每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜楊夏    

6月末，合肥?？乒怆娍萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q?？乒怆姡┻f交了IPO招股書（申報稿），擬在上交所科創(chuàng)板上市，最新狀態(tài)為“已問詢”。

這是一家由中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)博士團(tuán)隊領(lǐng)軍的科技企業(yè)，主要從事工業(yè)相機(jī)及圖像采集卡的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，?？乒怆娙ツ隊I收同比增近140%，但由于行業(yè)競爭激烈產(chǎn)品放量，單價下降幅度明顯。

此次IPO，埃科光電擬募集資金超11億元用于擴(kuò)產(chǎn)、建設(shè)研發(fā)中心等，募投項(xiàng)目建成后，?？乒怆姽I(yè)相機(jī)的產(chǎn)能將擴(kuò)大超五倍，圖像采集卡的產(chǎn)能將擴(kuò)大超兩倍，上述產(chǎn)能是否真的能消化？

去年核心產(chǎn)品量升價跌

埃科光電成立于2011年，主要從事工業(yè)機(jī)器視覺成像部件產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為工業(yè)線掃描相機(jī)、工業(yè)面掃描相機(jī)和圖像采集卡，其中工業(yè)相機(jī)是拳頭產(chǎn)品，營收占比近三年均在80%左右。公司產(chǎn)品目前已應(yīng)用于PCB、新型顯示、3C、鋰電、光伏、半導(dǎo)體、包裝印刷等行業(yè)。

無論是工業(yè)相機(jī)還是圖像采集卡，都屬于技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)壁壘較高。而從核心人員學(xué)歷背景來看，?？乒怆娛且患矣芍袊茖W(xué)技術(shù)大學(xué)博士團(tuán)隊締造出的高科技企業(yè)，公司實(shí)際控制人董寧為凝聚態(tài)物理博士，研發(fā)總監(jiān)曹桂平、制造總監(jiān)唐世悅、核心技術(shù)人員楊晨飛均為電子科學(xué)與技術(shù)博士。

值得一提的是，其中兩名高管在公司任職的同時還在高校任職，屬于兼職創(chuàng)業(yè)。董寧在2008年12月至2019年12月任合肥工業(yè)大學(xué)教師，唐世悅在2008年7月至2013年12月任安徽大學(xué)教師。

埃科光電的營銷總監(jiān)葉加圣早在2011年3月，就以股權(quán)代持的方式參與了公司的創(chuàng)立，股權(quán)代持的原因是其彼時尚未辦理完畢原單位的離職手續(xù)。但直到2013年12月，他才正式加入公司。

在2011年3月至2013年10月的股權(quán)代持期間，葉加圣曾任職于安徽科力信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱科力信息）、寧波科力億創(chuàng)信息技術(shù)有限公司、科力路通（北京）科技有限責(zé)任公司?？屏π畔⑹侵悄芙煌ㄕw方案提供商和運(yùn)營服務(wù)商。

而為什么葉加圣用了兩年有余時間才正式從上一單位離職加入?？乒怆?，這一點(diǎn)頗令人費(fèi)解。

從業(yè)績表現(xiàn)上來看，埃科光電近三年營收實(shí)現(xiàn)了高速增長。近三年公司營業(yè)收入分別為3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元，去年同比增速近140%。其中工業(yè)線掃描相機(jī)的銷售收入同比增長215.70%，圖像采集卡銷售收入同比增長354.22%。

?？乒怆姳硎?，2021年銷售收入的增長主要源于銷量的增長，而這背后是客戶對于產(chǎn)品需求的迅速增長及客戶規(guī)模的擴(kuò)大。一方面，公司第一大客戶深圳宜美智科技股份有限公司對公司產(chǎn)品需求同比增長超過70%；另一方面，公司產(chǎn)品型號不斷豐富，終端用戶產(chǎn)線逐漸傾向于國產(chǎn)品牌產(chǎn)品，公司業(yè)務(wù)逐步滲透至多個行業(yè)，不同行業(yè)的客戶數(shù)量持續(xù)增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司產(chǎn)品放量的同時價格正在波動下跌。其中工業(yè)線掃描相機(jī)的平均單價2020年同比下降8.73%，2021年同比下降31.04%，工業(yè)面掃描相機(jī)的平均單價則在2021年同比下降12.64%，圖像采集卡平均單價2020年同比下降4.56%。價格的下跌還導(dǎo)致2020年公司綜合毛利率同比下滑了15.9個百分點(diǎn)。

對此，埃科光電在招股書（申報稿）中稱，一方面，機(jī)器視覺行業(yè)競爭越來越激烈，下游機(jī)器視覺設(shè)備制造商自身面臨設(shè)備價格下降的壓力，公司下游客戶對公司工業(yè)相機(jī)價格降價的訴求越來越強(qiáng)，同時國外廠商也采取降價策略；另一方面，公司為了維系核心客戶的長期良好合作關(guān)系，愿意采取薄利多銷的銷售策略。

工業(yè)相機(jī)產(chǎn)能將擴(kuò)超五倍

此次IPO，?？乒怆姅M募集資金11.19億元，將用于?？乒怆娍偛炕毓I(yè)影像核心部件項(xiàng)目、機(jī)器視覺研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。第一個項(xiàng)目建設(shè)周期為兩年，建設(shè)完成后，?？乒怆妼⑿略龉I(yè)線掃描相機(jī)6萬套、工業(yè)面掃描相機(jī)5萬套、圖像采集卡6萬套的生產(chǎn)能力。

值得一提的是，2021年埃科光電工業(yè)相機(jī)、圖像采集卡的產(chǎn)能均為1.8075萬臺/張，這也就意味著募投項(xiàng)目建成后，埃科光電工業(yè)相機(jī)的產(chǎn)能將擴(kuò)大超五倍，圖像采集卡的產(chǎn)能也將擴(kuò)大超兩倍。同時，去年?？乒怆姽I(yè)相機(jī)、圖像采集卡的產(chǎn)能利用率分別為74.37%、66.66%。

那么，?？乒怆姅U(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能是否能消化？?？乒怆娨苍谡泄蓵ㄉ陥蟾澹┲刑崾玖藬U(kuò)充的產(chǎn)能不能及時消化的風(fēng)險。“如果項(xiàng)目建成后市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化或公司對相關(guān)市場開拓力度不夠，或競爭對手發(fā)展使公司處于不利地位，或在新應(yīng)用領(lǐng)域的品牌建設(shè)未能順利實(shí)施，將導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能不能及時消化。”

但總體而言，?？乒怆娺€是認(rèn)為工業(yè)機(jī)器視覺行業(yè)未來前景廣闊，將機(jī)器視覺視為制造業(yè)生產(chǎn)智能化的重要工具。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、Market and Markets、浙商證券研究所數(shù)據(jù)，2020年全球機(jī)器視覺市場規(guī)模為96億美元，未來預(yù)計2021~2025年全球機(jī)器視覺市場將以6.3%的年復(fù)合增長率增長，2025年全球機(jī)器視覺市場將達(dá)到130億美元的規(guī)模，行業(yè)整體將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的新時期。

雖然市場空間廣闊，但在市場競爭中，?？乒怆娍芍^外有強(qiáng)敵，內(nèi)有短板。

在國外市場，埃科光電的競爭對手是老牌行業(yè)廠商，包括全球綜合性的工廠自動化產(chǎn)品供應(yīng)商基恩士，以及全球領(lǐng)先的機(jī)器視覺產(chǎn)品提供商康耐視等。在機(jī)器視覺領(lǐng)域，國外起步也要遠(yuǎn)早于國內(nèi)，技術(shù)積累較為深厚，雖然目前國內(nèi)產(chǎn)品逐漸成熟，但搶占國際市場仍需一段時間，埃科光電目前境外市場銷售收入比例僅占不到1%。

在國內(nèi)，?？乒怆姼偁帉κ职ǘ鄠€百億以上市值企業(yè)或其子公司，包括海康威視（SZ002415，股價31.79元，市值2999億元）的子公司?？禉C(jī)器人，大華股份（SZ002236，股價14.89元，市值457.02億元）的子公司華睿科技，奧普特（SH688686，股價299元，市值246.60億元）等。

相較于行業(yè)內(nèi)其他可比公司，一方面，?？乒怆娖鸩捷^晚，目前的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，覆蓋范圍較小，營收規(guī)模去年才突破1個億，而?？禉C(jī)器人去年營收為27.4億元，奧普特則為8.75億元。

另一方面，?？乒怆娋劢褂诠I(yè)相機(jī)和圖像采集卡，位于機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)鏈的上游，而行業(yè)內(nèi)可比公司部分產(chǎn)品品類更豐富，部分則將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至終端設(shè)備領(lǐng)域。激烈的市場競爭導(dǎo)致下游機(jī)器視覺設(shè)備制造商自身面臨設(shè)備價格下降的壓力，到下游客戶對工業(yè)相機(jī)降價訴求愈發(fā)強(qiáng)烈，這也進(jìn)一步壓縮了埃科光電的利潤空間。

那么未來公司會不會研發(fā)除工業(yè)相機(jī)、圖像采集卡之外的工業(yè)機(jī)器視覺成像部件產(chǎn)品，或向下游終端設(shè)備延伸，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大是否會增加銷售費(fèi)用的支出比例？

針對IPO相關(guān)問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于7月25日向埃科光電公開郵箱發(fā)送了采訪提綱，26日記者也撥打了埃科光電公開電話，工作人員表示已收到郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。