每經編輯 杜宇

每經記者 黃修眉

混沌天成期貨研究所所長葉燕武曾表示，2016年，大宗商品會延續(xù)2011年以來的熊市模式。

近期，麥格理銀行發(fā)布2016年市場展望報告稱，2016年全球經濟將繼續(xù)找不到引擎，貿易萎縮、美元短缺、市場波動，貿易商、大宗商品生產商將異常艱難。

在眾多業(yè)內人士看來，全球經濟2016年仍將舉步維艱，還不是大宗商品的高投資回報期。但格林大華期貨研究中心負責人俞佳松撰文指出，縱觀未來三大全球經濟體的發(fā)展趨勢，2016年不失為投資者的建倉良機。

供給側改革倒逼去產能

俞佳松撰文指出，目前，全球經濟體經濟增長極不平衡，美國經濟增長勢頭良好，開啟了新一輪加息周期；歐元區(qū)經濟在筑底后有所復蘇；中國經濟增速仍逐年下降。在影響大宗商品中后期因素中，宏觀經濟的變化將直接影響大宗商品的價格趨勢。

業(yè)內預計，2017年、2018年將是中國經濟由底部向上運行的時期。國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良也曾向記者表示，未來兩年時間里，中國房地產下行還沒有到位；制造業(yè)投資增長速度還會繼續(xù)下降；前兩個因素結合在一起，工業(yè)增長速度繼續(xù)放緩的趨勢也沒有到位，如果要到位可能在2017年左右。

大宗商品發(fā)展研究中心秘書長、生意社總編劉心田也指出，除了中國經濟增速將在未來兩三年趨穩(wěn)外，目前中國正進行的供給側改革或為國內大宗商品長期價格見底提供條件。“目前已經看到局部的供應減少，而隨著改革的不斷推進，產能過剩的局面將會發(fā)生改變，到時候商品價格自然就企穩(wěn)了。”

記者了解到，2015年下半年，國內現(xiàn)貨商減產聲四起。2015年10月初，六大稀土集團宣布減產。其中，中國南方稀土集團計劃2016年原礦開采和冶煉分離產品生產量，將較工信部下達給該公司的2015年稀土總量控制計劃指標減少12%左右。11月底，江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等10家主要銅生產企業(yè)發(fā)布聯(lián)合倡議，計劃2016年減少精銅產量35萬噸，而參與此次銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合減產的10家銅企產量占到了全國總產量的70%。國內主要的鋅冶煉商已于11月20日發(fā)布倡議書，計劃減少2016年精鋅產量50萬噸。事實上，受減產消息刺激，11月20日LME期鋅3個月期鋅收盤報1566美元/噸，上漲4.02%，創(chuàng)10月9日來最大漲幅。

美歐復蘇印度需求上升

記者注意到，2017年、2018年將是美國經濟進入擴張期階段。而歐元區(qū)經濟經過債務危機后的量化寬松也逐步見底復蘇，2017年、2018年也將是歐元區(qū)經濟筑底完成、向上增長的恢復期。

格林大華期貨研究中心負責人俞佳松就認為，由于歐元區(qū)和美國都是制造業(yè)大國，經濟的上升無疑將對大宗商品的需求產生推升作用，而需求恢復的預期也將提前反映到價格上。

“除了美國和歐元區(qū)外，印度是另一個影響大宗商品未來趨勢的因子。”有業(yè)內人士向記者表示，目前，印度經濟正經歷中國經濟一樣的發(fā)展進程。世界銀行數據顯示，印度2013年、2014年的GDP增速分別為6.9%與7.4%。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2015年印度經濟增速將攀升至7.5%。印度的基礎設施投資和推動制造業(yè)發(fā)展將直接拉動大宗商品需求，尤其是包括銅在內的工業(yè)品；印度的發(fā)展是中國促進結構轉型、轉移過剩產能極好的機會，相應也會拉動中國工業(yè)品的消費。也就是說，印度經濟發(fā)展將是下一波大宗商品上漲的動力和源泉。

記者注意到，2015年7月，世界銀行發(fā)布《大宗商品展望報告》預計大宗商品市場的真正復蘇要到2016年。

中國和印度的人口以及GDP在全球的占比之高人盡皆知，兩國的大宗商品需求究竟對未來的價格有多大影響？“如果兩國能趕超OPEC國家的人均大宗商品消耗水平，或是印度增長進一步向工業(yè)轉型，金屬、原油和煤炭需求料將持續(xù)強勁。”上述報告預計。

回顧2000年以來的十幾年，全球大宗商品價格經歷了持續(xù)的強勁上行周期。更有研究人士表示，這是過去150年間的第四個“超級周期”。新興市場，尤其是中印的強勁需求則扮演了主角。其中，中國的金屬、煤炭消耗量同期上漲50%(印度為3%和9%)。報告分析稱，兩國的人均消耗量走勢、經濟增速和人口變化可能是主導過去和未來大宗商品價格的主要因素。

因此，格林大華俞佳松認為，2017年、2018年將是發(fā)達經濟體經濟保持增長期、中國經濟筑底恢復期、印度基礎建設投資高峰期，“三期”疊加效應將推高大宗商品價格。大宗商品價格將提前在2015年底或2016年中體現(xiàn)未來需求恢復的預期。總的來說，目前大宗商品底部區(qū)域構筑明顯，對于采購大宗商品的投資者、投機者及企業(yè)套期保值者來說，都是數年不遇的良機。