每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜張益銘

5月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32817億美元，較3月末上升410億美元，升幅為1.27%。

專家指出，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平。短期內(nèi)美元指數(shù)下行和全球金融市場(chǎng)下跌還將形成對(duì)沖效應(yīng)，我國外儲(chǔ)規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

2025年4月末，官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第6個(gè)月增加。專家分析，在國際金價(jià)大幅上行，迭創(chuàng)歷史新高的背景下，近期央行持續(xù)增持黃金，主要原因是全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。

4月份美元匯率指數(shù)下跌4.6%

國家外匯管理局表示，2025年4月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、活力足，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，2025年4月，美國特朗普政府推出所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，引發(fā)國際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，美元快速貶值，全球資產(chǎn)價(jià)格漲跌不一。貨幣方面，美元匯率指數(shù)（DXY）下跌4.6%至99.5，非美元貨幣總體升值。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲1.0%；標(biāo)普500股票指數(shù)下跌0.8%。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，4月外儲(chǔ)規(guī)模較大幅度上升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)大幅下跌帶動(dòng)。可以看到，4月特朗普政府在全球范圍內(nèi)推出“對(duì)等關(guān)稅”，美國衰退預(yù)期升溫，資金流向非美市場(chǎng)，導(dǎo)致當(dāng)月美元指數(shù)大幅下跌約4.4%。美元下跌會(huì)導(dǎo)致我國外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)價(jià)格上漲。

王青估計(jì)，4月這一因素帶動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)模上升約500億美元。與此同時(shí)，4月美國推出“對(duì)等關(guān)稅”后，全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。其中，主要市場(chǎng)股指多現(xiàn)下行。這抵消了美債收益率走低、美債價(jià)格上漲帶來的影響，對(duì)我國外儲(chǔ)資產(chǎn)估值會(huì)有小幅下拉作用。

對(duì)于后期外匯儲(chǔ)備變動(dòng)，溫彬分析，當(dāng)前，國際經(jīng)貿(mào)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，我國積極承擔(dān)大國責(zé)任、維護(hù)多邊主義，加強(qiáng)與周邊國家、歐盟等地區(qū)的溝通合作，短期內(nèi)有助于減緩對(duì)美國出口下滑的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來看，我國全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)無可替代、商品國際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口將持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的基本盤作用。

溫彬接著指出，4月的中央政治局會(huì)議提出要“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。5月7日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)迅速落實(shí)政治局會(huì)議工作部署，聯(lián)合推出“一攬子”金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將在政策的大力支持下延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，為國際收支保持整體平衡和外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

王青指出，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平。他判斷，短期內(nèi)美元指數(shù)下行和全球金融市場(chǎng)下跌還將形成對(duì)沖效應(yīng)，我國外儲(chǔ)規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第6個(gè)月增加

央行數(shù)據(jù)顯示，4月末黃金儲(chǔ)備7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司。官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第6個(gè)月增加。

王青指出，這符合市場(chǎng)預(yù)期。在國際金價(jià)大幅上行，迭創(chuàng)歷史新高的背景下，近期央行持續(xù)增持黃金，主要原因是全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。此外，黃金獨(dú)有的避險(xiǎn)功能也可能是近期央行持續(xù)增持黃金的一個(gè)考量。美國政府在全球范圍內(nèi)掀起關(guān)稅風(fēng)暴后，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，也印證了這一點(diǎn)。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。

記者注意到，截至4月末，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已達(dá)3288.3美元/盎司，而上年同期約2285.8美元/盎司。截至4月末，COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)為3299.2美元/盎司，上年同期為2297.3美元/盎司。

中信證券賈天楚研究團(tuán)隊(duì)日前指出，近期市場(chǎng)對(duì)于黃金行情的持續(xù)性和價(jià)格未來表現(xiàn)存在分歧。從基本面視角看，當(dāng)前關(guān)稅問題的解決還沒有定論，全球股票市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)僵持的狀態(tài)，因此判斷其對(duì)黃金的利好尚未完全結(jié)束。

賈天楚研究團(tuán)隊(duì)分析，資金數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前黃金多頭持倉占比已經(jīng)來到歷史絕對(duì)高位，側(cè)面印證了近期市場(chǎng)對(duì)于黃金“漲幅過快”以及“是否會(huì)產(chǎn)生回調(diào)壓力”的擔(dān)憂。不過從黃金交投規(guī)模的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前黃金交投熱度大約位于平均線以上一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的位置，距離歷史“最擁擠”區(qū)間仍有一定距離。這表明，資金仍有進(jìn)一步加倉的空間。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 韓陽 攝