每日經(jīng)濟新聞 2023-01-08 11:15:13
每經(jīng)記者｜楊建 每經(jīng)編輯｜肖芮冬
A股開年以來，滬指連漲走出五連陽。市場在疫情放開之后，賽道股和題材股輪番表現(xiàn)，市場賺錢效應逐漸恢復。市場回到抓經(jīng)濟建設的主線上，利好政策也不斷出爐。
從周末消息來看，人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，貨幣政策精準有力，金融服務大有可為。
那么，復蘇行情能否走出持續(xù)性？從券商來看，長線資金布局窗口，增量資金大有可期。
NO.1 1月7日，人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清公開表示，貨幣政策精準有力，金融服務大有可為。將當期總收入最大可能地轉(zhuǎn)化為消費和投資，是經(jīng)濟快速恢復和高質(zhì)量發(fā)展的關鍵。開發(fā)更多適銷對路的金融產(chǎn)品，鼓勵住房、汽車等大宗商品消費。下一步，將依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。貨幣政策加大向民營企業(yè)的傾斜力度，促進互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)健康發(fā)展。豐富民營企業(yè)融資渠道，支持其通過發(fā)行股票債券獲取更多金融資源。14家平臺企業(yè)金融業(yè)務專項整改已經(jīng)基本完成，后續(xù)將實行常態(tài)化監(jiān)管。努力促進房地產(chǎn)與金融正常循環(huán)，以改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負債表為重點，逐步推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式過渡。中長期人民幣匯率會保持雙向波動，但總體上將持續(xù)走強。進一步加快發(fā)展直接融資，深入推進股票發(fā)行注冊制改革。
NO.2 據(jù)中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站1月6日消息，為進一步促進銀行業(yè)金融機構提升信貸管理能力和金融服務效率，支持金融服務實體經(jīng)濟，中國銀保監(jiān)會對《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》《流動資金貸款管理暫行辦法》《個人貸款管理暫行辦法》和《項目融資業(yè)務指引》進行修訂，形成《固定資產(chǎn)貸款管理辦法（征求意見稿）》《流動資金貸款管理辦法（征求意見稿）》《個人貸款管理辦法（征求意見稿）》和《項目融資業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》，現(xiàn)向社會公開征求意見。
NO.3 《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》發(fā)布，其中調(diào)整“出院標準”。新冠病毒感染乙類乙管措施實行后，不再強化對感染者的隔離管理，而是可按乙類傳染病予以診斷治療。為此，新發(fā)布的方案不再對感染者出院時核酸檢測結(jié)果提出要求，而是由臨床醫(yī)生根據(jù)患者新冠病毒感染、基礎疾病或其他疾病診療及健康恢復狀況等進行綜合研判。當患者病情明顯好轉(zhuǎn)，生命體征平穩(wěn)，體溫正常超過24小時，肺部影像學顯示急性滲出性病變明顯改善，可以轉(zhuǎn)為口服藥物治療，沒有需要進一步處理的并發(fā)癥等情況時，可考慮出院。
NO.4 1月7日，國家醫(yī)保局等四部門發(fā)布通知表示，新型冠狀病毒感染患者在所有收治醫(yī)療機構發(fā)生的，符合衛(wèi)生健康部門制定的新型冠狀病毒感染診療方案的住院醫(yī)療費用，執(zhí)行前期費用保障政策，由基本醫(yī)保、大病保險、醫(yī)療救助等按規(guī)定支付后，個人負擔部分由財政給予補助，所需資金由地方財政先行支付，中央財政按實際發(fā)生費用的60%予以補助。先行執(zhí)行至3月31日。參保患者在基層醫(yī)保定點機構發(fā)生的相關門急診費用報銷比例不低于70%。
NO.1 據(jù)國家能源局網(wǎng)站1月6日消息，國家能源局綜合司就《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》公開征求意見。意見稿提出，推動多領域清潔能源電能替代，充分挖掘用戶側(cè)消納新能源潛力。推動各領域先進電氣化技術及裝備發(fā)展進步并向各行業(yè)高比例滲透，交通領域大力推動新能源、氫燃料電池汽車全面替代傳統(tǒng)能源汽車，建筑領域積極推廣建筑光伏一體化清潔替代。
點評：工業(yè)領域加快電爐鋼、電鍋爐、電窯爐、電加熱等技術應用，擴大電氣化終端用能設備使用比例。積極培育電力源網(wǎng)荷儲一體化、負荷聚合服務、綜合能源服務、虛擬電廠等貼近終端用戶的新業(yè)態(tài)新模式，整合分散需求響應資源，打造具備實時可觀、可測、可控能力的需求響應系統(tǒng)平臺與控制終端參與電網(wǎng)調(diào)度運行，提升用戶側(cè)靈活調(diào)節(jié)能力。概念股包括遠光軟件、蘇文電能、恒華科技等。
NO.2 中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》征求意見稿，鼓勵有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%，積極推進新一代核心系統(tǒng)的建設，開展核心系統(tǒng)技術架構的轉(zhuǎn)型升級工作。力爭到2025年，通過組織引導券商積極落實各項行動舉措，促進證券行業(yè)網(wǎng)絡和信息安全建設取得扎實成效。
點評：金融科技領域投入布局不斷加大，證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面加速。根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至2021年，我國證券行業(yè)信息技術投入338.20億元、同比增長28.7%，占2021年度營業(yè)收入的6.81%。證券公司信息技術投入指標發(fā)布以來，證券行業(yè)對信息科技重視程度不斷增強，行業(yè)信息技術投入逐年增長，2017年至今證券行業(yè)在信息技術領域累計投入近1200億元。概念股包括贏時勝、金證股份、恒生電子等。
NO.3 工業(yè)和信息化部無線電管理局（國家無線電辦公室）近日印發(fā)通知，部署各?。▍^(qū)、市）無線電管理機構做好2023年春運期間民航、鐵路安全運行無線電頻率保護工作。通知要求，各地無線電管理機構要仔細梳理轄區(qū)內(nèi)重點保護的民航、鐵路無線電頻率，核查相關無線電臺（站）頻率使用情況。嚴格落實干擾處置程序，明確相關聯(lián)系人及電話，加大對重點行業(yè)使用無線電頻率特別是北斗導航定位信號接收頻率的保護性監(jiān)測，加強機場和火車站周邊電磁環(huán)境的日常監(jiān)測。
點評：國內(nèi)衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到了向規(guī)?；?、大眾化和全球化發(fā)展的關鍵轉(zhuǎn)折時期，北斗三代全面建成后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加迅速，“北斗+”比例進一步提高，同時自動駕駛推升乘用車導航產(chǎn)品需求增長，帶來又一增長引擎，長期發(fā)展可期。概念股包括中海達、合眾思壯、華測導航等。
NO.4 商務部將繼續(xù)推動穩(wěn)定和擴大汽車消費。商務部表示，受疫情和有關支持政策退出等因素影響，近期汽車消費市場出現(xiàn)一定波動，擴大汽車消費面臨一定壓力。下一步，商務部將會同相關部門多措并舉，繼續(xù)推動穩(wěn)定和擴大汽車消費，預計2023年汽車消費市場有望總體保持增長勢頭。
點評：近日，全球兩大新能源明星車企比亞迪和特斯拉均公布了2022年銷量。比亞迪全年累計銷量達到了186.9萬輛，同比增長152.5%，比亞迪反超特斯拉54.7萬輛，重新奪回了全球新能源汽車銷量冠軍寶座。不過，單就純電動車而言，特斯拉依舊蟬聯(lián)全球銷量榜榜首，比比亞迪高出了近40萬輛。概念股包括信德新材、天奈科技、銀輪股份、欣旺達等。
方正證券：境外資金持續(xù)流入，復蘇行情能否走出持續(xù)性？
熱點有序輪動向上空間打開：新年伊始，A股市場風格就發(fā)生了轉(zhuǎn)變，此前強勢的傳統(tǒng)消費及漲幅居前的疫后困境反轉(zhuǎn)概念股在2022年底之前走勢較弱，但我們預期2023年將有望出現(xiàn)強勢的信息技術、軟件服務、人工智能及文化娛樂大幅走強，市場風格的變化，高科技成長股及中小市值股的全線走強，市場賺錢效應的回歸，激活了市場人氣，也吸引了場外資金加速流入。
面對市場關心的問題，我們的觀點是：流動性決定了風險偏好，風險偏好決定了市場風格，年初流動性改善是市場風險偏好提升的關鍵。
其一，年初資金利率出現(xiàn)向下拐點，新年伊始資金利率就出現(xiàn)了大幅回落走勢，不但短期利率出現(xiàn)跳水走勢，其它中長期Shibor利率都出現(xiàn)了向下拐點是回落。
新年伊始的資金利率全線回落，說明市場流動性已從年前的偏緊，轉(zhuǎn)向了新年伊始的寬松，促成流動性寬松的首先是年底回籠資金從新得到投放，加之A股市場又處于相對低位，吸引了場外資金流入，資金利率的回落提升了市場風險偏好，年前股價處于相對低位的成長股及中小市值股受到了場外資金關注，這是新年伊始市場風格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的原因之一，也是彈性較大的以TMT為代表的應用科技走強的原因所在。
其二，一季度市場流動性有望寬裕。今年國內(nèi)經(jīng)濟工作首要內(nèi)容就是穩(wěn)增長，“精準有力”是貨幣政策要求，從經(jīng)濟走勢預期及通脹預期看，央行將通過觀察每個季度CPI、PPI及GDP的走勢對貨幣政策做出調(diào)整，以確定下一階段的貨幣政策調(diào)整方向與力度，經(jīng)濟指標將是今年央行貨幣政策釋放力度的重要指標之一。
我們預計2023上半年貨幣政策為內(nèi)松外緊，即美聯(lián)儲繼續(xù)加息，國內(nèi)央行繼續(xù)下調(diào)LPR及降準，2023年四季度貨幣政策為外松內(nèi)緊，即美聯(lián)儲為降息做準備，國內(nèi)央行為防通脹做準備。由此可以預計，一季度貨幣政策將保持寬松的局面，市場流動性較為寬裕，政策預期提升市場風險偏好，這是新年伊始市場風格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的原因之一，但下半年防通脹的貨幣政策及經(jīng)濟走出底部，市場風格有望切換到以金融為代表的藍籌股中。
其三，新的風格具有一定的持續(xù)性。從歷史規(guī)律看，每年一季度由于市場流動性較好，只要A股市場有上漲行情，則市場的風險偏好就會提升，資金主戰(zhàn)場就會在有高彈性的中小市值題材股及次新股中，熱點的擴散形成市場賺錢效應，場外資金不斷挖掘股價處于底部的中小市值題材股及次新股投資機會，流動性的充裕，場外資金的持續(xù)流入，市場的賺錢效應，就讓市場熱點有了持續(xù)性。
我們也要強調(diào)的是，從歷史規(guī)律看，先風格輪動，再到風格持續(xù)，有望為上半年行情的主要特征，對上半年的獲利回吐，疊加下半年的政策預期變化，流動性的由松轉(zhuǎn)緊，引發(fā)市場風格再度有望發(fā)生轉(zhuǎn)變，預計風格有序轉(zhuǎn)換是2023年A股市場盤面主要特征。
我們的觀點不變，未來大盤向上的空間遠大于向下空間，市場系統(tǒng)性機會及結(jié)構性機會遠大于風險，逢低布局是上半年投資策略。操作上，淡化指數(shù)、注重個股，逢低關注金融、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、通信技術、高端制造、文化娛樂、輸變電設備等及“三低”股，回避前期漲幅過高股。
華鑫證券：長線資金布局窗口，增量資金大有可期
內(nèi)外壓制緩和，增量加速回A：北上資金回流節(jié)奏或與2020年相似。疫情擾動疊加外部因素，境外資金受到的制約影響較為嚴重，全年順勢交易較多。歲末年初，北上資金開啟反攻的幾率較大，伴隨已知風險的緩和，2023年境外資金有望加速回A，全年凈流入有望達3400億元。
融資余額方面，成本降低，超賣回補。轉(zhuǎn)融資費率下調(diào)，融資成本降低利好，2023年杠桿資金進入超賣回補階段。預計2023年杠桿資金凈流入不及2020年，但回補凈流入向均值回歸，接近2019年和2021年的水平，達到2200億元。
公募方面，贖回潮已過，發(fā)行有望回暖。公募基金增量不足，接近十年來低位，發(fā)行難是本質(zhì)問題。贖回壓力緩和，若市場賺錢效應改善，新發(fā)基金將會快速回暖，2023年公募基金所帶來的增量資金可期。若以2022年9月作為2023年凈增份額的月均值（803億份），2023年公募基金凈增份額有望達到9600億份。
私募方面，優(yōu)勝劣汰，規(guī)模擴張好時機。私募基金小幅“出清”，倉位回補空間較大。私募基金的股票倉位已降至55%，接近了歷史低位，伴隨2023年市場的走強，管理能力優(yōu)異的管理人在競爭者“出清”后或?qū)⒒匮a股票倉位，順勢擴大管理規(guī)模。
險資方面，高性價比吸引長線資金倉位回歸。保險資金權益?zhèn)}位降至三年低位，股市優(yōu)異性價比有望吸引險資回補。中性預測其權益?zhèn)}位回歸近5年均值（12.75%），2023年險資將為A股注入4037億元增量資金。
總體來看，長線資金布局窗口，增量資金大有可期，2023年股市資金的關鍵詞為回補，萬億增量資金可期。在各類增量資金中，北上資金由于內(nèi)外壓力同步緩和，保險資金的存量部分有較大的倉位空缺，這兩類增量資金最為可觀。在長線配置資金主導、交易資金助力的增量結(jié)構下，2023年股市行情值得期待，行業(yè)主線也會更加明晰。
五礦證券：半導體國產(chǎn)替代持續(xù)加速，汽車電子迎來新機遇
回首2022年，在消費電子等下游需求疲軟，疫情對宏觀經(jīng)濟造成擾動等背景下，電子行業(yè)經(jīng)歷了陣痛期。展望2023年，隨著中國疫情政策逐步優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟有望回暖，消費電子等下游需求有望觸底反彈，伴隨著晶圓廠/IDM廠新建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，新能源車滲透率進一步提升，我們看好半導體及汽車電子行業(yè)邁入上升通道。
EDA：國產(chǎn)替代+下游需求共促EDA賽道高成長。2021年全球EDA市場規(guī)模133億美元，中國EDA企業(yè)與國外頭部EDA企業(yè)在產(chǎn)品覆蓋范圍和先進制程上存在較大差距。隨著美國對中國先進制程EDA工具的步步緊逼，EDA軟件國產(chǎn)替代勢在必行。
半導體設備零部件：半導體設備上游制造基礎，國產(chǎn)化加速。2021年全球半導體設備零部件市場規(guī)模約為513億美元；根據(jù)SEMI關于全球半導體設備市場規(guī)模的預測，全球半導體設備零部件市場規(guī)模將在2022-2024年分別達到542.7/456/535.8億美元。半導體零部件相關企業(yè)主要集中在美國、日本和歐洲，中國的半導體零部件自給率不足10%，國產(chǎn)替代空間廣闊。
半導體設備：制造+封測核心上游，國產(chǎn)技術突破是關鍵。半導體設備包括硅片制造設備、前道晶圓制造設備和后道封裝測試設備。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導體設備市場規(guī)模為1025億美元，預計2022-2024年將分別達到1085.4/912/1071.6億美元。全球半導體設備生產(chǎn)廠商主要集中在歐洲、美國和日本，中國半導體設備整體國產(chǎn)化率不足20%，仍有待提高。
半導體材料：制造+封裝核心上游，未來空間廣闊。半導體材料分為晶圓制造材料和封裝材料。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導體材料規(guī)模為643億美元；預計2022年將達到698億美元；2023年將超過700億美元。半導體材料的生產(chǎn)廠商主要集中在日本、美國、韓國和德國，中國的國產(chǎn)自給率仍偏低，國產(chǎn)化率不足15%。
汽車電子：IGBT、SiC和車載傳感器前景可期。汽車電動化推動IGBT和SiC充分受益。根據(jù)Infineon和StrategyAnalytics數(shù)據(jù)，從燃油車向純電動汽車升級過程中，整車半導體價值量從417美元/輛提升至834美元/輛，增幅約100%；功率半導體價值量從88美元/輛提升至459美元/輛，增幅約421.6%。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2021~2027年，電動車用SiC市場規(guī)模將由6.85億美元增長到49.86億美元，CAGR高達39.2%。其次，汽車智能化促進多傳感器融合，單車傳感器需求量提升。
投資建議方面，隨著晶圓廠/IDM廠擴產(chǎn)，汽車電動化智能化滲透率提升，半導體國產(chǎn)替代有望加速，汽車電子行業(yè)將有望邁入高速成長期。建議關注華大九天、富創(chuàng)精密、北方華創(chuàng)、鼎龍股份、興森科技、天岳先進。
華寶證券：政策+需求雙輪驅(qū)動，大儲裝機有望迎來量利齊升
我國新型電力系統(tǒng)建設正處于加速期，儲能市場需求空間廣闊。短期來看，光伏和風電屬于不穩(wěn)定出力電源，對電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)；長期來看，消納問題會成為制約新能源發(fā)展的關鍵。提高靈活性資源占比是新能源良好發(fā)展的支撐和保障，其中儲能是構建新型電力系統(tǒng)的關鍵環(huán)節(jié)和重要推手，在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)都發(fā)揮重要作用。在我國，大儲占比超過95%，發(fā)揮著舉足輕重的作用。
2023年國內(nèi)儲能在政策面和基本面雙重推動的作用下，有望迎來量利齊升。政策端，我國出臺多項具有實際利益推動作用的儲能相關政策，政策著眼點落在了儲能發(fā)展規(guī)模、儲能發(fā)展經(jīng)濟性、推動新型儲能技術發(fā)展等各個方面，為我國儲能行業(yè)發(fā)展保駕護航；基本面上，上游原材料產(chǎn)能持續(xù)擴張，硅料和碳酸鋰價格均開始見頂回落，硅料價格有望進一步下跌，上游成本的壓縮有望促進下游需求的快速提升，大儲經(jīng)濟性有望提升。預計2023年國內(nèi)儲能需求達到15GW/31.9GWh，同比增長146.3%/166.6%，其中大儲需求為13.3GW/28.5GWh，同比增長144.6%/165.7%。
各類儲能技術加速發(fā)展，各具特點互為補充。抽水蓄能是我國占比最大的儲能技術形式；鋰離子電池技術和產(chǎn)業(yè)鏈均相對成熟，具有高性價比在儲能領域加速滲透；鈉電池技術基于鋰電池，綜合性能優(yōu)異，國內(nèi)諸多上市公司積極推動鈉電池產(chǎn)業(yè)化進程，鈉電池技術有望在2023年迎來產(chǎn)業(yè)化元年，搭乘儲能發(fā)展東風獲得迅速發(fā)展；全釩液流電池具備安全性高、擴容性強、循環(huán)壽命長、全生命周期成本低的特點，在長時儲能領域大有可為，有望在儲能領域快速增長。
投資建議尋找長期發(fā)展格局具有確定性的環(huán)節(jié)及業(yè)績具有確定性的公司。大儲面向運營商、發(fā)電企業(yè)或是電網(wǎng)公司，下游更加注重收益、成本及安全性等問題，大儲具有電力設備屬性，行業(yè)存在先發(fā)優(yōu)勢，尋找長期發(fā)展格局具有確定性的環(huán)節(jié)，看好儲能產(chǎn)業(yè)鏈的集成商及電池環(huán)節(jié)，此外大儲系統(tǒng)集成技術路線逐漸被拓撲方案替代。
建議關注1500V集中式技術方案及分布式方案供應商仍具備核心地位，高壓級聯(lián)技術憑借其低成本、高效率優(yōu)勢有望在電網(wǎng)側(cè)、新能源配儲端快速滲透，關注具備技術、訂單和運維經(jīng)驗的企業(yè)將享有先發(fā)優(yōu)勢；同時建議關注大儲熱管理企業(yè)和消防企業(yè)；尋找大儲業(yè)務占比含量高的標的，看好業(yè)績訂單具有確定性的公司。
封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500502419
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