每經(jīng)記者｜陳夢(mèng)妤 林菁晶    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

自如公寓和蛋殼公寓可能沒想到，“長租公寓海外上市第一股”可能會(huì)被名不見經(jīng)傳的青客公寓搶了先。

今日（10月8日）上午，據(jù)外媒報(bào)道，青客公寓已正式向美國證券交易委員會(huì)遞交了F-1招股文件，欲以發(fā)行ADS（美國存托股票）的形式，募資不超過1億美元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比于自如的5億～10億美元和蛋殼的6億～7億美元，青客公寓的募資金額并不大。經(jīng)歷了爆雷危機(jī)后，今年的資本市場(chǎng)對(duì)長租公寓的態(tài)度略顯冷靜。在此背景下，誰率先上市，誰或許就能利用更充沛的資金搶占市場(chǎng)。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

難逃虧損

招股書顯示，截至2018年12月31日，青客公寓運(yùn)營覆蓋6座城市，共計(jì)擁有91234間房間，復(fù)合年增長率達(dá)114.4%。

不過，青客公寓也依舊沒有逃脫虧損的泥淖。2017年和2018年，青客公寓的營收分別是5.23億元和8.90億元人民幣，同比增長70.3%；但凈虧損額分別是2.45億元和4.99億元。

截至2019年6月30日，青客公寓營收為8.98億元，同比增長51.4%；凈虧損則為3.73億元，略高于2018年同期的3.24億元。今年第二季度，青客公寓運(yùn)營虧損1.21億元，第一季度運(yùn)營虧損1.03億元，上年同期運(yùn)營虧損1.17億元；運(yùn)營利潤率為-39%，上一季度為-35%，上年同期為-51.5%。

公開資料顯示，青客公寓成立于2012年，截至目前共獲4輪融資。在當(dāng)前的股東結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)始人兼CEO金光杰直接持有30.3%股份，凱欣資本及其關(guān)聯(lián)實(shí)體總共持有28.1%股份，為最大機(jī)構(gòu)投資人。此外，紐信創(chuàng)投、賽富投資基金和摩根士丹利管理的私募基金分別持有9.3%、8.9%和8.9%的股份。 

記者留意到，青客公寓4輪融資中僅2015年這次公布了具體金額，為1.8億元人民幣，紐信創(chuàng)投、賽富投資基金領(lǐng)投。2018年4月，青客公寓完成C輪融資，據(jù)其自身透露的融資金額已經(jīng)超過1億美元。

青客公寓融資進(jìn)程  數(shù)據(jù)來源：企信寶

上市競(jìng)賽

值得注意的是，在青客公寓正式遞交招股說明書之前，長租公寓行業(yè)另外兩家巨頭蛋殼公寓、自如也曾相繼被傳出赴美上市的消息。

據(jù)IPO早知道報(bào)道，蛋殼公寓計(jì)劃最快今年赴美上市，募資金額為6億~7億美元。據(jù)外媒IFR ASIA報(bào)道，自如正考慮于2020年在美國上市，可能會(huì)籌集5億~10億美元。

而兩家公司要么采取不否認(rèn)、不回應(yīng)的態(tài)度，要么則表示“對(duì)市場(chǎng)傳言一律不予置評(píng)”。但就融資和估值情況來看，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)融資環(huán)境的收緊已經(jīng)波及長租公寓行業(yè)，但這兩家巨頭在此方面依然表現(xiàn)不凡。蛋殼公寓于今年3月完成C輪融資，投后估值超過20億美元。自如于今年6月完成5億美元B輪融資，投前估值約為45億美元。

但不容否認(rèn)的是，當(dāng)頭部企業(yè)拼盡全力向IPO發(fā)起猛攻的同時(shí)，行業(yè)的“馬太效應(yīng)”也在加劇，此前因?yàn)槭袌?chǎng)過于火爆致使行業(yè)野蠻生長后遺癥還在加劇，“爆雷潮”依然在上演。

同策研究院發(fā)布的一份“爆雷名單”顯示， 2017年2月至2019年3月間，已有20余家長租公寓品牌倒下，其中超過一半的爆倉原因被歸為“資金鏈斷裂”。

而行業(yè)頻繁的爆雷現(xiàn)象也加劇了頭部企業(yè)對(duì)IPO的渴望——投資人對(duì)長租公寓行業(yè)更加謹(jǐn)慎，也更加著急收益然后退出，唯有讓融資渠道從一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)。

就長租公寓紛紛選擇赴美上市的原因，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜撰文稱，長租公寓屬于輕資產(chǎn)、重運(yùn)營型和高成長型企業(yè)，境外資本市場(chǎng)的接受度更高、估值也較高。“企業(yè)尚處于不盈利狀態(tài)，而境外資本市場(chǎng)對(duì)于尚處于虧損階段但是前景看好的企業(yè)接受度要更好一些。”

國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖則認(rèn)為，就目前來看，并不是赴美上市的好時(shí)機(jī)。一方面，近日納斯達(dá)克剛剛更改上市了規(guī)則，可能限制中國小型公司IPO；另一方面，由于外匯管制，一些海外投資者認(rèn)為上市之后即便以后有了利潤也很難取得分紅。

“但最重要的還是因?yàn)榍嗫凸⒌奶潛p太離譜了，這種虧損只能用慘不忍睹來形容。”黃立沖說道，“不過這個(gè)行業(yè)的情況都類似，賺錢太難，報(bào)表不好看，就像WeWork那樣，攤子鋪得再大也很難翻盤。”

（文章來源：鎂刻地產(chǎn)原創(chuàng) 喜歡請(qǐng)關(guān)注微信號(hào)meikedichan）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)