每經(jīng)記者 王硯丹 近期保費收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續(xù)下降的背景下，保單回報率的相對優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，保單對客戶的吸引力也逐步提高。 最近一段時間，三大保險股不知不覺間成了A股市場的明星股。自去年10月28日下跌至低點19.90元后，中國平安就開始一路小跑，昨日盤中已經(jīng)創(chuàng)出了本輪反彈新高37.25元，4個多月時間漲幅達(dá)到77.14%。而同期另外兩只保險股中國人壽、中國太保走勢也非常不錯，明顯強(qiáng)于銀行、券商等其他金融股。 更值得注意的是，在港交所上市的平安、國壽H股較A股走勢更為凌厲。自上周一以來，平安和國壽的H股分別上漲了19.09%和12.68%，昨日報收于44.30港元和24.00港元，折合人民幣39.06元和21.16元。 保單回報率優(yōu)勢開始顯現(xiàn) 近期中資保險股的強(qiáng)勁走勢也引起了業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。中金公司在昨日發(fā)布的研究報告中指出，最近一段時間保險股上漲最重要的一個原因就是壽險保費收入增長強(qiáng)勁，超乎前期市場預(yù)期。 3月12日，平安公布的保費收入公告顯示，集團(tuán)下屬子公司中國平安人壽保險股份有限公司、中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司、平安健康保險股份有限公司及平安養(yǎng)老保險股份有限公司于2009年1月1日至2月28日期間的累計原保險保費收入分別為人民幣273.18億元、57.46億元、1770萬元及4.13億元，合計334.95億元；而去年同期的原保費收入合計244.32億元。也就是說，今年前兩個月，平安原保費收入同比增幅達(dá)到37.09%。 國壽昨日也公布了今年前兩個月的保費收入情況。1月1日至2月28日，國壽原保費收入達(dá)到672億元，同比增長12.56%。 中金公司并沒有過多分析保費收入增長的原因。但是東方證券保險行業(yè)研究員王小罡昨日對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期保費收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續(xù)下降的背景下，保單回報率的相對優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，保單對客戶的吸引力也逐步提高：從平安的萬能險結(jié)算利率來看，目前依然維持在5.25%的水平上，而三年期銀行存款利率下滑到3.33%，結(jié)算利率具備明顯優(yōu)勢。 王小罡特別指出，比萬能險結(jié)算利率更值得投資者關(guān)注的是分紅險的回報率。就分紅險而言，目前客戶獲得的分紅率大約在3%~6%之間，加上2%~2.5%的預(yù)定利率，分紅保單整體回報率可以達(dá)到5%~8%的水平，比之平安萬能險結(jié)算利率有過之而無不及，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過三年期銀行存款利率。這主要是由于分紅險紅利派發(fā)一般存在一年以上的“時滯”，目前獲取保單分紅的客戶，收取的紅利實際上來自2007年分紅險的業(yè)績，而2007年各保險公司業(yè)績都非常出色。他認(rèn)為，2009年壽險行業(yè)開門紅的主要原因就是由于保單吸引力超過了銀行存款，造成“儲蓄分流”。 不過依照中金公司的觀點，保費收入增長并不能相應(yīng)給保險公司帶來同期利潤增長。因為目前的會計準(zhǔn)則并沒有區(qū)分保費收入和儲金收入，從而使投資者難以區(qū)分保單質(zhì)量；其次保費收入的高增長并不意味著利潤的同步增長，在可預(yù)見的低利率環(huán)境下，目前收進(jìn)來的保費很難產(chǎn)生利潤。 市場可能放大利好 除了保費收入增長外，中金公司還指出，市場預(yù)期降息周期接近見底，新修訂的保險法允許投資不動產(chǎn)、從而拓寬了保險公司的投資渠道，股市回暖也是支持保險股上漲的重要原因。但是從基本面來看，市場可能把這些利好因素給放大了。 中金公司表示，“從目前既有的投資渠道來看，由于目前市場對經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇能否持續(xù)仍存在很大的分歧，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約下，中短期內(nèi)債券市場和股票市場均難以出現(xiàn)波瀾壯闊的行情，中長期債券收益率在低利率環(huán)境和通縮壓力的制約下仍將持續(xù)低迷，而總體呈現(xiàn)震蕩格局的股市亦很難為壽險公司的股權(quán)投資提供合理穩(wěn)定的投資收益。從長期來看，投資渠道有望進(jìn)一步放開將為保險資金投資提供更為廣闊的選擇空間，然而，投資渠道的拓寬必然是一個審慎而漸進(jìn)的過程，短期內(nèi)投資規(guī)模仍然有限，而且，在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，其所能提供的投資收益率水平恐怕亦難言驚喜?！?中金公司對保險公司未來投資收益率依然謹(jǐn)慎，并維持對壽險業(yè)“中性”的評級。 媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報所刊作品時，請注明來源于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》及作者姓名。 每經(jīng)訂報電話 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011