每經AI快訊，2023年12月24日，華鑫證券發(fā)布研報點評聚光科技（300203）。

▌經營向好，現金流顯著改善

2023年前三季度，公司實現營收20.52億元，同比下降5.64%；歸母凈利潤為-1.76億元，同比下滑61.10%。按單季度看，Q3營收為8.51億元，環(huán)比增長24.9%，呈穩(wěn)步修復態(tài)勢。費用端，公司前三季度銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為22.69%/10.45%/6.14%，保持穩(wěn)定水平。此外，2023年前三季度，公司經營性現金流為-3.29億元，去年同期為-4.55億元，現金流顯著改善，主要系：一方面，公司銷售回款增加；另一方面，公司停止新簽PPP項目，且更多項目已步入運營期，PPP項目現金流出減少，公司經營穩(wěn)健性有望持續(xù)改善。

▌高端儀器國產替代有望加速，豐富技術儲備賦能內生增長

2022年，我國高端質譜、色譜及光譜儀器進口率近90%，國產替代需求迫切。公司高端儀器技術成果豐富，擁有數十款填補國內空白的高端分析儀器，國產替代潛力巨大。旗下子公司譜育科技已推出四極桿飛行時間高分辨質譜、便攜式四極桿氣質聯(lián)用儀等多個新產品，同時正積極推進國家重點研發(fā)計劃項目“智能化全自動醫(yī)用流式細胞儀”。伴隨研發(fā)成果逐步實現商業(yè)化落地，公司“多技術平臺對多應用領域”戰(zhàn)略有望打開長期成長空間。

▌醫(yī)學領域布局加速，半導體板塊有望貢獻第二增長曲線

公司已打造質譜、光譜、色譜等多個高精密檢測分析技術平臺，通過深入挖掘細分領域市場需求，產品已成功應用于醫(yī)學、半導體等多個細分領域，多元布局打開長期增長空間。醫(yī)學領域，公司成立了譜聚醫(yī)療等多個業(yè)務單元，涵蓋臨床診斷、細胞分析、蛋白分析、核酸分析等業(yè)務場景。其中，臨床診斷方面，譜聚醫(yī)療臨床質譜整體解決方案已在醫(yī)院、第三方等機構實現批量應用；細胞分析方面，譜康醫(yī)學推出的SFLO系列全光譜流式細胞儀、MSFLO系列質譜流式細胞儀兩款核心設備已實現上市銷售。此外，公司醫(yī)療質譜全自動儀器方面今年建了兩個樣板點，預計今年年底有望拿到第二代產品的醫(yī)療器械證。半導體領域，ICP-MS已在中電化合物半導體等上游供應商、硅基和化合物半導體領域實現了銷售和產品交付，并已陸續(xù)在國內主要芯片制造企業(yè)開展前期驗證工作，逐步進入集成電路制造領域。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為35.45、45.25、58.41億元，EPS分別為-0.51、0.16、0.41元，當前股價對應PE分別為-30.8、95.5、38.5倍，公司聚焦高端科學儀器等核心儀器業(yè)務，產品與技術儲備豐富，國產替代潛力巨大，長期增長空間廣闊，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

行業(yè)競爭加劇、市場拓展低于預期、商譽減值風險、PPP項目回款不及預期、新冠疫情導致生產交付推遲。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)