(shù)重回2600點(diǎn)大關(guān)。而早在上周，券商股就有異動，

華泰證券(601688,收盤價14.87元)、宏源證券（000562，收盤價16.86元)等周漲幅甚至超過10%。

        而在上證指數(shù)站上2600點(diǎn)當(dāng)天，券商股再次全線大漲，國元證券(000728,收盤價13.18元)、長江證券(000783,收盤價12.13元)等漲幅均超過3%。

        分析人士對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，券商股前期大跌的最重要原因是市場對整個行業(yè)中期業(yè)績的悲觀預(yù)期。

        隨著市場逐步走好，券商下半年業(yè)績出現(xiàn)復(fù)蘇概率加大。目前券商板塊在經(jīng)過前期暴跌以后估值偏低，后市或繼續(xù)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲行情。

吹響大盤反彈沖鋒號

        2010年上半年，盡管融資融券與股指期貨兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)先后推出，但是由于業(yè)務(wù)尚處起步，證券公司依然未能擺脫靠天吃飯的命運(yùn)，業(yè)績普遍下滑。剛剛公布半年報(bào)的東北證券(000686,收盤價24.11元)因自營業(yè)務(wù)巨虧近2億元，上半年凈利潤同比下滑77%。而一些未上市券商，如英大證券、日信證券等甚至出現(xiàn)了虧損。

        證券行業(yè)景氣度的急速下滑馬上就反映在了券商股的股價上。今年2月才上市的華泰證券在7月初一度跌破13元，較20元發(fā)行價折價近40%，成為新股“破發(fā)王”。海通證券（600837，收盤價10.19元)二季度更是大跌了46.39%，7月初甚至一度跌下9元大關(guān)。

        在經(jīng)歷了前期大跌后，券商股股價開始止跌回穩(wěn)。上周（7月19日~7月23日），券商板塊大漲9.49%，創(chuàng)出年內(nèi)最大漲幅，也率先吹響了大盤反彈的號角。本周三，隨著上證指數(shù)重回2600點(diǎn)大關(guān)，券商股更是開始大舉反攻；前期跌幅最大的海通證券上漲2.88%，一舉收復(fù)10元失地，宣告券商股股價再次全部進(jìn)入兩位數(shù)時代。近百億股本的中信證券（600030，收盤價12.82元)當(dāng)天漲幅也超過3%。

低估值和交易額復(fù)蘇

        雖然本周五，券商板塊因大盤下跌而出現(xiàn)小幅調(diào)整，但是不少業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為，經(jīng)過二季度大幅下跌以后，券商股中期業(yè)績下降已經(jīng)在目前股價中充分反映。隨著行情回暖，證券行業(yè)也將步入復(fù)蘇之路，券商股的春天或許已經(jīng)不遠(yuǎn)。

        高華證券在剛剛發(fā)表的研報(bào)中指出，在經(jīng)過了上半年暴跌以后，目前A股市場券商股的市盈率和市凈率中位數(shù)分別為17.4倍和1.9倍，已經(jīng)接近歷史谷底水平，甚至已經(jīng)低于悲觀假設(shè)估值。

        另外，從市場成交量角度來看，前期市場自由流通股換手率已經(jīng)接近股改后的谷底水平，再加上宏觀政策的潛在放松和M2增長趨勢的改善可能支持A股交易額復(fù)蘇，因此與券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)直接相關(guān)的市場交易額也可能已觸底。券商股有可能因低估值和交易額復(fù)蘇的雙重利好因素迎來周期性反彈。

        高華證券將中信證券的評級由“買入”上調(diào)至“強(qiáng)力買入”，其主要原因在于中信證券目前2011年預(yù)期市盈率只有12倍，是上市券商的最低水平。此外中信證券在直投業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)上有先發(fā)優(yōu)勢。

證券公司積極籌備上市

        市場行情走強(qiáng)，新股擴(kuò)容節(jié)奏加快，一些未上市券商的IPO熱情也開始高漲。6月底，興業(yè)證券IPO申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過。本周山西證券也提出了首發(fā)申請；雖然因選擇的保薦機(jī)構(gòu)等原因，證監(jiān)會發(fā)審委取消了山西證券IPO申請審核，但是證券公司的上市熱情可見一斑。

        一位不愿透露姓名行業(yè)分析師指出，興業(yè)證券、山西證券選擇的上市時機(jī)恰恰已是券商股經(jīng)歷了暴跌后、剛剛步入反彈階段的初期，因此它們不可能像去年的光大證券、招商證券，以及今年年初的華泰證券那樣，以較高估值發(fā)行（如果山西證券最終能夠順利IPO的話）。按照目前券商股平均估值水平，若興業(yè)證券以2010年20倍動態(tài)PE發(fā)行，那么發(fā)行價將在10元左右；山西證券合理發(fā)行價更低，為每股4.5元左右。

        這位分析師還指出，興業(yè)證券本次計(jì)劃發(fā)行不超過2.63億股，如果近期興業(yè)證券就展開招股，扣除網(wǎng)下發(fā)行部分，上市初期興業(yè)證券的流通市值很可能只有20多億元，甚至低于目前流通市值最小的廣發(fā)證券。因此興業(yè)證券上市有可能會吸引資金參與，成為券商板塊上漲的催化劑。不過，長期來看，隨著上市券商數(shù)量增多、券商股稀缺性喪失，證券行業(yè)或?qū)⒚媾R更大的競爭壓力。



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