每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，東北證券發(fā)布研報點評中山公用（000685）。

公司業(yè)績穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流持續(xù)改善，為防御板塊重要標的。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.68億元，同比+78.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.28億元，同比+21.43%；實現(xiàn)投資收益6.52億元，同比+15.62%，剔除廣發(fā)證券投資收益后歸母凈利潤2.77億元，同比+82.83%，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，降低廣發(fā)證券權益對公司經(jīng)營影響。同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善，2023年前三季度實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.88億元，同比增長108.38%，未來隨著公司持續(xù)聚集主業(yè)發(fā)展，工程板塊對經(jīng)營性現(xiàn)金流的拖累有望減弱，公司現(xiàn)金流有望逐步改善。

積極整合中山市供水資產(chǎn)，本地水務市場占有率進一步提升。2023年12月20日，公司發(fā)布《關于中山市鎮(zhèn)街供水資產(chǎn)收購項目的公告》，為推動公司2021-2026年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃落地，聚焦主業(yè)發(fā)展，整合本土供水業(yè)務，公司擬以全資子公司中山公用水務投資有限公司作為“供水一盤棋”的實施主體，計劃整合中山市13家供水企業(yè)，本次將其中9家供水企業(yè)進行資產(chǎn)整合，總投資預估為7.60億元。截止2023年6月底，公司供水設計能力236萬噸/日，承擔中山市約75%的供水任務，服務范圍覆蓋全市20個街市，服務群眾約94萬戶，本次供水資產(chǎn)整合完成后，能夠使公司更好地聚焦水務板塊核心主業(yè)發(fā)展，深耕本地水務市場，進一步拓展本土水務業(yè)務市場占有率，按日均供水量計算，水務市場占有率可由73%提升為80%以上。

延長與長青集團框架協(xié)議，持續(xù)推進本土固廢資源整合。2023年12月30日，公司發(fā)布《關于簽訂股權并購框架協(xié)議之補充協(xié)議的公告》，延長與長青集團約定協(xié)議有效期至2024年5月31日，對原協(xié)議延長后有利于推動原協(xié)議順利執(zhí)行，同時若公司成功完成有關標的的并購將有利于整合本土固廢資源，擴大公司固廢板塊業(yè)務規(guī)模，復合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

中山市水價上調在望。中山市供水水價超十年未調整，明顯滯后于珠三角周邊城市，預計隨水價合理化大趨勢，中山市有望迎來水價上調，結束公司多年水價承壓。

盈利預測：維持公司“買入”評級。我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.18/49.42/54.93億元，實現(xiàn)歸母凈利潤15.72/18.38/21.34億元，分別對應PE為6.97x/5.96x/5.14x。

風險提示：國內外宏觀形勢變化超出預期；水價上漲不及預期；業(yè)務擴張不及預期；新能源規(guī)模增速不及預期；投資收益變動超過預期；盈利預測與估值模型不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)