每經(jīng)特約評論員 盤和林

近期，經(jīng)濟學界呼吁使用新一輪財政、貨幣政策刺激經(jīng)濟的聲音越來越大，而另一方面政策面也有所響應，諸如貨幣政策，近期逆回購和常備借貸便利利率都有所調(diào)降，而財政方面也給出了新能源汽車下鄉(xiāng)等拉動內(nèi)需的政策，全國“鐵公基”等建設(shè)項目開工率也有所提升。但財政和貨幣政策顯然還是在溫和釋放當中。

那么要不要進一步擴大政策刺激力度？或者說，要不要采取激進的經(jīng)濟刺激政策？筆者認為，當前國際國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，一系列有針對性的經(jīng)濟刺激政策是必要的，但經(jīng)濟刺激政策仍要繼續(xù)強調(diào)不搞大水漫灌，因為當前內(nèi)需不足存在特殊性，“老藥方”只能控制病情惡化，并不能藥到病除，具體理由如下：

其一，經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)健。要用“老藥方”的核心憂慮是“衰退風險”。經(jīng)濟衰退的判斷不符合當前中國經(jīng)濟實際狀況。從統(tǒng)計局5月份數(shù)據(jù)來看，5月社會零售總額3.78萬億，同比增長12.7%，回溯疫情前的2019年5月，社零數(shù)據(jù)為3.3萬億，消費顯然已經(jīng)恢復到正常區(qū)間。而從投資看，1~5月固定資產(chǎn)投資同比增4%，其中工業(yè)投資同比增8.8%。拖累投資表現(xiàn)的主要是房地產(chǎn)投資，前5月房地產(chǎn)投資下降7.2%。可以看到，5月消費和投資都很穩(wěn)，并無明顯衰退跡象。

其二，壯大外貿(mào)的關(guān)鍵是優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。用“老藥方”的另一理由是外貿(mào)數(shù)據(jù)下滑，有經(jīng)濟學家想要以內(nèi)需來消化外貿(mào)產(chǎn)能。但從外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，5月進出口總值3.45萬億，同比增0.5%，按美元計降6.2%。但對比2019年同期進出口2.6萬億元的金額，你會發(fā)現(xiàn)中國外貿(mào)同比數(shù)據(jù)回落是過去幾年基數(shù)太高導致的。我國外貿(mào)當下急需解決的是產(chǎn)業(yè)升級問題。隨著我國勞動力成本和資源成本的提升，高附加值的出口產(chǎn)品和服務(wù)才是可持續(xù)的。中央高質(zhì)量發(fā)展的決策部署，也要求中國出口產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈的低端向高端發(fā)展，從價值鏈的底端向頂端發(fā)展。所以外貿(mào)的關(guān)鍵并不是擴大規(guī)模，而是優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，提高外貿(mào)產(chǎn)品和服務(wù)的全球競爭力。

其三，所謂的通縮并非因為需求不足。5月份CPI同比增0.2%，環(huán)比降0.2%。但CPI數(shù)據(jù)疲軟并非是因為需求不足，其影響因素主要是以下幾點：一是國際大宗商品價格下跌，這里面核心原因是美聯(lián)儲加息，諸如石油，即便是“歐佩克+”減產(chǎn)，油價還是難以提振，從全球流動性周期看，這是正常現(xiàn)象。二是當前市場不是沒有需求，而是有效需求不足。舉個例子，智能手機當前處在一個需求瓶頸期，但智能手機的需求瓶頸是因為應用軟件創(chuàng)新趨緩，當前諸如《王者榮耀》這樣2015年發(fā)行的游戲還在游戲榜單前列，這也就意味著5年以前的智能手機完全可以勝任，用戶根本沒有換機需求。這種因素導致的需求不足顯然是結(jié)構(gòu)性的，通過補貼等手段是很難提振的。

綜上，中國經(jīng)濟已經(jīng)越來越多元，經(jīng)濟學家不能簡單地將龐大的宏觀經(jīng)濟歸入到“需求不足”這一個結(jié)論，因此激進刺激的“老藥方”也是沒有必要的。從動態(tài)的角度看，我國在美元加息周期能夠維持如此經(jīng)濟成色，已經(jīng)相當不易。而如果此時采取激進寬松政策，隨著未來美元從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤?，很可能出現(xiàn)經(jīng)濟過熱的情況。當前中國低通脹、低利率的環(huán)境，本身非常適宜經(jīng)濟優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。而當前的政策目標，應該是讓低通脹、低利率的時間延長。

“老藥方”不行，那么“新藥方”在哪里？6月16日國常會提出，“圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。”答案就在這四個方面上，對于宏觀調(diào)控，如今最為關(guān)鍵的是力度精準，比如對于銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的引導，可以通過再貸款利率調(diào)節(jié)的方式，定向引導銀行支持有助于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)。而在擴大需求方面，關(guān)鍵要突出“有效”兩個字，要減少低效率領(lǐng)域需求的拉動，比如在基建上要重視新基建的投放，在消費上要重視新型需求的滿足。而在實體經(jīng)濟發(fā)展方面，做優(yōu)做強的核心在于引導企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，或以技術(shù)筑高企業(yè)壁壘，或以創(chuàng)新壯大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。而在防范風險方面，當前風險主要在樓市，穩(wěn)樓市的關(guān)鍵在于價格軟著陸，當前要避免“老藥方”推升房價，因為對于企業(yè)來說，房價升高是抬高成本，不利于經(jīng)濟發(fā)展，而房價快速下跌又會打擊信心，所以軟著陸是最合理的。

總體看，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供給優(yōu)化這服“新藥方”才能讓中國經(jīng)濟“藥到病除”，適度溫和的刺激是合理的，但要避免“老藥方”過度刺激的方式，政策要保持定力。唯有如此，中國經(jīng)濟方可實現(xiàn)長期可持續(xù)的穩(wěn)定和發(fā)展。

（作者系浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員，工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員）

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