7月26日，中共中央總書(shū)記習(xí)近平主持召開(kāi)了中央政治局會(huì)議。

看完這場(chǎng)會(huì)議的記錄，邦爺不禁想感嘆——習(xí)大大這是要讓中國(guó)房地產(chǎn)“自力更生”啊~大家看看這句話：

“總的看，上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)同我們作出的判斷是一致的，仍然是總體平穩(wěn)、走勢(shì)分化。做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要通過(guò)實(shí)施組合政策，引導(dǎo)發(fā)展預(yù)期，加快結(jié)構(gòu)性改革步伐，努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快財(cái)稅體制改革，落實(shí)各項(xiàng)減稅降費(fèi)政策，引導(dǎo)社會(huì)資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”

這是什么意思，我們慢慢分析~

中央要降成本，戳破資產(chǎn)泡沫勢(shì)在必行

“總體平穩(wěn)”這是中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷（當(dāng)然也是要求），那是不是能理解為，只要整體成績(jī)良好，各個(gè)領(lǐng)域好的繼續(xù)努力，不好的慢慢調(diào)整就行？

會(huì)議公告就指出，“去產(chǎn)能”和“去杠桿”的關(guān)鍵是，深化國(guó)有企業(yè)和金融部門(mén)的基礎(chǔ)性改革；“去庫(kù)存”和“補(bǔ)短板”的指向是，有序引導(dǎo)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，并與農(nóng)民工市民化有機(jī)結(jié)合起來(lái)；“降成本”的重點(diǎn)是，增加勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫、降低宏觀稅負(fù)。

這里的資產(chǎn)泡沫有兩種理解：一是直接戳破房地產(chǎn)租售價(jià)格泡沫，以降低企業(yè)在這方面的運(yùn)營(yíng)成本；二是把大規(guī)模在股市和樓市“空轉(zhuǎn)”的資金趕入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以解后者融資難，融資貴的問(wèn)題。

所以，行動(dòng)馬上來(lái)了~先有公眾號(hào)“南京新浪樂(lè)居”稱(chēng)，南京將開(kāi)始“限貸”！傳言稱(chēng)新房首套房首付比例提高至35%，二套房首付比例為50%，三套房停貸！二手房名下有一套住房貸款已結(jié)清的，首付提高至35%，名下有兩套住房貸款已結(jié)清的算二套，首付50%，上浮10%。

如果此傳言為真，響應(yīng)中央號(hào)召，南京當(dāng)屬典范。

再來(lái)，還有消息稱(chēng)，已有房企預(yù)感到資金市場(chǎng)的可能到來(lái)的調(diào)控。有央企在政治局會(huì)議期間就已經(jīng)召開(kāi)會(huì)議表示，成立企業(yè)資金結(jié)算中心，全面協(xié)調(diào)集團(tuán)資金，為“過(guò)冬”做準(zhǔn)備。

貨幣政策失效，財(cái)政政策將攔截資金進(jìn)入樓市

從上半年央媽的動(dòng)作來(lái)看，我們能感受到央媽“血槽已空”，已為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“鞠躬盡瘁”。

畢竟央行努力通過(guò)各種工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到的提振作用卻越來(lái)越差。

從過(guò)去幾年的情況看，2013年開(kāi)始中國(guó)M2增速一直維持在10%～15%之間，今年的目標(biāo)則是13%，與此同時(shí)經(jīng)濟(jì)狀況卻處于持續(xù)冷卻的進(jìn)程中，GDP增速?gòu)?013年的7.8%下降到去年的6.9%，今年上半年的6.7%。

過(guò)去，我們太依賴(lài)通過(guò)M2刺激經(jīng)濟(jì)，卻嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革、升級(jí)。

從上圖看到，M2增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)的差異加大，既有可能是物價(jià)水平的變化所致，又有可能是貨幣流動(dòng)速率降低所導(dǎo)致?？紤]到目前CPI的穩(wěn)定，那么根源就是有效的貨幣流通速率下滑。

此前邦爺分析過(guò)企業(yè)的流動(dòng)性陷阱，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率的回落以及不確定性的增加，企業(yè)更愿意持有現(xiàn)金觀望。部分企業(yè)還會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品等形式將資金返還金融市場(chǎng)，因此形成了央行提供的流動(dòng)性最終回流的資金閉環(huán)，無(wú)法形成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效投資。

就在7月26日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜品種上升0.5個(gè)基點(diǎn)至2.037%，成為連續(xù)第8個(gè)交易日上行創(chuàng)出7月以來(lái)最高位，可見(jiàn)市場(chǎng)上短期資金面趨緊。

這時(shí)候，就算央行再放出天量資金刺激經(jīng)濟(jì)，也是于事無(wú)補(bǔ)。在M2對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際貢獻(xiàn)降低的大環(huán)境下，政策調(diào)控的重心需進(jìn)一步向財(cái)政政策傾斜。

如此一來(lái)，本來(lái)寄希望于“放水”，信貸政策擴(kuò)張刺激樓市再火一把，如此看來(lái)，央行不會(huì)再這么做。此前央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作，就是在定向釋放資金，但很明顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)并不在“定向”范圍內(nèi)。

相比貨幣政策，財(cái)政政策具有一定的強(qiáng)制性，顯得更加“值錢(qián)”。

比如通過(guò)降稅降低企業(yè)成本，提高企業(yè)生產(chǎn)積極性，擴(kuò)大社會(huì)需求；提高政府財(cái)政赤字率，由政府投資創(chuàng)造需求（2015年我國(guó)財(cái)政赤字16200億元，比2014年增加2700億元）；政府也可以通過(guò)發(fā)債解決“資產(chǎn)配置荒”；個(gè)稅抵扣房貸利息；將“營(yíng)改增”的適用范圍擴(kuò)大，加大商業(yè)地產(chǎn)的減稅力度等等。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”跟房地產(chǎn)有毛關(guān)系？

如前文所言，企業(yè)的資金都存在M1里，投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效資金少之又少。

某種程度上來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)陷入流動(dòng)性陷阱，投資意愿較低；劣質(zhì)企業(yè)受到利息消耗的困擾，投資能力較差。

習(xí)大大說(shuō)要，“引導(dǎo)社會(huì)資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”，那么房地產(chǎn)到底算不算中國(guó)的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”？

我們先要搞清楚實(shí)體經(jīng)濟(jì)的概念，畢竟能說(shuō)得清這個(gè)定義的人，邦爺也是沒(méi)遇到過(guò)。

百度說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指人通過(guò)思想使用工具在地球上創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)。包括物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門(mén)，也包括教育、文化、知識(shí)、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門(mén)。

這……等于沒(méi)解釋。

在美國(guó)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是拋開(kāi)房地產(chǎn)和金融市場(chǎng)之外的部分，制造業(yè)、進(jìn)出口、經(jīng)常賬、零售銷(xiāo)售等的部分被美聯(lián)儲(chǔ)籠統(tǒng)地概括為“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，它不是要害部門(mén)，而是民用普通領(lǐng)域。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，房地產(chǎn)中泡沫、杠桿等特質(zhì)，對(duì)于維護(hù)社會(huì)秩序穩(wěn)定、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展并無(wú)突出效用。但落實(shí)在鋼筋水泥土上，房地產(chǎn)又是實(shí)實(shí)在在的“實(shí)體”。

只不過(guò)，中國(guó)“資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”，主要是指流向小微、三農(nóng)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域，而不是金融體系、國(guó)有企業(yè)。

而鋼鐵又是國(guó)家去產(chǎn)能的重點(diǎn)，數(shù)據(jù)上，上半年全國(guó)煤炭和粗鋼產(chǎn)量分別下降了9.7%和1.1%。

這次中央政治局會(huì)議中還提到一個(gè)詞，“去庫(kù)存”。也就是對(duì)中央來(lái)說(shuō)，不管你一線城市、二線城市有多火，土地拍的有多貴，從整個(gè)國(guó)家的角度，房地產(chǎn)仍是嚴(yán)重的“產(chǎn)能過(guò)剩”，去庫(kù)存仍是主基調(diào)。都剩成這樣了，誰(shuí)還會(huì)給你投放資金，難道還要刺激你泡沫繼續(xù)擴(kuò)大？

＊文中觀點(diǎn)為作者評(píng)論，和邦地產(chǎn)立場(chǎng)無(wú)涉。