上證指數(shù)真的要改啦，而且，科創(chuàng)板也有了第一個指數(shù)！ 上證綜合指數(shù)修訂搶先看，主要有3大方面： 1.指數(shù)樣本被實施風險警示的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除。被撤銷風險警示措施的證券，從被撤銷風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數(shù)。 2.日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿三個月后計入指數(shù)，其他新上市證券于上市滿一年后計入指數(shù)。 3.上交所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證、科創(chuàng)板上市證券將依據(jù)修訂后的編制方案計入上證綜合指數(shù)。 同時，科創(chuàng)板也推出首個指數(shù)——上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)，簡稱“科創(chuàng)50”。上交所表示，“科創(chuàng)50”指數(shù)為價格指數(shù)，同時也配套發(fā)布“科創(chuàng)50”全收益指數(shù)和凈收益指數(shù)，從更多維度反映科創(chuàng)板市場。計劃7月23日正式發(fā)布實時行情。 上證綜指30年迎首次調整 6月19日，上交所出臺《關于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告》，與中證指數(shù)有限公司決定自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。 上交所表示，近年來，社會各界對上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結構變化”等意見頻頻出現(xiàn)。為響應市場呼聲，上交所、中證指數(shù)公司在聽取市場意見、研究我國資本市場發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國際經(jīng)驗基礎上，持續(xù)研究并慎重啟動了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。 那么，具體方案如何，比如樣本怎樣選擇，指數(shù)如何計算，下面將一一揭曉： 一、指數(shù)基日和基點：該指數(shù)以1990年12月19日為基日，以100點為基點。 二、樣本選取方法 1、樣本空間 上證綜合指數(shù)的樣本空間由在上海證券交易所上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成。ST、*ST證券除外。 從樣本空間就可看出，樣本股票將新增科創(chuàng)板股票及存托憑證。 緣何將科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間？對此，上交所解釋，截至5月底，科創(chuàng)板上市公司達到105家，總市值1.6萬億元，已成為滬市的重要組成部分，科創(chuàng)板證券計入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯?？苿?chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場代表性，也將進一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結構變化。 2、選樣方法 上證綜合指數(shù)選取所有樣本空間內證券作為指數(shù)樣本。 三、指數(shù)計算 上證綜合指數(shù)的計算公式為： 報告期指數(shù)=報告期樣本總市值/除數(shù)×100 其中，總市值=∑(證券價格×發(fā)行股本數(shù))。除數(shù)修正方法參見指數(shù)計算與維護細則。 四、指數(shù)樣本調整 上市以來日均總市值排名在滬市前10位的證券于上市滿三個月后計入指數(shù)，其他證券于上市滿一年后計入指數(shù)。 樣本被實施風險警示的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除；被撤銷風險警示措施的證券，從被撤銷風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數(shù)。當樣本退市時，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆、停牌等情形的處理，參照指數(shù)計算與維護細則處理。 上證綜合指數(shù)樣本剔除ST股、*ST股，是否是否會影響綜合指數(shù)的定位？ 上交所表示，我國資本市場建立了風險警示制度，被實施風險警示的股票存在較高風險，基本面存在較大不確定性，投資價值受到影響，難以代表上市公司主流情況。剔除被實施風險警示的股票有利于上證綜合指數(shù)更好發(fā)揮投資功能，更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只被實施風險警示的股票，合計權重0.6%。因此，剔除被實施風險警示的股票不會影響其綜合指數(shù)定位。 同時，上交所還解答了為什么對新股計入上證綜合指數(shù)時間進行調整？ 上交所稱，當前A股市場新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動現(xiàn)象。2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天，新股以漲停價計入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場真實表現(xiàn)。2010年至2019年，滬市新股1年內平均收益波動率約為同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，計入高波動新股不利于上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定。 因此，將新股計入上證綜合指數(shù)的時間延遲至上市1年后。考慮到大市值新股價格穩(wěn)定所需時間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性，對上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實行上市滿3個月后計入。 據(jù)了解，本次上證綜合指數(shù)編制修訂的實施，借鑒國際代表性指數(shù)編制調整的做法，擬采用無縫銜接的方式進行，即指數(shù)編制方案變更生效日點位與前一交易日點位無縫銜接，生效日實時點位基于前一交易日收盤點位及樣本股當日漲跌幅計算。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實施不會影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性，不影響投資者觀測市場行情。 時隔一年，科創(chuàng)板有指數(shù)了 與此同時，科創(chuàng)板滿一年后迎來首個指數(shù)。該指數(shù)名稱為“上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)”，簡稱為“科創(chuàng)50”，代碼000688。 上交所介紹“科創(chuàng)50”指數(shù)的編制方法時表示，指數(shù)編制涉及樣本空間、樣本篩選、加權方式、樣本調整等環(huán)節(jié)，具體方法如下： 一是樣本空間?？苿?chuàng)板允許紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證及不同投票權架構公司上市，屬于境內資本市場的重大制度創(chuàng)新。近年來，指數(shù)機構對不同投票權架構的公司股票總體傾向納入，如2019年3月后MSCI全球可投資市場指數(shù)系列可納入不同投票權架構公司股票，2020年5月恒生指數(shù)將不同投票權架構公司股票納入選股范圍。參考國際成熟經(jīng)驗，并結合科創(chuàng)板自身特點，“科創(chuàng)50”指數(shù)除普通股外，將紅籌企業(yè)發(fā)行的科創(chuàng)板上市存托憑證、不同投票權架構公司股票納入樣本空間，以增強指數(shù)代表性。 二是新股計入時間。為提高“科創(chuàng)50”指數(shù)對市場的準確表征，同時兼顧客觀發(fā)展情況，采用兩階段做法：現(xiàn)階段，科創(chuàng)板新上市證券滿6個月后計入樣本空間，待上市滿12個月的證券達到100只至150只后調整為上市滿12個月后計入；同時，針對上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位和前5位的證券設置差異化的計入時間。 三是選樣方法。市值規(guī)模和流動性是國際代表性成份指數(shù)最基本與核心的標準，借鑒境內外代表性成份指數(shù)經(jīng)驗，結合科創(chuàng)板市場發(fā)展客觀情況，剔除過去一年日均成交金額位于樣本空間排名后10%的證券后，選取日均總市值排名靠前的50只證券作為“科創(chuàng)50”指數(shù)樣本，能夠在保證樣本流動性的同時，實現(xiàn)較好的代表性。 四是加權方式。借鑒主流成份指數(shù)編制方法，采用自由流通股本加權。同時，國際代表性成份指數(shù)通常設置個股權重限制，如恒生指數(shù)、STOXXEURO50均規(guī)定個股權重不超過10%，納斯達克100指數(shù)規(guī)定所有權重超過4.5%的個股權重之和不超過48%?！翱苿?chuàng)50”指數(shù)對單一樣本設置10%的權重上限，前五大樣本權重之和不超過40%。 五是樣本調整。依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤的原則，建立季度定期調整機制，及時反映市場變化，季度定期調整生效時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個周五的下一個交易日，并設置一定緩沖區(qū)與調整比例限制，保證指數(shù)的穩(wěn)定性，降低樣本頻繁變動帶來的跟蹤指數(shù)成本。另外，針對退市、退市風險警示等情況設立臨時調整機制。 據(jù)了解，“科創(chuàng)50”指數(shù)總體呈現(xiàn)以下特征： 一是指數(shù)代表性充分。截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發(fā)費用、營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標上的覆蓋率均超過60%。 二是行業(yè)特征鮮明。50只樣本集中于新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，凸顯了科創(chuàng)板創(chuàng)新驅動的行業(yè)結構特征。 三是科創(chuàng)屬性突出。50家樣本公司平均研發(fā)支出占營業(yè)收入比例達13%，高比例的研發(fā)投入為業(yè)績增長提供助推力，2019年營業(yè)收入同比增速13.4%，凈利潤同比增速28.8%，營收同比增速超過50%的有4家，增速在30%-50%的有12家，增速在20%-30%的有10家。 另外，上交所還表示，“科創(chuàng)50”指數(shù)作為首條表征科創(chuàng)板市場的指數(shù)，是投資者觀察科創(chuàng)板市場的重要參考，指數(shù)成交金額（量）顯示為全部科創(chuàng)板證券的成交金額（量），可方便投資者觀察科創(chuàng)板整體情況。 對于市場關心的“科創(chuàng)板上市股票與存托憑證何時納入上證綜合指數(shù)與上證核心成份指數(shù)”問題，上交所解答，符合條件的科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證將按照修訂后的上證綜合指數(shù)編制方案納入。下一步，本所將充分聽取市場意見，經(jīng)專家委員會審議后，形成科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證納入上證核心成份指數(shù)樣本空間（上證50、上證180、上證380等）具體安排。 “科創(chuàng)50”的推出具體時間表和方案如下： 上交所計劃將于7月22日收盤后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實時行情。 一、指數(shù)基日和基點 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)以2019年12月31日為基日，基點為1000點。 二、樣本選取方法 1、樣本空間 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板上市證券（含股票、紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證）組成： 1）上市時間超過6個月；待科創(chuàng)板上市滿12個月的證券數(shù)量達100只至150只后，上市時間調整為超過12個月； 2）上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前5位，定期調整數(shù)據(jù)考察截止日后第10個交易日時，上市時間超過3個月； 3）上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位，不滿足條件2），但上市時間超過1個月并獲專家委員會討論通過。 存在以下情形的公司除外： 1）被實施退市風險警示； 2）存在重大違法違規(guī)事件、重大經(jīng)營問題、市場表現(xiàn)嚴重異常等不宜作為樣本的情形。 2、選樣方法 1）對樣本空間內的證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后10%的證券作為待選樣本； 2）對待選樣本按照過去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。 三、指數(shù)計算 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)計算公式為： 報告期指數(shù)=報告期樣本的調整市值/除數(shù)×1000 其中，調整市值＝∑(證券價格×調整股本數(shù)×權重因子)，調整股本數(shù)的計算方法、除數(shù)修正方法參見指數(shù)計算與維護細則。權重因子介于0和1之間，以使單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重合計不超過40%。 四、指數(shù)樣本和權重調整 1、定期調整 樣本每季度調整一次，樣本調整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日。每次調整數(shù)量比例原則上不超過10%。采用緩沖區(qū)規(guī)則，排名在前40名的候選新樣本優(yōu)先進入指數(shù)，排名在前60名的老樣本優(yōu)先保留。權重因子隨樣本定期調整而調整，調整時間與指數(shù)樣本定期調整實施時間相同。在下一個定期調整日前，權重因子一般固定不變。 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)定期審核時設置備選名單，具體規(guī)則參見指數(shù)計算與維護細則。當指數(shù)因為樣本退市、合并等原因出現(xiàn)樣本空缺或其他原因需要臨時更換樣本時，依次選擇備選名單中排序靠前的證券作為樣本。 2、臨時調整 特殊情況下將對上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本進行臨時調整。當樣本發(fā)生退市時，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆等情形的處理，參照指數(shù)計算與維護細則處理。