每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月08日發(fā)布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

事件：工業(yè)和信息化部、自然資源部下達(dá)2024年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，2024年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為13.5萬噸、12.7萬噸。第一批指標(biāo)中，中國稀土集團(tuán)的輕稀土、中重稀土開采指標(biāo)分別為30280噸、10140噸，冶煉分離指標(biāo)38990噸；北方稀土的輕稀土開采、冶煉分離指標(biāo)分別為94580噸、88010噸。

稀土開采、冶煉分離總量指標(biāo)增速顯著放緩：2024年第一批稀土開采、冶煉分離指標(biāo)較2023年第一批分別同比增長12.5%、10.4%，增速較2023年第一批分別下降6.6、7.9個百分點(diǎn)。其中，2024年第一批輕稀土開采指標(biāo)124860噸，增長15803噸，增幅14.5%，增速較2023年同批下降7.6個百分點(diǎn)；中重稀土開采指標(biāo)10140噸，較2023年同批減少803噸，降幅擴(kuò)大至7.3%。

行業(yè)整合推進(jìn)，南北兩大稀土巨頭成型：在2023Q3中國稀土集團(tuán)與廈門鎢業(yè)成立合資公司，共同合作運(yùn)營乙方廈門鎢業(yè)控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產(chǎn)業(yè)，以及2024年年初廣東稀土集團(tuán)100%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中國稀土集團(tuán)旗下后，國內(nèi)中重稀土整合完成，稀土行業(yè)優(yōu)化推進(jìn)，至此最終形成了北方稀土集團(tuán)與中國稀土集團(tuán)這南北兩大稀土巨頭。2024年第一批輕稀土開采指標(biāo)中，北方稀土占比76%，較去年同批提升2個百分點(diǎn)，指標(biāo)量增加13637噸，增幅16.8%；中國稀土集團(tuán)指標(biāo)量占比24%，較去年下降2個百分點(diǎn)，指標(biāo)量增加2166噸，增幅7.7%。國內(nèi)輕稀土開采指標(biāo)進(jìn)一步集中于北方稀土，而在中重稀土整合后2024年第一批中重稀土開采指標(biāo)則全部集中于中國稀土集團(tuán)。

投資建議：假設(shè)國內(nèi)2024年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)與第一批相同，且不再特殊下發(fā)第三批指標(biāo)，則2024年全年國內(nèi)稀土開采總量為27萬噸，較2023年同比僅增長5.9%，增速較2023年下降15.5個百分點(diǎn)。國內(nèi)稀土礦供給增量的顯著放緩，將使稀土供需結(jié)構(gòu)大幅改善，且整合成雙巨頭并立稀土行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，稀土價格有望從底部穩(wěn)步上行，稀土企業(yè)盈利能力將得到大幅改善，建議關(guān)注中國稀土（000831）、北方稀土（600111）、廣晟有色（600259）、盛和資源（600392）。

風(fēng)險提示：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；2）下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；3）海外礦山新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期的風(fēng)險；4）國內(nèi)配額增長大于預(yù)期的風(fēng)險；5)稀土價格大幅下跌的風(fēng)險。

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(記者 蔡鼎)

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