自物美商業(yè)入主之后,寧夏地區(qū)的零售龍頭新華百貨(600785)就成為市場關(guān)注的目標(biāo);而去年年報和今年一季報的連續(xù)超預(yù)期增長,也讓外界對公司業(yè)績有相當(dāng)大的期待。

　　在6月28日新華百貨網(wǎng)上業(yè)績說明會上,副董事長張鳳琴表示,公司當(dāng)時39元左右的股價略低。既然公司高管對股價不甚滿意,那未來新華百貨將會在哪些方面取得突破,以提升公司股價呢？

　　對此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》近日采訪了公司及業(yè)內(nèi)人士,獲悉公司家電業(yè)務(wù)在2010年或有較大驚喜,新華百貨未來有望像通程控股(000419)一樣,成為區(qū)域家電零售龍頭。

　　百貨業(yè)務(wù)年內(nèi)增長有限

　　翻開新華百貨最近幾份定期報告,里面的數(shù)字都相當(dāng)令人滿意。

　　2009年公司營業(yè)收入同比增長14.55%,凈利潤同比增長77.45%:2010年一季度繼續(xù)保持良好勢頭,營業(yè)收入和凈利潤同比增幅分別為25.79%和58.88%,可以說都超出了市場預(yù)期。

　　在這個背景下,市場對公司中報有相當(dāng)美好的預(yù)期也就不奇怪。不過業(yè)內(nèi)分析師提醒,第二季度業(yè)績同比增幅達(dá)到上個季度水平的可能性并不大。山西證券分析師樊慧遠(yuǎn)就對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,半年報業(yè)績同比增速大約會回到30%~40%的正常水平。

　　新華百貨旗下業(yè)務(wù)分作三大類,百貨、家電和超市。盡管公司并未在定期報告中披露過詳細(xì)的各業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),不過據(jù)分析師們根據(jù)公開信息推算以及赴上市公司調(diào)研了解到的情況,2009年百貨業(yè)務(wù)在公司總營業(yè)收入中的比重為50%上下,家電和超市所占比重則分別為26%和24%;此外,百貨對凈利潤的貢獻(xiàn)為66%,是公司最重要的利潤來源。

　　在今年以前,新華百貨旗下共有5家百貨門店,其中位于核心商圈的三家是公司主打門店;2009年這三家店共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.9億元,占到了百貨業(yè)務(wù)總營業(yè)收入的9成。

　　在今年一季度,三家主打門店的增長更是吸引眼球,如百貨大樓和東方紅店銷售收入同比增長都達(dá)到30%,不過這當(dāng)中還有低基數(shù)的原因。中銀國際分析師鄭媛表示,受百貨大樓門店裝修和金融危機(jī)的雙重影響,2008年第三季度到2009年第一季度,百貨大樓和東方紅店的營業(yè)收入都出現(xiàn)了同比下滑。鄭媛預(yù)計,從今年一季度開始,低基數(shù)效應(yīng)的影響將逐步減弱,主打門店銷售收入的同比增速將有所下滑。

　　家電業(yè)務(wù)擴(kuò)張步伐加快

　　從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解到的情況來看,券商研究員們對新華百貨今年百貨業(yè)務(wù)的成長空間并沒有過高期望。除了前述原因外,還有公司今年調(diào)整百貨業(yè)務(wù)發(fā)展策略有關(guān)。

　　樊慧遠(yuǎn)告訴記者,盡管以百貨起家,但新華百貨這塊業(yè)務(wù)之前主要依靠內(nèi)生增長。截至去年年末,公司擁有的5家百貨門店中,最新一家也是2007年年中開業(yè)的,之后整整兩年半時間新華百貨并未拓展新賣場。

　　而進(jìn)入2010年后,公司即在銀川東部新區(qū)新開了一家西夏店;今年年內(nèi)還計劃再開兩家門店,此外公司還打算將老門店中的購物中心和老大樓兩家吸收合并。樊慧遠(yuǎn)表示,按照百貨業(yè)慣例,新門店開張首年很少有不虧損的。

　　天相投顧分析師崔凱則表示,今年同時推出3家新店,裝修等開辦費(fèi)用以及促銷費(fèi)用都將大大擠壓全年百貨利潤空間。而根據(jù)早前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從公司證券部了解到的信息,公司預(yù)計新店會在2~3年后達(dá)到盈虧平衡,因此今年業(yè)績的增長就要看家電和超市兩大塊了。

　　與當(dāng)前集中在銀川地區(qū)的百貨業(yè)務(wù)不同,公司的家電、超市業(yè)務(wù)都有向銀川周邊擴(kuò)張的趨勢。不過相比在銀川以外僅有3家超市,新華百貨家電業(yè)務(wù)擴(kuò)張的步子則大得多,目前連鎖門店已進(jìn)入銀川周邊石嘴山市和中衛(wèi)市,以及良田、平羅、大武口、青銅峽等地縣級市場,并且在內(nèi)蒙古已經(jīng)有了3000平方米的單體店。

　　“渠道下沉”提升家電毛利

　　新華百貨家電業(yè)務(wù)由持股51%的子公司東橋電器運(yùn)作,公司除了在百貨店開設(shè)電器賣場外,還擁有約40家單體店、16家批發(fā)店,去年銷售收入在8億元左右。

　　不過新華百貨的家電業(yè)務(wù)存在一個明顯的問題,就是毛利率不高。以2009年為例,家電這塊貢獻(xiàn)了約26%的總營收,高出超市的24%;但是在凈利潤一項上,占比僅有12%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于超市的22%,更不能同百貨的66%相比。

　　這同公司銷售的電器結(jié)構(gòu)有關(guān)。50多家門店中有一半為通訊店,低毛利的通信產(chǎn)品占到了家電業(yè)務(wù)銷售收入的50%左右,讓整體毛利維持在9%的水平。

　　因此也不難理解公司為何會將家電擴(kuò)張的幅度推在最前面。東莞證券分析師丁文進(jìn)告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,從行業(yè)情況來看,隨著更多外來者的進(jìn)入,一線城市的市場空間將趨于飽和,因此公司準(zhǔn)備實(shí)行“渠道下沉”的策略,將網(wǎng)點(diǎn)向中心城市周邊以及二、三線城市鋪開。作為新進(jìn)入者,往往能享受到較高的毛利?！跋裢ǔ炭毓?它在株洲、婁底、瀏陽的家電賣場毛利就比長沙高?！倍∥倪M(jìn)表示。他強(qiáng)調(diào),對比通程控股的情況來看,二、三線城市的銷售規(guī)模起來后,對凈利潤的拉動會比一線城市老門店更為明顯。

　　而與百貨、超市業(yè)務(wù)相比,新華百貨的家電業(yè)務(wù)面臨的外來挑戰(zhàn)要小得多。5月初去公司調(diào)研的天相投顧分析師表示,公司家電銷售收入可以占到銀川電器市場的6成以上,在當(dāng)?shù)氐挠绊懥h(yuǎn)超蘇寧電器(002024)。目前國美和蘇寧在寧夏共有6家門店,其中只有3家開在銀川,網(wǎng)絡(luò)布局明顯落后于新華百貨。

　　按照公司規(guī)劃,今后家電業(yè)務(wù)將進(jìn)一步完善在寧夏所有市縣,包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級空白網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè),并逐步擴(kuò)大到甘肅、內(nèi)蒙古和陜西等周邊省份。