每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙云    

1月20日下午，在一場由公司舉辦的ETF投資研討會上，國泰君安研究所所長黃燕銘發(fā)表了主題演講。

開年以來A股出現(xiàn)一輪下跌，在黃燕銘看來，目前行情的低迷緣于市場風(fēng)險偏好低落，不過這種狀態(tài)不會持續(xù)一整年，市場正在孕育轉(zhuǎn)機(jī)，或?qū)⒃诮衲昴曛谐霈F(xiàn)。

另外，他表示，未來6個月“高分紅、低波動”類股票仍有機(jī)會。

科技股行情或暫歇

去年2月8日，黃燕銘拋出的2023年投資金句“跟消費(fèi)談戀愛，跟科技結(jié)婚”。

時隔一年之后，展望2024年A股市場，黃燕銘給出了自己的判斷。

在AI概念的加持下，去年A股科技板塊可謂一枝獨(dú)秀。不過在黃燕銘看來，隨著去年12月份華為產(chǎn)業(yè)鏈行情的結(jié)束，科技類股票的行情可能暫告一段落，預(yù)計(jì)調(diào)整一到兩個季度。

“在這樣的情況下，整個市場的風(fēng)險偏好比較低落，高風(fēng)險特征股票起不來，中部的股票又乏人問津。結(jié)果就是最近大盤指數(shù)出現(xiàn)了比較明顯的下跌。”

去年年末，有不少機(jī)構(gòu)曾預(yù)期， A股市場會再次在歲末年初出現(xiàn)春季躁動，但截至目前預(yù)期中的春季躁動仍未出現(xiàn)，2024年前三周市場跌勢較為明顯。對此，黃燕銘認(rèn)為，目前市場的低迷表現(xiàn)不會持續(xù)一整年，轉(zhuǎn)機(jī)正在醞釀，而這一轉(zhuǎn)機(jī)或?qū)⒃诮衲昴曛谐霈F(xiàn)。

“從目前的情況來看，整個A股市場人們把預(yù)期已經(jīng)降到了一個比較低的位置，到這樣的時候，也意味著新行情開始孕育了。”黃燕銘指出，“我們認(rèn)為2024年5、6月份，特別到6月份，新的行情又會產(chǎn)生，所以這本身是一個周期往復(fù)的過程。有的人說是不是到那個時候有什么政策刺激，我說即使沒有政策刺激，沒有其他任何因素，市場也會逐步恢復(fù)。這是市場本身的規(guī)律。”

相比之下，如果市場預(yù)期打得太滿，反而容易出現(xiàn)風(fēng)險。“像白酒、消費(fèi)經(jīng)過此前5年時間只漲不跌，最后的結(jié)果是什么？預(yù)期打得太滿，很多籌碼是收集再收集，集中再集中，大量籌碼集中在了最樂觀的人手上，這就造成了一個后果叫‘微觀結(jié)構(gòu)惡化’。我們在預(yù)測股市漲跌的時候，不要去助漲助跌，而是要客觀、科學(xué)地對待這件事情。”

展望后市，黃燕銘表示，雖然最近A股市場出現(xiàn)了比較明顯下跌，后面可能需要一個休整，但如果到2024年5、6月份行情出現(xiàn)修復(fù)，科技股仍然是重點(diǎn)投資方向。

“高股息”成市場焦點(diǎn)

去年A股市場結(jié)構(gòu)分化明顯，雖然前幾年的機(jī)構(gòu)重倉股大多走弱，但是小微盤卻有亮眼表現(xiàn)，去年末不少券商在2024年度策略中，仍然紛紛看好小微盤有望延續(xù)強(qiáng)勢。

不過從2024年前三周的實(shí)盤表現(xiàn)來看，小微盤儼然進(jìn)入“補(bǔ)跌”模式。截至1月19日收盤， 代表小微盤的中證2000、國證2000指數(shù)今年的跌幅都超過了9%，明顯跑輸上證50、滬深300。

另一方面，今年以來，高股息板塊的表現(xiàn)可謂一枝獨(dú)秀。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月19日，今年內(nèi)在A股20多個核心指數(shù)中唯一取得正收益的是紅利指數(shù)。

記者翻看券商近期發(fā)布的各類研報，發(fā)現(xiàn)“高股息”“高分紅”已成為高頻詞匯，各行業(yè)分析師都在挖掘自身覆蓋行業(yè)公司內(nèi)的高股息標(biāo)的。

由于高股息上市公司主要集中在部分傳統(tǒng)行業(yè)，最近有一些分析師甚至出現(xiàn)了跨行業(yè)推薦相關(guān)標(biāo)的的現(xiàn)象。某從業(yè)多年的行業(yè)分析師最近表示，“從近期路演和高股息標(biāo)的持倉情況來看，高股息進(jìn)入了全面‘被動’買入階段，這個”被動“有兩個含義，一個是紅利指數(shù)基金的大量加配，另一個是主動投資人的被動買入。另外，高股息關(guān)注度廣泛擴(kuò)散，近期感受到的是非銀研究員在推高速公路（標(biāo)的）、煤炭研究員在推鐵路（標(biāo)的）。”

盡管熱度已經(jīng)較高，黃燕銘仍表示看好。他認(rèn)為，站在今天往后看，未來6個月左右的時間，A股市場投資的重點(diǎn)在低波動、高分紅的股票。

“去年，我們曾看到銀行存款端降息導(dǎo)致高分紅股票表現(xiàn)理想。我們認(rèn)為未來6個月銀行存款再次出現(xiàn)降息的可能性很大，因?yàn)楝F(xiàn)在從銀行的角度來講，錢存進(jìn)來時利率很低，然后貸出去時利率也很低，導(dǎo)致的結(jié)果是——現(xiàn)在銀行利差很薄，對銀行而言經(jīng)營會受到影響。為降低成本，銀行很有可能會把居民端的存款利率往下降，居民端的存款利率往下降的話，對固收類的產(chǎn)品，以及對低波動、高分紅類的產(chǎn)品影響就會非常大。”

另外，從ETF投資的角度，他還看好高分紅低波動類ETF、跨境類ETF以及固收類ETF未來半年內(nèi)的表現(xiàn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211171429150