每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)三只松鼠（300783）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司2023年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2024年年貨節(jié)銷售時(shí)間進(jìn)程達(dá)三分之二，全渠道銷售已超去年年貨節(jié)全周期總額，戰(zhàn)略調(diào)整落地成效持續(xù)顯現(xiàn)，銷售端有望顯著加速增長(zhǎng)。

投資要點(diǎn)：

投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。參考業(yè)績(jī)預(yù)告，考慮年貨節(jié)時(shí)點(diǎn)后移的錯(cuò)期影響，下調(diào)公司2023年EPS預(yù)測(cè)為0.53(-0.04)/元，維持24-25年預(yù)測(cè)為0.73/0.89元，維持目標(biāo)價(jià)為25.5元。

23年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.0-2.2億元、同比+55.0%-70.5%，扣非凈利1.0-1.1億元、同比+146.9%-171.6%；對(duì)應(yīng)23Q4單季歸母凈利為0.3-0.5億元、同比-14.6%至+41.6%，扣非凈利為0.14-0.24億元、同比+21.0%-105.0%；公司在年貨節(jié)后移之下，23Q4依然實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。

年貨節(jié)銷售較旺，增速有望顯著提振。公司“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略自23Q2落地以來，全渠道銷售均呈向好趨勢(shì)，年貨節(jié)催化下有望顯著加速。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，截至公告日，公司2024年貨節(jié)銷售時(shí)間進(jìn)程達(dá)三分之二，全渠道銷售已超上一年年貨節(jié)全周期總額。根據(jù)公司戰(zhàn)報(bào)，公司抖音超品日期間GMV達(dá)3.1億元，自播銷售額同比增長(zhǎng)70%，年貨節(jié)在阿里和京東平臺(tái)銷售額遠(yuǎn)超2-3名之和。我們認(rèn)為隨著公司綜合電商平臺(tái)銷售見底回升，以及線上抖音、線下社區(qū)零食店等新渠道24年有望持續(xù)帶來增量，公司收入反轉(zhuǎn)趨勢(shì)將繼續(xù)凸顯。

做強(qiáng)大單品，深入供應(yīng)鏈。公司圍繞大單品不斷加深上游供應(yīng)鏈布局，核心堅(jiān)果品類深入原料集采、自主制造，實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化和性價(jià)比提升。未來規(guī)?；厣型M(jìn)一步增強(qiáng)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，盈利有望逐步改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上漲、食品安全問題。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)