每經記者 舒冬妮    實習生 程雅    每經編輯 張海妮    

離股東大會召開還有一個多小時，上海市楊浦區(qū)尚浦中心10樓就陸續(xù)有股東到場，相比去年不到10人現(xiàn)場參與，南極電商（002127，SZ）2020年年度股東大會顯得十分熱鬧。據(jù)記者統(tǒng)計，會議正式開始后，不包括工作人員，現(xiàn)場參會的約有72人。

現(xiàn)場工作人員告訴記者，事先報名參會的有60名投資者，但實際到場的還有未事先登記的，總人數(shù)超出預計，工作人員不得不臨時增加坐椅。

在提問環(huán)節(jié)及會后交流中，記者發(fā)現(xiàn)，此次到場的多數(shù)為個人投資者，其中不乏持股市值幾百萬元甚至近千萬元的職業(yè)投資者，從河北、湖南、青海、北京、杭州等地趕至上海參會。就提問來看，投資們更多關注的還是南極電商食品領域、跨境電商等業(yè)績新增長點和能否持續(xù)增長的相關問題。

南極電商2020年年度股東大會現(xiàn)場。圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

董事長向中小股東致歉

值得一提的是，會議還未正式開始，南極電商董事長張玉祥就走進會議室，對因公司被質疑財務造假一事，給中小股東造成的利益損失表達了歉意。

會議正式開始后，張玉祥也主動提到了此前的財務造假質疑，張玉祥直言，接踵而來的造假質疑給公司帶來了巨大沖擊，但令其欣慰的是，風波中沒有一家經銷商來公司“找麻煩”。

“現(xiàn)在對于造假也不再解釋，但最大的問題還是沒有把中小股東服務好，沒有帶來收益，這跟自己的性格有關，我最大的錯誤是認知錯誤，對外溝通少，以致于給股東和公司造成傷害。”張玉祥說。

或許是張玉祥的主動和坦誠，換得了現(xiàn)場投資者的信任，會中和會后都沒有投資者再問及財務造假的相關問題。而公司2020年和2021年一季度業(yè)績不及預期、未來業(yè)績增長等問題，仍是投資者們關注的重點。

南極電商最大的不確定性來源于對產品質量的管控能力，一個800人的公司團隊如何管理幾千家工廠和經銷商？在電商市場進入存量時代，南極電商下一步如何發(fā)力來確保高速成長？南極電商的壁壘到底是什么……投資者爭先發(fā)問。

南極電商董事長張玉祥答投資者問。圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

南極電商的壁壘到底在哪里？

南極電商股價跌跌不休，除了造假質疑風波，業(yè)績不及預期也是重要原因。公司2020年實現(xiàn)營收41.72億元，同比增長6.78%，凈利潤11.88億元，同比減少1.5%，值得注意的是，這是自2015年南極電商上市以來，首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。

其中，品牌授權及綜合服務業(yè)務的貨幣化率的明顯下滑備受關注，現(xiàn)場也有投資者對此提出疑問，張玉祥回應稱，在一定時間內是有意做低貨幣化率，讓利客戶，為的是走遠做大，讓公司和客戶都能健康發(fā)展。

在2020年12月的投資者調研中，記者也看到對貨幣化率的相關解釋，在拼多多渠道處于快速增長階段，為了扶持渠道體系內的供應商，采取讓利態(tài)度，給予供應商一定的折扣率，隨著拼多多渠道的占比提升，貨幣化率會出現(xiàn)下降趨勢。但未來渠道成熟后，公司整體貨幣化率及收入增長將呈現(xiàn)穩(wěn)中上升趨勢。

“南極電商的壁壘到底在哪里？”面對南極電商業(yè)績的不確定性，現(xiàn)場有股東如此問。

張玉祥表示，南極電商最大的壁壘是規(guī)模和時間，十幾年時間積累的近8億用戶，已經形成了用戶生成的品牌，普通互聯(lián)網企業(yè)無法替代。“我們可以以最低的成本，讓消費者看到（我們的品牌），這是我們最大的‘護城河’。”張玉祥說。

對于未來3~5年的規(guī)劃，張玉祥表示，首先是渠道的拓展，在原有的阿里、京東等傳統(tǒng)電商基礎上，拓展抖音、快手和近200個外網平臺；其次是跨境電商分布式布局，做大食品行業(yè)，特別是健康食品方面。

機構出逃，散戶接盤？

記者還注意到，由于造假質疑風波，南極電商持倉機構驟減和股東總人數(shù)的急劇上升也成為繞不開的話題。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，南極電商股東總數(shù)為4.63萬戶，其中240家機構共持有8.51億股股份，而根據(jù)2021年3月31日數(shù)據(jù)，股東總數(shù)變成了15.54萬戶，其中持股的機構數(shù)量驟降為17家（更新中）。

一位曾在私募機構工作過的投資者認為，機構出逃單純是迫于業(yè)績壓力和風控要求，必須及時止損，大量撤出在情理之中，而這對于個人投資者反而是買入的好時機，不少投資者表示自己也是越跌越買，不斷加倉。

就機構“出逃”，張玉祥也回應說，“當你認為大機構都出逃的時候，就是機會，大家都不相信的時候，其實你要相信，大家都相信的時候，你就要謹慎了?？匆患夜?，要關注公司的團隊，并通過細節(jié)和數(shù)據(jù)來印證你的看法和想法”。

同時，張玉祥也表現(xiàn)了對機構和個人投資者的態(tài)度，他強調，不管持股多少，應該一視同仁，甚至應該更尊重個人投資者，“我們早期被所謂的資本大佬圍繞了，希望明年會給大家一個更好的接待過程，讓你們看到（自己）比資本大佬更值錢，更受尊重，因為你們是跟我們風雨同舟的資本”。

“要么成為牢不可破的巨頭，要么死在成為巨頭的路上。”經歷過風波之后，張玉祥似乎更加堅定。

南極電商未來是否還會有回購計劃？對于人才頻繁變動和流失有沒有采取什么措施？公司最大的風險是什么？直播和短視頻業(yè)務未來如何發(fā)展？跨境電商和食品業(yè)務具體是怎么樣的……這場股東大會，僅僅提問交流的時間就接近兩個小時。

投資者們熱鬧的會后討論。圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

會議結束，張玉祥連鞠4躬，最后拱手作揖，離開了會場，留下的投資者們意猶未盡。