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        缺口上沿,大盤圍而不攻!行情如何破局?——道達(dá)對話牛博士

        每日經(jīng)濟(jì)新聞 2025-04-27 16:09:04

        4月25日的政治局會議對資本市場的表述超預(yù)期,強(qiáng)調(diào)“活躍”,預(yù)期差較大。貨幣政策方面,關(guān)注“創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”。達(dá)哥認(rèn)為,設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款是最大預(yù)期差,擴(kuò)大內(nèi)需是未來行情潛在主線之一,消費(fèi)類行業(yè)和科技方向值得關(guān)注。市場持續(xù)縮量,上證指數(shù)需突破平臺壓力區(qū),投資者應(yīng)適當(dāng)控制倉位,研究后再擇機(jī)布局。

        本周,大盤繼續(xù)走出修復(fù)性行情,但更多地體現(xiàn)在局部板塊上。全周,中小盤股、微盤股走勢略強(qiáng),大盤股、藍(lán)籌股表現(xiàn)略弱,本周的情況與上周相反。其中,國證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、微盤股指數(shù)的漲幅均超過1.70%,而上證50指數(shù)下跌了0.33%。

        那么,中小盤股表現(xiàn)略強(qiáng),是否意味著穩(wěn)市場的任務(wù)已經(jīng)結(jié)束了?4月25日召開的政治局會議,有哪些值得關(guān)注的內(nèi)容?今天,達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)注的話題展開討論。

        牛博士:達(dá)哥,你好,又到了周末我們聊行情的時間。4月25日召開的政治局會議,引起了投資者的廣泛關(guān)注,你怎么看?對于下周的走勢,你又是如何看待的?

        道達(dá):我對比了本次會議與過去幾次會議的表述,發(fā)現(xiàn)了一些值得關(guān)注的方向。

        首先說下大家最為關(guān)注的股市與樓市。

        去年12月及今年2月的政治局會議,表述都是“穩(wěn)住樓市股市”;而本次政治局會議的表述則是“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢”。

        對于資本市場,表述中的“活躍”兩個字是超預(yù)期的。對于房地產(chǎn)市場來說,已經(jīng)穩(wěn)住了。

        從上述角度來看,我認(rèn)為股市的預(yù)期差還是挺大,但房地產(chǎn)市場的政策預(yù)期差可能不是太大。

        其次,在貨幣政策方面,大家可能比較關(guān)注“適時降準(zhǔn)降息”的表述。不過,達(dá)哥關(guān)注的是“創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,設(shè)立新型政策性金融工具”,同時又提到“支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等”。

        3月份,央行方面的提法是“研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”。本次政治局會議的表述中沒有“研究”這兩個字,這可能意味著已步入實質(zhì)性階段。

        在我看來,在貨幣政策上,結(jié)構(gòu)性工具的核心在于針對特定目標(biāo),講究的是精準(zhǔn)滴灌,效果好、靈活性強(qiáng)。

        比如,2024年9月24日,央行宣布創(chuàng)設(shè)兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,以支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。兩項工具包括證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持專項再貸款。

        事后來看,這對股市非常有用,不僅實現(xiàn)了向大股東、上市公司、金融機(jī)構(gòu)的流動性投放,而且市場的反饋非常積極。

        因此,要重點(diǎn)關(guān)注國家在科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)方面的最新政策。

        本次政治局會議提到,“增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用”,同時提前公布了一項新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。

        從去年針對資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具所起到的效果來看,我認(rèn)為,設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款,預(yù)期差是比較大的。此外,也對“兩新”進(jìn)行了擴(kuò)圍。

        綜上,我認(rèn)為,從股市的角度來看,持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場,將夯實市場根基;設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款,應(yīng)該是本次政治局會議最大的預(yù)期差。

        當(dāng)然,穩(wěn)定資本市場的政策措施,多是夯實市場根基以及著眼中長期發(fā)展。在短期方面,我們也要看到本周市場的表現(xiàn),用一句話來形容就是“似強(qiáng)不強(qiáng),似弱不弱”,投資者的交易欲望不強(qiáng)。

        一個重要原因是,美國關(guān)稅政策存在不確定性,這會影響市場風(fēng)險偏好。

        市場方面,本周上證指數(shù)在4月7日跳空缺口的上沿附近徘徊,且不完全回補(bǔ),主要有幾個原因:一是3月24日至28日形成的平臺有較大的壓力,二是市場對部分上市公司業(yè)績的擔(dān)憂,三是市場在等待政治局會議的結(jié)果,四是長假前市場成交一般都會比較清淡。

        要擺脫當(dāng)前的橫盤震蕩格局并向好發(fā)展,一個比較好的方式就是上證指數(shù)要放量突破壓力區(qū)。目前上方距離最近的壓力區(qū),就是3月24日至28日形成的平臺。在沒有突破這個平臺之前,以適當(dāng)控制倉位為主。

        本周,中小盤股表現(xiàn)略強(qiáng),是否意味著穩(wěn)市場的任務(wù)已經(jīng)結(jié)束了?我認(rèn)為,目前還不能做出這樣的判斷,畢竟外部的不確定性還存在。

        牛博士:謝謝達(dá)哥的分享。那么,在你看來,下周的機(jī)會又有哪些呢?

        道達(dá):剛剛我提到,設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款,應(yīng)該是本次政治局會議最大的預(yù)期差。因此,擴(kuò)大內(nèi)需這個方向是未來行情的潛在主線之一。

        從最近兩三年的政策來看,也可以找到線索。2022年12月印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》,將擴(kuò)大內(nèi)需上升為國家戰(zhàn)略;2024年12月,中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”列為2025年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù);2025年3月,政府工作報告將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益,全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”提升至年度十大重點(diǎn)任務(wù)之首。

        可以看到,在美國新關(guān)稅政策推出之前,國家早就認(rèn)識到擴(kuò)大內(nèi)需的重要性。而在美國新關(guān)稅政策推出之后,擴(kuò)大內(nèi)需又可以對沖外需的不確定性。

        那么,哪些企業(yè)有望受益呢?在我看來,擴(kuò)大內(nèi)需的重心之一是消費(fèi)類行業(yè)。

        消費(fèi)方向大致可以分為兩類:一是傳統(tǒng)消費(fèi)類,比如食品飲料、醫(yī)藥醫(yī)療、酒店餐飲、旅游、商貿(mào)零售、釀酒、家用電器、汽車等板塊;二是一些新消費(fèi)場景與業(yè)態(tài),比如教育培訓(xùn)、文化娛樂等板塊。

        除了擴(kuò)大內(nèi)需方向之外,第二個潛在主線是國產(chǎn)替代與新一輪科技革命,包括半導(dǎo)體與人工智能等板塊。

        本次政治局會議提到,持續(xù)用力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān),創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”,加快實施“人工智能+”行動。

        此外,中共中央政治局4月25日下午就加強(qiáng)人工智能發(fā)展和監(jiān)管進(jìn)行第二十次集體學(xué)習(xí)。

        本次集體學(xué)習(xí)的通稿提到,“堅持自立自強(qiáng),突出應(yīng)用導(dǎo)向”“集中力量攻克高端芯片、基礎(chǔ)軟件等核心技術(shù),構(gòu)建自主可控、協(xié)同運(yùn)行的人工智能基礎(chǔ)軟硬件系統(tǒng)”。

        上述表述,利好AI應(yīng)用、算力、芯片、人形機(jī)器人等板塊,我認(rèn)為是中期值得關(guān)注的方向。

        最后,達(dá)哥作一個總結(jié):市場持續(xù)縮量,如果要擺脫這一格局并向好發(fā)展,那么上證指數(shù)需要突破3月24日至28日的平臺壓力區(qū)才行。在沒有突破這個平臺之前,以適當(dāng)控制倉位為主,不激進(jìn)。

        板塊方面,關(guān)注兩大方向,一是內(nèi)需消費(fèi)方向,二是科技方向,這可能是未來的潛在主線。不過,當(dāng)前市場賺錢效應(yīng)還未完全起來,投資者觀望情緒濃厚,不宜盲目下手或匆忙下手,而是要在研究好之后再擇機(jī)布局。

        PS:想了解達(dá)哥的更多觀點(diǎn),或想和達(dá)哥交流,請關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”。

        (張道達(dá))

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        封面圖片來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝

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