每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月15日發(fā)布研報，給予輕工行業(yè)推薦評級。

文化紙：2024年10月12日，中國雙膠紙、雙銅紙日度均價同比分別-13.49%、-6.46%,環(huán)比分別-1.53%、-0.18%。出版類訂單釋放較往年有所延遲，9月份市場需求并未如期增量釋放，剛需支撐較為乏力，社會類訂單表現(xiàn)不佳，需求整體呈現(xiàn)疲軟特征。同時，紙漿價格持續(xù)下行導致成本支撐不足，對文化紙價格造成一定影響。未來隨著出版招標工作進一步推進，剛需訂單預計將有階段性增量，11月或進入剛需訂單交付期，但整體需求預計邊際改善有限。

白卡紙：2024年10月12日，中國白卡紙日度均價同比-12.68%,環(huán)比-2.89%。白卡紙產(chǎn)能大舉投放，23~25年產(chǎn)能增速平均超過10%,競爭壓力持續(xù)提升。同時，白卡紙需求同終端消費需求強相關，24年以來供需邊際走弱，景氣度持續(xù)下行。短期來看，供應方面，華南地區(qū)120萬噸新產(chǎn)能計劃于國慶節(jié)后開機，市場供應將有增加；需求雖有部分雙十一、圣誕及元旦等訂單陸續(xù)釋放，但預計市場需求增量整體不及供應增量，市場供需矛盾或繼續(xù)增加。

瓦楞箱板紙：2024年10月12日，中國瓦楞紙、箱板紙日度均價同比分別-12.72%、-6.51%,環(huán)比分別+0.36%、-0.12%。旺季需求表現(xiàn)疲軟，9月上旬市場供需基本平衡，9月中下旬隨著中秋訂單結束，需求減少導致消費量下滑，供需壓力逐步擴大。庫存水平高企，后續(xù)或存一定壓力，2024年9月，中國瓦楞紙、箱板紙月度企業(yè)庫存2015年以來分位數(shù)為91.3%、96.5%。

生活用紙：2024年10月12日，中國木漿生活用紙日度均價同比-5.99%,環(huán)比-0.53%。影響生活用紙價格走勢的主要因素有：1)北方地區(qū)市場動銷節(jié)奏較好，紙企出貨順利，積極促漲情況下，紙價呈現(xiàn)上漲趨勢，但因清庫需求，局部地區(qū)月底存讓利情況；2)受原料價格下跌拖累，南方市場動銷雖有好轉(zhuǎn)，但紙價提漲乏力，市場重心較為穩(wěn)定。

投資建議：整體來看，當前漿紙產(chǎn)業(yè)需求端表現(xiàn)較弱，疊加產(chǎn)能集中投放，供需矛盾持續(xù)承壓，價格端不斷下行。后續(xù)伴隨近期集中發(fā)布的經(jīng)濟政策陸續(xù)落地，以及未來的政策進一步發(fā)力，整體經(jīng)濟及終端需求有望得到改善，屆時有望開啟新一輪上升周期。同時，24年前期漿價上行導致企業(yè)24Q2盈利環(huán)比下滑，預計影響將延續(xù)至24Q3,5月中下旬后的漿價下行預計將帶動24Q4報表端改善。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】,生活用紙龍頭【恒安國際】、【中順潔柔】,特種紙龍頭【華旺科技】、【仙鶴股份】、【五洲特紙】。

風險提示：下游需求不及預期的風險；原材料價格大幅上漲的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“央企老大哥”帶頭，中國能建跟進，回購增持示范效應擴散，近500家央企控股上市公司中誰將接力？

(記者 王曉波)

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