每經(jīng)記者  張奇

        自8月中旬到10月中旬，國內(nèi)各品種鋼材價(jià)格下跌超過15%，其中螺紋鋼和線材下跌幅度較大，最多接近30%，而值得關(guān)注的是鋼材期貨本月15日開始出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，并且成交量創(chuàng)下天量，已初具反彈雛形，中信證券行業(yè)分析師周希增認(rèn)為，在市場(chǎng)需求視角重回供給層面的情況下，4季度鋼價(jià)反彈將是主旋律，預(yù)計(jì)未來鋼價(jià)可能有10%左右的回升。  

期貨引領(lǐng)鋼價(jià)反彈

        連跌9周后，鋼價(jià)終于在旺季催生下出現(xiàn)了觸底反彈，首先就表現(xiàn)為鋼材期貨螺紋鋼和線材價(jià)格的反彈。

        10月15日，鋼材期貨終于迎來了具有方向性指導(dǎo)意義的反彈，螺紋鋼1001合約收盤報(bào)3756元/噸，上漲2.12%；成交量明顯大幅放大，達(dá)345.6萬手，創(chuàng)下了上市以來新高。16日螺紋鋼主力1001合約再度大漲2.71%，線材1001合約也大漲1.68%；19日螺紋1001合約一度暴漲超過4%，雖尾盤在獲利盤拋壓下沖高回落，但487.3萬手成交量再創(chuàng)天量，此后便一直在反彈高位盤整蓄勢(shì)，成交量也一直保持在高位。

        東莞證券行業(yè)分析師劉卓平告訴記者，成交量持續(xù)放大，顯示市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)分歧很大，多空博弈十分激烈；在價(jià)格底部區(qū)域持倉量持續(xù)增加，顯示了多頭力量占據(jù)上方，后市看漲比例較大；從價(jià)格走勢(shì)看，節(jié)后期貨價(jià)格逐漸走穩(wěn)，構(gòu)筑底部形態(tài)越來越明顯，同時(shí)也刺激國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨的反彈。

        現(xiàn)貨市場(chǎng)上，近期鋼價(jià)出現(xiàn)普漲，螺紋鋼從10月15日的3270元/噸的最低點(diǎn)達(dá)到最新的3410元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)到4.28％；線材價(jià)格3天共上漲170元/噸；板材類熱軋連漲4天，累計(jì)上漲110元/噸，冷軋和中厚板均是觸底反彈。

        劉卓平認(rèn)為，從產(chǎn)品盈利情況看，螺紋鋼價(jià)格離成本線已不遠(yuǎn)，而熱軋價(jià)格已跌破平均成本線，成本支撐使鋼價(jià)下跌空間基本封閉。

鋼材需求持續(xù)旺盛

        數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)需拉動(dòng)下，4季度鋼價(jià)的反彈有望得到持續(xù)。其中，鋼材最大需求方房地產(chǎn)市場(chǎng)依然保持了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。1～9月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.7%，其中9月同比增長(zhǎng)37.06%，增速環(huán)比繼續(xù)提高；9月施工面積同比增長(zhǎng)65.91%，新開工面積同比增長(zhǎng)94.23%，增速均高于8月份，表明房地產(chǎn)開工率在迅速回升。

        周希增認(rèn)為，房地產(chǎn)新開工對(duì)鋼材市場(chǎng)需求的拉動(dòng)效果可能被市場(chǎng)低估，因?yàn)橐话阈麻_工面積與鋼材需求有2～3個(gè)月的時(shí)滯。

        此外，鋼材下游的汽車行業(yè)繼續(xù)產(chǎn)銷兩旺，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2009年9月汽車產(chǎn)銷分別完成136.21萬輛和133.18萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)19.41%和16.98%，產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，并且今年全國汽車產(chǎn)量可能突破1200萬輛。

        周希增認(rèn)為，當(dāng)前鋼材現(xiàn)貨價(jià)格等基本企穩(wěn)，板材價(jià)格略有下探但降幅已經(jīng)明顯縮小，預(yù)計(jì)經(jīng)過低位調(diào)整后，消化了包括上漲過快、產(chǎn)量增大、需求減弱等不利因素后，價(jià)格可能在4季度左右恢復(fù)上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來鋼價(jià)可能有10%左右回升。

鋼材去庫存進(jìn)行中

        劉卓平告訴記者，目前市場(chǎng)對(duì)后市鋼價(jià)能否持續(xù)上漲爭(zhēng)議仍較大，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)是過高的庫存和供給過剩會(huì)否壓制鋼價(jià)上漲。不過，近期國內(nèi)鋼材庫存已出現(xiàn)高位回落的跡象。

        雖然9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)尚未公布，但中鋼協(xié)領(lǐng)導(dǎo)透露，9月粗鋼產(chǎn)量可能再創(chuàng)新高。而周希增認(rèn)為，連續(xù)數(shù)月的粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出新高必然難以維持，最高供給能力已經(jīng)探明，新釋放的產(chǎn)能增速較慢。

        另一方面，在全球鋼材價(jià)格快速回升刺激下，國內(nèi)外鋼材價(jià)格差已顯現(xiàn)，9月份我國出口鋼材為247萬噸，環(huán)比上升18.75%，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，出口向好趨勢(shì)較為明朗，未來增速有望加快。

        劉卓平告訴記者，從近期的庫存動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，建筑鋼材庫存出現(xiàn)了高位回落的跡象。中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)顯示，9月28日全國主要城市螺紋鋼庫存320.92萬噸，環(huán)比前一周下跌了0.42%，已經(jīng)連續(xù)3周出現(xiàn)環(huán)比減少；線材庫存同樣也是連續(xù)3周出現(xiàn)環(huán)比減少，這一積極信號(hào)反映了下游需求增量的恢復(fù)對(duì)鋼價(jià)反彈產(chǎn)生積極的影響。

盈利持續(xù)  機(jī)構(gòu)或補(bǔ)“庫存”

        從已經(jīng)公布的信息來看，鋼鐵行業(yè)三季度的業(yè)績(jī)基本都超出預(yù)期，如韶鋼松山（000717，收盤價(jià)6.42元）單季盈利2.57億元，前三季度實(shí)現(xiàn)扭虧；新興鑄管（000778，收盤價(jià)12.03元）單季度盈利達(dá)3.37億元，前三季度EPS（每股收益）達(dá)0.67元；包鋼股份（600010，收盤價(jià)4.22元）單季度盈利4.19億元；萊鋼股份（600102，收盤價(jià)12.50元）單季度盈利為4.26億元，前三季度EPS從上半年－0.65元增加至－0.19元。

        周希增認(rèn)為，三季度絕大多數(shù)鋼企單季業(yè)績(jī)都創(chuàng)出今年新高，隨著價(jià)格反彈，鋼鐵行業(yè)盈利有望繼續(xù)超預(yù)期，2010年隨著全球鋼鐵需求復(fù)蘇，鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)。

        自10月以來，鋼鐵板塊上漲13.70%，略強(qiáng)于上證指數(shù)，已顯示出鋼鐵板塊的強(qiáng)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士稱，目前全行業(yè)平均PB約為1.85倍，與滬深PB的比值與歷史平均水平相當(dāng)。而在今年3季度鋼鐵板塊大幅下跌的過程中，機(jī)構(gòu)大幅減持鋼鐵股，倉位配置相對(duì)較低，在板塊有所好轉(zhuǎn)的情況下，未來有倉位“補(bǔ)庫存”的需求。

        中信證券認(rèn)為，基于行業(yè)短期仍有回暖趨勢(shì)，以及估值仍屬合理范疇，給予行業(yè)“強(qiáng)于大勢(shì)”的評(píng)級(jí)，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦產(chǎn)品有穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)，控制上游資源能力強(qiáng)及有重組預(yù)期的個(gè)股，建議關(guān)注鞍鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份、凌鋼股份、萊鋼股份、新興鑄管。

個(gè)股分析

太鋼不銹  三季度強(qiáng)勢(shì)扭虧

（000825，收盤價(jià)8.28元）：

        公司具備1000萬噸鋼的生產(chǎn)能力，為全球產(chǎn)能最大、工藝技術(shù)裝備最先進(jìn)的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)。公司在上半年虧損6.81億元的基礎(chǔ)上，近期預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)約為0～5000萬元，遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的預(yù)期。另外公司擬與太鋼集團(tuán)共同投資88億元開發(fā)山西呂梁鐵礦，一旦達(dá)成，公司鐵礦石自給率將提高到80%以上。

武鋼股份取向硅鋼訂單飽滿

（600005，收盤價(jià)7.95元）：

        雖然近期公司下調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格，但由于三季度鋼價(jià)維持相對(duì)高位，三季度業(yè)績(jī)將要大幅好于第二季度。國泰君安分析師認(rèn)為，近期公司取向硅鋼訂單飽滿，好于上半年；第三季度每個(gè)月產(chǎn)量較上半年月均高出近1萬噸。公司轎車板年產(chǎn)能為120萬噸，現(xiàn)在滿負(fù)荷生產(chǎn)。

萊鋼股份預(yù)期整體上市

（600102，收盤價(jià)12.50元）：

        公司目前600萬噸的綜合產(chǎn)能主要包括H型鋼、以齒輪鋼和軸承鋼為主導(dǎo)的特殊優(yōu)質(zhì)鋼材和螺紋鋼，而國家加大基建對(duì)于H型鋼的需求較大，同時(shí)近期螺紋鋼價(jià)格的底部企穩(wěn)回升也將使公司盈利能力得到提高。另外公司還有公開增發(fā)6.42億股的預(yù)案，相關(guān)資產(chǎn)注入后基本實(shí)現(xiàn)了萊鋼集團(tuán)萊蕪本部的鋼鐵主流程的整體上市。

新興鑄管鑄管龍頭盈利穩(wěn)定

（000778，收盤價(jià)12.03元）：

        公司為世界鑄管龍頭，預(yù)計(jì)今年全年凈利潤(rùn)達(dá)8.5億元以上，同比增長(zhǎng)50%以上。近期公司公開增發(fā)不超過3億股A股，募資投向四個(gè)項(xiàng)目，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，有望成為公司的重要利潤(rùn)來源。另外，公司產(chǎn)品向高附加值產(chǎn)品延伸，有望成為未來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。



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