每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2月6日以來，上證指數(shù)自低點開始反彈連漲8日，目前已基本收復了年初以來的全部失地，重回3000點。而每經(jīng)品牌100指數(shù)也持續(xù)反彈，春節(jié)長假后首周周漲幅為4.24%，實現(xiàn)龍年“開門紅”，劍指900點大關。

市場情緒全面轉暖

受開年港股“三連漲”以及眾多政策利好推動，本周A股延續(xù)節(jié)前強勢表現(xiàn)，龍年首個交易日主要股指全線走高，滬指漲超1%收復2900點。此后大盤持續(xù)反彈，滬指于周五重回3000點，近8個交易日累計漲超11%，收復年內全部跌幅。從周K線來看，上證指數(shù)本周上漲4.85%，深證成指上漲2.82%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.81%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.73%，每經(jīng)品牌100指數(shù)也周漲4.24%，以842點報收。

從市場環(huán)境來看，開年經(jīng)濟恢復尚不穩(wěn)固，5年期以上LPR降幅創(chuàng)歷史新高；管理層持續(xù)釋放強監(jiān)管政策信號，美聯(lián)儲會議紀要偏鷹降息預期后移；資金面方面，本周央行持續(xù)回籠市場流動性，后續(xù)寬貨幣政策依然可期。從基本面來看，目前尚位于收縮區(qū)間的制造業(yè)PMI和偏低的物價水平，均指向當前經(jīng)濟恢復尚不穩(wěn)固、有效需求不足，政策加力仍有空間。近期無論從監(jiān)管層還是市場層面，都不斷釋放積極的政策信號，有助于市場風險偏好的回升。

而海外方面，春節(jié)期間全球股市漲跌不一，新興市場表現(xiàn)好于歐美市場，受到創(chuàng)新高的信貸及社融數(shù)據(jù)催化，港股延續(xù)年前反彈趨勢喜迎開門紅。美國通脹下行不及預期疊加美聯(lián)儲官員釋放鷹派信號，市場對美聯(lián)儲的降息預期繼續(xù)降溫。

經(jīng)歷連續(xù)拉升后，當前指數(shù)已觸及重要壓力位，兩市量能較節(jié)前溫和回落，多頭動能仍有待蓄勢，后續(xù)基本面和量能的配合將是行情持續(xù)的關鍵。隨著超預期降息疊加多政策持續(xù)推進演繹，開年經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望逐漸企穩(wěn)。此外，北向資金和股票型ETF持續(xù)演繹凈流入態(tài)勢，預計短期市場或偏樂觀向上，大盤有望延續(xù)修復反彈走勢。

高股息策略仍是首選

盡管龍年首周概念股漲幅較大，但是高股息目前依舊是市場資金配置的首選方向。

2024年1月，多項央企改革政策接連發(fā)布，國資委將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責人的考核、對中央企業(yè)全面實施“一企一策”考核、優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評估管理。

當前，全部A股中，不到9%的央企數(shù)量占據(jù)了近35%的市值。31個申萬一級行業(yè)中，央企市值占比前五的行業(yè)為石油石化、通信、公用事業(yè)、銀行、國防軍工。央企股息率較高且央國企平均股息率高于市場平均水平，觀察高股息指數(shù)成分股，央國企占比仍較高，由于央國企盈利穩(wěn)健且分紅較高，過去五年高股息指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于市場。

從生產(chǎn)經(jīng)營角度看，2023年，國資委將央企經(jīng)營指標體系由“兩利四率”調整為“一.利五率”，以凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤指標，市值管理考核的加入要求央企在中長期仍然關注企業(yè)的內在價值和成長能力，提升企業(yè)盈利能力和企業(yè)估值；另一方面，ROE指標要求央企更加注重發(fā)展質量、提高央企的資本回報質量和資產(chǎn)質量，此次優(yōu)化資產(chǎn)評估管理則為央企提高資產(chǎn)利用效率和創(chuàng)收效率提供動能。

企業(yè)信用方面，此前“一利五率”提出的“四提升”注重通過穩(wěn)定企業(yè)杠桿水平、穩(wěn)定企業(yè)現(xiàn)金流水平降低企業(yè)的非系統(tǒng)性風險，提高央企信用水平，進而保證央企健康穩(wěn)定發(fā)展。從股東角度觀察，央企分紅派息力度較大，市值管理考核的加入增強了投資者對有關企業(yè)股價穩(wěn)中向好的預期，估值有望迎來修復。

有機構指出，在寬貨幣向寬信用傳導的需求背景下，2024年一季度降息概率仍較大。由于央企盈利穩(wěn)健且分紅較高，過去五年高股息指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于市場，這一勢頭有望延續(xù)。在央企改革推動下，在“一企一策”考核對于央企共性量化指標與個體企業(yè)差異性的統(tǒng)籌下，央企值得重點關注。

“紅利”策略看央企

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，有37只個股周漲幅超過5%。其中，龍湖集團、平安銀行、中國財險以及東方海外國際周漲幅超過10%，中國石油、中信銀行等多家央企周漲幅均在5%以上。

資料顯示，中國石油作為我國領先的油氣生產(chǎn)商，近年來國內原油產(chǎn)量持續(xù)提升，集團全年海外權益產(chǎn)量連續(xù)5年實現(xiàn)億噸以上穩(wěn)產(chǎn)，油氣產(chǎn)量當量續(xù)創(chuàng)新高。貿易方面，集團2023年實現(xiàn)美國WTI原油跨區(qū)銷售至歐洲貿易量同比增長超兩倍，LNG轉口量同比增長24%，全球航煤貿易量同比增長26%，碳電貿易量同比增長209%，并于去年10月完成國內首筆國際原油跨境數(shù)字人民幣結算交易，具有里程碑意義。

由于國資委全面推開央企上市公司市值管理考核，中國石油已將市值表現(xiàn)納入管理層年度業(yè)績考核，從股價變化（個股對比、綜合指數(shù)對比）和市場形象（資本運作表現(xiàn)、資本市場獎項、監(jiān)管機構紀律處分）兩個方面，對市值表現(xiàn)進行量化評價。去年6月，該公司股東大會授權董事會開展股份回購并計劃將回購作為常態(tài)化市值管理工具。此外，公司每年進行兩次現(xiàn)金分紅，股息率當前處于較高水平，并有望隨分紅率及業(yè)績增長而持續(xù)提升，投資價值顯著。

作為繼五大行之后首家A+H上市的股份行，中信銀行對公優(yōu)勢同時體現(xiàn)在資產(chǎn)端和負債端，近年重視客戶的精細化運作——戰(zhàn)略客戶的存貸貢獻度均較高，政府機構類、小微客戶分別側重于存款和貸款端。2023年推出的“天元司庫”為業(yè)內首個銀行自主研發(fā)的司庫管理系統(tǒng)，助力對公央企客戶打造一流財務體系，有望反哺存貸業(yè)務、沉淀低成本存款。

目前，中信銀行資產(chǎn)質量顯著改善，加上全牌照的集團賦能，各項業(yè)務增量空間有望打開，估值修復空間較大。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝