每經(jīng)記者 肖樂    每經(jīng)編輯 盧九安    

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市場化債轉(zhuǎn)股又迎來政策加持。5月22日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定深入推進(jìn)市場化法治化債轉(zhuǎn)股的措施。會議指出，去年以來債轉(zhuǎn)股已落地超過9000億元，促進(jìn)了企業(yè)杠桿率下降和經(jīng)營效益提升。下一步要直面問題、破解難題，著力在債轉(zhuǎn)股增量、擴(kuò)面、提質(zhì)上下功夫。

會議具體要求，一是建立債轉(zhuǎn)股合理定價機(jī)制，完善國有企業(yè)、實施機(jī)構(gòu)等盡職免責(zé)辦法，創(chuàng)新債轉(zhuǎn)股方式，擴(kuò)大債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點，鼓勵對高杠桿優(yōu)質(zhì)企業(yè)及業(yè)務(wù)板塊優(yōu)先實施債轉(zhuǎn)股，促進(jìn)更多項目簽約落地。二是完善政策，妥善解決金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)風(fēng)險權(quán)重較高、占用資本較多問題，多措并舉支持其補(bǔ)充資本，允許通過具備條件的交易場所開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，發(fā)揮好金融資產(chǎn)投資公司等在債轉(zhuǎn)股中的重要作用。三是積極吸引社會力量參與市場化債轉(zhuǎn)股，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，依法平等保護(hù)社會資本權(quán)益。支持金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品并允許保險資金、養(yǎng)老金等投資。探索公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與債轉(zhuǎn)股。鼓勵外資入股實施機(jī)構(gòu)。

2018年，有關(guān)推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股的政策相繼出臺。2018年8月，國家發(fā)改委等五部委聯(lián)合發(fā)布《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》，強(qiáng)調(diào)了深入推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，包括壯大實施機(jī)構(gòu)隊伍增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力，拓寬實施機(jī)構(gòu)融資渠道，引導(dǎo)社會資金投向降杠桿領(lǐng)域，完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制等。

2018年11月，五部委發(fā)布《關(guān)于鼓勵相關(guān)機(jī)構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股的通知(發(fā)改辦財金〔2018〕1442號)》，對保險公司、私募股權(quán)投資基金、銀行、信托、證券、基金等各類機(jī)構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股提出了相應(yīng)要求。同時，支持外資設(shè)立私募股權(quán)投資基金開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。允許外資依法依規(guī)投資入股金融資產(chǎn)投資公司、金融資產(chǎn)管理公司開展市場化債轉(zhuǎn)股。

2018年12月5日，國家發(fā)改委發(fā)布工作動態(tài)指出，作為降杠桿的重要手段，市場化債轉(zhuǎn)股近兩年在制度建設(shè)、政策出臺和項目落地取得令人矚目的成績。據(jù)初步統(tǒng)計，市場化債轉(zhuǎn)股簽約項目總數(shù)達(dá)到了226個，資金到位金額4582億，資金到位項目數(shù)142個，資金到位率是25%。已簽約的企業(yè)主要是地方國有企業(yè)，地方國有企業(yè)簽約數(shù)是130個，資金到位金額是2291億。今年以來，市場化債轉(zhuǎn)股簽約項目總金額1711億元，特別是參與債轉(zhuǎn)股的民營企業(yè)顯著增加，今年簽約金額達(dá)到了250億元。

東方金誠指出，雖然債轉(zhuǎn)股利好政策頻頻出臺，但債轉(zhuǎn)股市場仍存在落地難的問題，背后原因主要在于資金募集難、資金成本高、債轉(zhuǎn)股風(fēng)險大和退出機(jī)制模糊。針對上述問題，可以嘗試從拓寬資金來源、壓降資金成本、調(diào)控債轉(zhuǎn)股風(fēng)險、盡快出臺債轉(zhuǎn)股退出細(xì)則四個方面來完善政策。

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