每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

上周，債券型基金延續(xù)此前大賣勢頭，市場認(rèn)可度再獲提升。周內(nèi)不僅有兩只債券基金結(jié)募金額近80億元，央行大幅加量平價(jià)續(xù)作MLF，年內(nèi)仍有降準(zhǔn)可能，致使債市短期情緒進(jìn)一步走高。

每經(jīng)記者注意到，各家機(jī)構(gòu)對于目前信用債的配置信心較強(qiáng)，該類品種也是今年一季度多數(shù)債基凈值回升的關(guān)鍵，未來市場環(huán)境如何變化依舊是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

7只基金結(jié)束募集，2只首募近80億元

前不久，東瑞一年定開債單日結(jié)束募集并募得20億元的消息引發(fā)市場關(guān)注，核心關(guān)注于投資者對債券資產(chǎn)的配置意愿或在增強(qiáng)，從上一周的情況看來，債基繼續(xù)保持了較好的新發(fā)勢頭——已經(jīng)結(jié)束募集的基金當(dāng)中，7只基金結(jié)束募集，2只募集近80億元。

這兩只基金分別是華商鴻裕利率債、富國瑞豐純債，依次募得79.82億元、79.90億元。從近期的基金募集情況來看，債基明顯好過權(quán)益類產(chǎn)品，而債基的新發(fā)募集勢頭繼續(xù)火熱，部分產(chǎn)品不到一周就提前結(jié)束募集。

業(yè)內(nèi)人士表示，債券基金在資產(chǎn)配置中一般起到穩(wěn)定器、壓艙石的作用，投資者的投資初心一般是追求穩(wěn)健收益。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周（11.13-11.19），純債基金凈值周收益較好，頭部產(chǎn)品當(dāng)中許多接近1%，如英大安盈30天滾動(dòng)A達(dá)到0.91%，二級債基英大智享A達(dá)到1.10%。

債市投資持續(xù)火熱，也與近期債市的調(diào)整或告一段落有關(guān)。近期，債市歷經(jīng)短暫波動(dòng)，出現(xiàn)企穩(wěn)回升的趨勢。鑒于年內(nèi)大部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，相對低風(fēng)險(xiǎn)的債基尤其是純債類產(chǎn)品持續(xù)受到市場歡迎。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月末，全市場中短債主題基金總規(guī)模4665.97億元，比去年末新增近2千億元，前三季度規(guī)模增幅73.7%，同期中長期純債基金規(guī)模也增長了9.75%。

由于投資者穩(wěn)健理財(cái)?shù)男枨笙鄬馃?，目前不少基金公司也在陸續(xù)推出純債類產(chǎn)品以滿足市場需求。有的在債券指數(shù)發(fā)力，有的則繼續(xù)關(guān)注短債基金。

有分析指出，當(dāng)前市場上的短債基金較多采用票息策略，隨著城投化債背景下信用利差的收窄和基金規(guī)模的攀升，票息策略的實(shí)施難度大幅增加。

也有分析指出，資金面上，銀行負(fù)債端存在一定壓力，特別國債的發(fā)行節(jié)奏以及貨幣政策的配合程度尚未明朗，市場較為關(guān)注短期資金面擾動(dòng)，疊加資本新規(guī)影響銀行投資行為，年內(nèi)短端收益率可能面臨一定上行壓力。

部分機(jī)構(gòu)人士繼續(xù)注重信用債配置

出于對債市謹(jǐn)慎的態(tài)度并不鮮見，由于國內(nèi)貨幣政策的變化仍在進(jìn)行之中，未來有關(guān)利率的傳導(dǎo)效應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)。部分機(jī)構(gòu)分析指出，未來國內(nèi)貨幣政策將在較長時(shí)期維持在低利率水平。

據(jù)新華社消息，央行11月15日發(fā)布消息稱，當(dāng)日開展4950億元公開市場逆回購操作和14500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率均保持不變。由于11月15日有8500億元1年期MLF和4740億元7天期逆回購到期，央行凈投放6000億元MLF。Wind數(shù)據(jù)顯示，該規(guī)模創(chuàng)2016年12月以來的單月最大紀(jì)錄。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬公開表示，10月份以來特殊再融資債密集發(fā)行，萬億元國債預(yù)計(jì)于11月中下旬啟動(dòng)發(fā)行，年內(nèi)國債和地方債發(fā)行量較大，信貸投放也有較大資金需求，中長期流動(dòng)性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續(xù)作有助于強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策的協(xié)同，為寬財(cái)政、寬信用營造良好的環(huán)境。

在他看來，考慮到MLF余額、到期壓力以及政府債加快發(fā)行和稅期高峰等造成的流動(dòng)性缺口，需要通過MLF大幅超額續(xù)作來緩釋資金面壓力，平穩(wěn)市場預(yù)期，避免流動(dòng)性分層加劇和資金利率的大幅波動(dòng)。

因此，對于短期的配置策略，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為信用債配置可以作為選項(xiàng)之一，甚至有的債券的評級較低或沒有評級。觀察泰信添鑫中短債債券，未評級債券同樣占據(jù)絕大部分持倉，二季度末未評級債券占比約75%。

對此，泰信基金曾公開表示，在具體擇券方面，該基金以優(yōu)質(zhì)信用債為底倉，綜合考慮票息收益、利差情況等選擇個(gè)券；交易盤根據(jù)對債市基本面的判斷和收益率曲線形態(tài)動(dòng)態(tài)調(diào)整具體券種，以期通過波段交易獲得資本利得?；鹗找鎭碓粗饕衅毕⑹杖牒唾Y本利得。

需要指出的是，在債券投資中，債券的利息越高，意味著投資的風(fēng)險(xiǎn)越大。今年一季度，信用債的投資熱度趨高，很多在去年四季度遭遇凈值回撤的債基通過重倉信用債扳回一城，但隨后此類債券因部分事件性影響被市場謹(jǐn)慎對待。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111312051786