每經記者  王硯丹

        今日，貴州茅臺（600519，收盤價165.07元）發(fā)布了2009年半年報。上半年茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入55.46億元，同比增長20.04%；歸屬于母公司股東的凈利潤27.90億元，同比增長24.59%；每股收益2.96元，凈資產收益率21.56%。

預收款下降超過20億元

        在2008年年報中，公司董事會在制定2009年度經營計劃時相當謹慎，僅僅表示“計劃實現(xiàn)銷售收入等主要經濟指標8%以上的增長。”

        不過，從半年報披露的數(shù)據(jù)來看，今年上半年茅臺的經營形勢似乎好于管理層預期：1~6月，公司共生產茅臺酒及系列產品23833.42噸，同比增長35.90%；營業(yè)收入、凈利潤等同比增幅也在20%以上。但是相比2007年中期48.02%、2008年中期163.56%的凈利潤增長率，茅臺顯然在經過兩年高速發(fā)展以后，進入了業(yè)績增長的平穩(wěn)期。

        值得一提的是，在凈利潤增長的同時，上半年茅臺經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了同比63.35%的大幅下降，僅為5.48億元。而備受投資者關注的預收款項也連續(xù)兩個季度下降，從年初的29.36億元下降至一季度末的10.93億元，二季度末進一步減少至6.56億元，半年時間下降了22.80億元。簡單算來，相當于茅臺上半年超過40%的營業(yè)收入都是來源于盈余管理。

        事實上，曾有分析師透露，出于業(yè)績平滑考慮，茅臺自去年11月下旬起出貨已經轉開2009年發(fā)票，這或許也是茅臺去年年底賬上有巨額預收款項、而今年上半年預收款項卻大額減少的重要原因。

二季度籌碼有所集中

        作為A股市場的第一高價股，有關茅臺的任何風吹草動總會吸引市場的目光，但是大部分關注茅臺的投資者并未持有茅臺股票。半年報顯示，茅臺擁有著高達9.44億股的流通股本、超過1500億元的市值（以昨日收盤價計算），但是股東總數(shù)卻僅有31559戶，相當于每位股東持有茅臺29873股，每位股東所持的市值達到493.11萬元！

        值得一提的是，雖然股價高高在上，二季度茅臺的籌碼分布卻出現(xiàn)了明顯的集中跡象：一季度末，貴州茅臺的股東戶數(shù)為45397戶，二季度減少了13838戶，減少幅度多達30.48%。前10大流通股東中，除中國貴州茅臺酒廠和貴州茅臺酒廠集團技術開發(fā)公司外的8名機構投資者二季度增倉了206.82萬股至6028.98萬股。

        其中，廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金似乎最愛喝茅臺酒。上半年，廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金共計增持了茅臺股票579.21萬股至1375.54萬股，其中二季度增持了294.01萬股，持股比例已經達到1.46%。若按上半年茅臺的均價118.36元計算，動用資金接近7億元。



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