每經(jīng)記者  岳偉  發(fā)自北京

　　昨日，國(guó)美成功引進(jìn)投資人——國(guó)際私募基金貝恩投資旗下的BainCapitalGloryLimited。國(guó)美將向貝恩投資發(fā)行總代價(jià)為18.04億港元的新的七年期可換股債券。蘇寧于近日發(fā)布公告，今年計(jì)劃定向增發(fā)不超過(guò)2億股，以籌集約28億元資金。一場(chǎng)“圈錢大戰(zhàn)”正在中國(guó)最大的兩家家電連鎖企業(yè)蘇寧電器與國(guó)美電器之間進(jìn)行，這一戰(zhàn)，或?qū)Q定它們今后數(shù)年在中國(guó)家電連鎖版圖上的格局。

        自黃光裕出事后，國(guó)美電器（00493，HK）的首次融資談判長(zhǎng)達(dá)7月之久，昨日終于塵埃落定。

        昨日下午，北京焦陽(yáng)似火，位于北京朝陽(yáng)區(qū)國(guó)美總部18層的1號(hào)會(huì)議室有著同樣的溫度。來(lái)自北京、廣州、上海的幾十家媒體記者見(jiàn)證了國(guó)美董事局主席陳曉宣布國(guó)美成功引進(jìn)投資人——國(guó)際私募基金貝恩投資旗下的BainCapitalGloryLimited，并與其簽訂協(xié)議。國(guó)美股票將于今日復(fù)牌。

        同時(shí)，國(guó)美公告還披露，國(guó)美電器董事會(huì)確認(rèn)公司資產(chǎn)和資金沒(méi)有任何被挪用或占用的問(wèn)題，公司的財(cái)務(wù)狀況健康。

貝恩能當(dāng)上第二大股東？

        按照協(xié)議，貝恩投資將最終持有國(guó)美擴(kuò)大的已發(fā)行股本的9.8%~23.5%（假設(shè)新可換股債券全部換股后，全面攤薄的基礎(chǔ)上，需取決于現(xiàn)有股東參與供股的情況）。貝恩投資將提名三名非執(zhí)行董事席位。黃光裕出事后國(guó)美只有陳曉一人以7%左右的股權(quán)進(jìn)入董事會(huì)。

        從中可以看出，黃光裕夫婦國(guó)美第一大股東地位不可動(dòng)搖，但貝恩能否成為國(guó)美第二大股東還是個(gè)疑問(wèn)。在此之前，黃光裕夫婦擁有上市公司45．3億股，占比27%以上，貝恩的入股打破了原有的平衡，黃光裕夫婦持股比例下降。

        根據(jù)投資協(xié)議，國(guó)美將向貝恩投資發(fā)行總代價(jià)為18.04億港元的新的七年期可換股債券，年息率為5%，初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.18港元，較停牌前的最后收市價(jià)每股1.12港元溢價(jià)5.4%。如全部轉(zhuǎn)為公司股票，其規(guī)模相當(dāng)于國(guó)美已發(fā)行股本的12.8%。倘公開發(fā)售完成，轉(zhuǎn)換價(jià)格將調(diào)整為每股1.108港元。

        此外，公司將實(shí)行公開發(fā)售，以每100股現(xiàn)有股份獲發(fā)18股新股，認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股0.672港元，相當(dāng)于停牌前最后收市價(jià)每股1.12港元的60%。融資方案將為國(guó)美帶來(lái)不少于32.36億港元的資金。

        陳曉表示，新股配發(fā)方案將在7月31日前確定。新發(fā)股份為國(guó)美原有股東供股，貝恩僅為包銷商；原有股東認(rèn)購(gòu)新發(fā)股份未滿，其余為貝恩認(rèn)購(gòu)；原股東沒(méi)有認(rèn)購(gòu)該部分股權(quán)，則全部由貝恩認(rèn)購(gòu)。

        由此貝恩掌握國(guó)美增發(fā)后股權(quán)的23.5%，成為第二大股東，倘若原有股東認(rèn)購(gòu)全部新增股份，貝恩第二大股東的地位將不保。

        證謀管理咨詢公司首席分師冀書鵬昨晚對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，如果貝恩僅持有國(guó)美股份的9.8%，那么有可能最多僅持有3年時(shí)間，并在3年后預(yù)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)又一高峰時(shí)將其拋出。但如果貝恩持有23.5%的股份，其對(duì)國(guó)美就有著整合的話語(yǔ)權(quán)，性質(zhì)較前者有本質(zhì)區(qū)別。

        但貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)并未對(duì)此確認(rèn)。

國(guó)美度過(guò)“最危險(xiǎn)時(shí)刻”

        2008年11月24日，因國(guó)美電器原董事局主席黃光裕涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，國(guó)美電器宣告停牌，停牌前報(bào)收1.12港元。此后，為解決巨額可轉(zhuǎn)債即將到期贖回的資金困境，國(guó)美電器開始尋找戰(zhàn)略投資者。

        “貝恩的注資無(wú)疑解決了國(guó)美現(xiàn)在和未來(lái)面臨的問(wèn)題。”這是國(guó)美新聞發(fā)言人何陽(yáng)青對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提及貝恩注資意義時(shí)，說(shuō)出的第一句話。

        冀書鵬認(rèn)為，國(guó)美現(xiàn)在面臨的問(wèn)題主要是資金問(wèn)題，尤其是大資金。“由于國(guó)美已度過(guò)最危機(jī)的時(shí)刻，與供應(yīng)商的關(guān)系逐步優(yōu)化，但由于過(guò)去兩年國(guó)美在并購(gòu)等方面花費(fèi)的資金實(shí)在太多，在‘大錢’方面國(guó)美獨(dú)木難支。”

        其中包括，2007年發(fā)行的46億港元可轉(zhuǎn)債很可能在2010年5月前被提前贖回；36億元收購(gòu)大中電器；2008年初花費(fèi)22億元回購(gòu)公司股票，以及投資5.37億美元入主三聯(lián)商社，同時(shí)大規(guī)模擴(kuò)張開設(shè)了100多家新店，這都加大了國(guó)美的現(xiàn)金流出，導(dǎo)致股權(quán)上投資賬面虧損已近25億元。

        冀書鵬表示，貝恩入股，就是解決“錢”的問(wèn)題，其中有二，一為補(bǔ)漏（主要為46億可轉(zhuǎn)債的提前贖回）；二為提高股民對(duì)國(guó)美信心，這從溢價(jià)購(gòu)買國(guó)美新的可轉(zhuǎn)債就可以看出。

        著名家電專家劉步塵認(rèn)為，如果說(shuō)此前的國(guó)美更像是一個(gè)家族型企業(yè)的話，現(xiàn)在的國(guó)美已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)型為職業(yè)經(jīng)理人權(quán)力結(jié)構(gòu)。貝恩的進(jìn)入大大優(yōu)化了國(guó)美股權(quán)結(jié)構(gòu)。從這個(gè)意義上講，現(xiàn)在的國(guó)美已經(jīng)進(jìn)入貝恩資本時(shí)代。

連線蘇寧

融資28億元  蘇寧逆勢(shì)開店250家

每經(jīng)記者  莊春暉  發(fā)自上海

        蘇寧電器(002024，SZ）上周六發(fā)布公告稱，今年計(jì)劃定向增發(fā)不超過(guò)2億股以籌集約28億元資金，主要建設(shè)物流平臺(tái)和加速發(fā)展連鎖店面，計(jì)劃新建250家左右的連鎖店。

張近東擬拋3億認(rèn)購(gòu)股份

        公告稱，本次非公開發(fā)行的股票總發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2億股（含2億股），發(fā)行價(jià)格不低于15元人民幣/股，全部面向特定對(duì)象非公開發(fā)行，其中包括蘇寧控股股東及實(shí)際控制人張近東，以及證券投資基金、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者及其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者，其中張近東將以現(xiàn)金2.5億元~3.5億元認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行股份，但約定張近東認(rèn)購(gòu)的股份36個(gè)月內(nèi)不得上市交易或轉(zhuǎn)讓。

        本次發(fā)行后張近東的持股比例將有所變化，但其作為公司控股股東及實(shí)際控制人的地位不會(huì)改變。截至3月末的數(shù)據(jù)顯示，張近東直接持有公司28.61%的股份。同時(shí)張近東也持有公司第二大股東江蘇蘇寧電器集團(tuán)有限公司28%的股份，而江蘇蘇寧電器集團(tuán)有限公司持有公司14%的股份。

趁機(jī)開店  逆勢(shì)擴(kuò)張

        蘇寧表示，此次募集的資金中有約14億元將用于擴(kuò)展250家左右的連鎖店發(fā)展項(xiàng)目，另外，約10億元投入6處物流中心的建設(shè)項(xiàng)目；其余近4億元用于補(bǔ)充企業(yè)的流動(dòng)資金，以推進(jìn)定制包銷策略和提升供應(yīng)商服務(wù)能力。

        蘇寧表示，公司計(jì)劃運(yùn)用租賃店面的方式在華北、西北、東北、華中、華東、華南、西南發(fā)展250家連鎖店，新增連鎖店面積97.98萬(wàn)平方米，形成年新增180.90億元的銷售規(guī)模。

        蘇寧在發(fā)行方案的分析中指出，“2009年隨著國(guó)家各種內(nèi)需拉動(dòng)政策的出臺(tái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)逐步趨好，消費(fèi)需求逐步回升，家電市場(chǎng)也顯示出持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。”報(bào)告認(rèn)為在中國(guó)市場(chǎng)新一輪內(nèi)需發(fā)展的階段，相信未來(lái)家電市場(chǎng)容量還將繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

        蘇寧自從2006年年中開始，就保持了較高的開店速度，目前蘇寧的全國(guó)門店數(shù)量約在850家，公司此前做出過(guò)超額完成開200家店的2009年開店計(jì)劃，計(jì)劃全年店面數(shù)量突破1000家。

        業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，蘇寧的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)美目前遭遇困境，對(duì)行業(yè)供應(yīng)鏈造成影響，是蘇寧彎道超越良好機(jī)會(huì)，蘇寧在重視單店利潤(rùn)的防御政策基礎(chǔ)上，漸漸加強(qiáng)了連鎖開店布局、填補(bǔ)市場(chǎng)空白的主動(dòng)出擊戰(zhàn)略。

        同時(shí)，金融危機(jī)也在某種角度上幫助了蘇寧的發(fā)展。新鴻基的金融分析師黃凱欣就在近日表示，現(xiàn)金充裕的零售商應(yīng)該趁機(jī)收購(gòu)擴(kuò)展，因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，成本就會(huì)大幅飆升，屆時(shí)要開店的難度就增加了。

記者觀察

蘇寧發(fā)力國(guó)美承壓

        蘇寧于近日發(fā)布公告，今年計(jì)劃定向增發(fā)不超過(guò)2億股，以籌集約28億元資金主要用于加快門店布局和促進(jìn)物流平臺(tái)建設(shè)。

        冀書鵬表示，家電產(chǎn)品技術(shù)的不斷創(chuàng)新正使得家電連鎖行業(yè)正處于一個(gè)從“搜索式”營(yíng)銷向“體驗(yàn)式”營(yíng)銷轉(zhuǎn)變的過(guò)程，這一階段消費(fèi)者必須親自接觸、體驗(yàn)到產(chǎn)品，才可能產(chǎn)生購(gòu)買，因此門店規(guī)模仍是第一位的。

        由于金融危機(jī)的影響，蘇寧在這一時(shí)期，可謂是行業(yè)抄底，雖然有人說(shuō)蘇寧在走國(guó)美的老路，但此時(shí)蘇寧擴(kuò)張投入的成本，可以說(shuō)比國(guó)美當(dāng)年擴(kuò)張成本至少低3成左右。蘇寧此時(shí)發(fā)力是國(guó)美最大的危脅。

        而與蘇寧籌資目的不同，由于國(guó)美此前并購(gòu)留下的資金“窟窿”及黃光裕事件的影響，首次融資主要解決未來(lái)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)，而這一系列問(wèn)題也決定了國(guó)美今年發(fā)展要以  “優(yōu)化”門店和供應(yīng)商關(guān)系為主。

        昨日下午，國(guó)美董事局主席陳曉宣布國(guó)美成功引進(jìn)投資人——國(guó)際私募基金貝恩投資旗  下  的  Bain  CapitalGloryLimited，并與其簽訂協(xié)議。

        有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心國(guó)美在解決財(cái)務(wù)危機(jī)后，又會(huì)面臨資金短缺的狀況，但何陽(yáng)青對(duì)此表示，國(guó)美在引入貝恩后，管理團(tuán)隊(duì)的整體職業(yè)化水平越發(fā)提高了。國(guó)美已渡過(guò)最艱難的時(shí)期，公司還會(huì)擇機(jī)繼續(xù)融資，但目前對(duì)下一步融資并沒(méi)有時(shí)間表。

        冀書鵬認(rèn)為，從陳曉主事以來(lái)，國(guó)美的狀況一直處于回暖階段。貝恩的注資及復(fù)牌，使國(guó)美更具有“底氣”，可以說(shuō)“一個(gè)巨人在蘇醒”，而蘇寧在此期間，不斷擴(kuò)張著自已的勢(shì)力范圍，在門店質(zhì)量勝于國(guó)美的同時(shí)，越發(fā)接近國(guó)美，“美蘇爭(zhēng)霸”仍有得可看。

        此前花旗銀行和瑞銀都給予國(guó)美股票“買入”評(píng)級(jí)，瑞銀的目標(biāo)價(jià)為1.57港元，并認(rèn)為國(guó)美2014年可轉(zhuǎn)債價(jià)格已經(jīng)由0.22港元恢復(fù)至0.88港元。



媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報(bào)所刊作品時(shí)，請(qǐng)注明來(lái)源于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》及作者姓名。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011