每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

　　2009年被譽(yù)為  “指數(shù)基金年”，2010年則可稱為“分級(jí)基金年”。3月18日國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金開始在多家銀行和券商渠道發(fā)行；而興業(yè)合潤分級(jí)基金在三天之后的3月22日也將開募。發(fā)行日期“撞車”的現(xiàn)象首次出現(xiàn)在這類市場(chǎng)稀缺品種身上。那么什么是分級(jí)基金,投資者又該如何選擇呢?

分級(jí)第二波新品“對(duì)對(duì)碰”

        目前面世的6只分級(jí)基金差異化相當(dāng)明顯。而此次發(fā)行的兩只分級(jí)基金，設(shè)計(jì)更加清晰簡(jiǎn)明；同時(shí)均首次加入了“保本”條款。

        國聯(lián)安雙禧基金分為雙禧100、雙禧A和雙禧B三類份額。其中，雙禧100就是一般指數(shù)基金，通過代銷銀行申購贖回；而雙禧A、雙禧B可以像普通股票一樣上市交易。

        雙禧A為固定收益類份額，按照目前利率水平測(cè)算，無論指數(shù)漲跌均可以獲取穩(wěn)定的年化5.75%的收益。雙禧B是純杠桿份額，初始杠桿為1.67倍，且杠桿變化只與雙禧100的凈值相關(guān)，市場(chǎng)上漲時(shí)杠桿減?。皇袌?chǎng)下跌時(shí)杠桿增大。

        另一只興業(yè)合潤基金分為合潤A與合潤B兩種場(chǎng)內(nèi)份額，而基礎(chǔ)份額合潤基金與場(chǎng)外的普通股票型開放式基金一樣。

        如果合潤基金整體份額凈值低于1.21元，合潤A將一直保持“1元”面值，合潤B則體現(xiàn)出1.67倍固定杠桿，漲跌均加倍。當(dāng)合潤基金整體份額凈值高于1.21元之后，合潤A“債轉(zhuǎn)股”，合潤B杠桿消失，同時(shí)回歸于普通股票型基金，三類份額共享收益。

        除了收益安排設(shè)計(jì)的差異之外，兩只基金的不同之處還在于，國聯(lián)安雙禧基金為跟蹤中證100指數(shù)的被動(dòng)型指數(shù)投資基金；而興業(yè)合潤基金為主動(dòng)型投資的股票基金。

        值得一提的是，兩只基金第一次在設(shè)計(jì)中加入了  “兜底條款”，以確保A份額的本金或固定收益。也就是說在極端下跌情況下高杠桿的B份額面臨歸零時(shí)，分級(jí)基金將啟動(dòng)提前到期折算。按各家產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，合潤基金份額凈值不高于0.5元時(shí)，就啟動(dòng)觸發(fā)機(jī)制；而雙禧B份額凈值在不高于0.15元將觸發(fā)折算。

基金合并業(yè)務(wù)將開通

        此前，長(zhǎng)盛同慶B和國泰估值進(jìn)取兩只分級(jí)基金的高風(fēng)險(xiǎn)份額上市后都遭遇大幅折價(jià)，目前長(zhǎng)盛同慶B折價(jià)率為17.89%，國泰估值進(jìn)取為9.58%。不少投資者難免對(duì)認(rèn)購分級(jí)基金心存顧忌：按認(rèn)購金額自動(dòng)配比的B份額會(huì)否重蹈  “折價(jià)”的覆轍？如果預(yù)期出現(xiàn)這種情況，投資者將更傾向于等分級(jí)基金上市后再于二級(jí)市場(chǎng)買入。

        為應(yīng)對(duì)這一問題，兩只基金均設(shè)計(jì)了份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，場(chǎng)外基礎(chǔ)份額與場(chǎng)內(nèi)交易的A、B份額可進(jìn)行分拆與合并。一旦基金出現(xiàn)折價(jià)現(xiàn)象，投資人可在場(chǎng)內(nèi)按比例買入A份額與B份額，申請(qǐng)合并成基礎(chǔ)基金份額后，按照凈值贖回以期獲取套利收益，進(jìn)而迅速收斂基金折價(jià)空間。

        但目前深交所尚未開通基金合并業(yè)務(wù)，這使得同樣具有份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的瑞和300分級(jí)基金的瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見目前仍僅能在交易所買賣。

        基金公司人士告訴記者，深交所已解決技術(shù)上的問題，預(yù)期在兩只基金成立之前便將開通基金合并業(yè)務(wù)。而分級(jí)基金將成為繼ETF和LOF基金之后，又一類具有潛在套利機(jī)會(huì)的基金產(chǎn)品。

新聞鏈接

分級(jí)基金是什么？

　　如果你有一袋種子，既想解決今天的溫飽問題，又想為明天的口糧作儲(chǔ)備,那就可以一部分研磨成米面糧食，可以安心地享用；另一部分種到土地里，以期雨季后的收獲。

        從某種意義上來說，分級(jí)基金就是為這袋“種子”提供使用方案的產(chǎn)品。分級(jí)基金通過對(duì)基金收益分配的安排，通常情況下將基金份額分為低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)份額兩類，并對(duì)應(yīng)不同的預(yù)期收益。

        低風(fēng)險(xiǎn)份額類似此次發(fā)行的國聯(lián)安雙禧基金中的雙禧A和興業(yè)合潤分級(jí)基金分級(jí)中的合潤A，最大程度地保證本金安全；而高風(fēng)險(xiǎn)份額類似國聯(lián)安雙禧B和興業(yè)合潤B則通過杠桿放大基金凈值變化。低風(fēng)險(xiǎn)份額可在一定凈值區(qū)間內(nèi)保證固定收益；高風(fēng)險(xiǎn)份額可以讓你獲得超額大豐收或者顆粒無收。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力把“種子”投向做不同的份額。

        必須要說的是，分級(jí)基金不是“高風(fēng)險(xiǎn)”的同義詞，關(guān)鍵在于投資者如何使用這一工具。



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