隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，銀河證券預(yù)計2010年貿(mào)易行業(yè)營業(yè)收入增速為13％～18%，行業(yè)將進入平穩(wěn)增長階段。在投資策略方面，銀河證券認(rèn)為依然將遵循價值投資和主題投資兩條主線，多角度挖掘投資機會，投資者可關(guān)注五礦發(fā)展、中化國際、廈門國貿(mào)等個股。

行業(yè)處于企穩(wěn)回升階段

        隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，行業(yè)正逐步走出低谷。各季度經(jīng)營數(shù)據(jù)表明行業(yè)環(huán)境正趨于改善。銀河證券預(yù)計2009年行業(yè)營業(yè)收入將同比下降5％～8%，而營業(yè)利潤將同比增長10％～15%。

        另外，多重因素影響著行業(yè)的發(fā)展。第一，公司去庫存化基本完成，在樂觀預(yù)期下出現(xiàn)存貨規(guī)模上升的情況。第二，貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率水平開始回升，成為貿(mào)易公司去年業(yè)績增長的重要推動因素。第三，公司營業(yè)收入增長受到多種因素的制約，但普遍出現(xiàn)季度環(huán)比穩(wěn)步提高的趨勢。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流穩(wěn)步上升，表明貿(mào)易經(jīng)營風(fēng)險得到釋放。另外，多元經(jīng)營是貿(mào)易公司的顯著特征，貿(mào)易公司往往通過涉足毛利率相對較高，對資金需求量較大的行業(yè)以實現(xiàn)優(yōu)勢互補。其中，去年是地產(chǎn)行業(yè)從回暖到火爆的一年，地產(chǎn)項目的銷售價格和銷售進度大大超出預(yù)期，對擁有地產(chǎn)業(yè)務(wù)貿(mào)易公司的業(yè)績貢獻度大大提高。

多角度挖掘投資機會

        由于A股市場存在較大不確定性，在投資策略上，銀河證券認(rèn)為依然將遵循價值投資和主題投資兩條主線，多角度挖掘投資機會。在主題投資方面，投資者應(yīng)重點關(guān)注央企整合、區(qū)域經(jīng)濟、股指期貨和新型業(yè)態(tài)上。

        第一，關(guān)注央企整合帶來的投資機會。國資委將繼續(xù)推進中央企業(yè)的改制上市，支持符合條件的中央企業(yè)盡快實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)整體上市或集團整體上市。2010年是央企整合關(guān)鍵一年，無論是吸收合并還是分拆上市都將對所屬上市公司產(chǎn)生實質(zhì)性利好。投資者應(yīng)關(guān)注五礦發(fā)展和中化國際。

        第二，繼產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃后，國家陸續(xù)出臺了區(qū)域振興規(guī)劃，包括海峽西岸經(jīng)濟區(qū)、天津濱海新區(qū)、重慶兩江新區(qū)、關(guān)中—天水經(jīng)濟區(qū)、成渝經(jīng)濟區(qū)、海南經(jīng)濟區(qū)等。投資者可關(guān)注處于海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的區(qū)域貿(mào)易和地產(chǎn)龍頭企業(yè)建發(fā)股份和廈門國貿(mào)。

        第三，雖我國商品期貨市場最近三年保持80%以上的增長，受制于傭金率不斷下降，期貨公司業(yè)績貢獻依然有限。而股指期貨將為期貨公司帶來新的發(fā)展機遇。根據(jù)國外經(jīng)驗期貨市場90%的交易是金融期貨。如果股指期貨成為投資熱點，期貨公司有望從概念上升為價值。投資者應(yīng)關(guān)注中大股份、廈門國貿(mào)、弘業(yè)股份和浙江東方。

        最后，每一輪經(jīng)濟周期都意味著新興業(yè)態(tài)對傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的揚棄，這些新興業(yè)態(tài)將對現(xiàn)有的市場格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，而其中的領(lǐng)導(dǎo)公司將成為市場持續(xù)的熱點。汽車貿(mào)易，特別是汽車后服務(wù)受益于汽車保有量的增長。市場對汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注有望從新車銷售轉(zhuǎn)向潛力更大的后端服務(wù)，投資者可關(guān)注中大股份。

銀河證券



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