每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 余強    

每經(jīng)記者 余強

上證指數(shù)走出九連陽，投資者紛紛感嘆大盤練就“九陽神功”，大牛跑起來了。此外，中小板以及創(chuàng)業(yè)板在這場牛市中表現(xiàn)也十分亮眼，紛紛連創(chuàng)新高，根本停不下來。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在市場如此亢奮之際，國海證券在昨日發(fā)布了一則看空報告，提示投資者即將進入大小盤中級調(diào)整階段，珍惜最后的撤退機會。

大小指數(shù)即將進入中級調(diào)整

眾所周知，在A股市場上，看空報告一般是難覓蹤跡。而在市場行情如此火爆之際，出具看空報告，提示投資者注意風(fēng)險的勇氣更是難能可貴。該研報分析，隨著再次降息，第一階段即寬松與改革預(yù)期不斷自我實現(xiàn)和強化階段的結(jié)束，第二階段即寬松與貶值沖突階段開啟，大小盤在一季度也就是現(xiàn)在見到全年高點，未來2~3個月進入大小盤中級調(diào)整階段，所謂中級調(diào)整是指20%以上的幅度，珍惜最后的撤退機會。市場整體難以實現(xiàn)從估值修復(fù)跨越到業(yè)績回升。短期主板只有脈沖行情的可能，沖擊新高后大小盤一起回調(diào)。二季度市場機會將更加集中在個別增長明確的板塊和個股比如環(huán)保，核電，特高壓，部分化工，農(nóng)業(yè)，消費醫(yī)藥等。

對于為何認(rèn)為市場將展開中期調(diào)整，國海證券表示主要有4點。首先，當(dāng)前央行干預(yù)匯率無異于投鼠忌器，干預(yù)能否功的關(guān)鍵在于人民幣離岸市場是否配合，如果如過去一周，在岸和離岸市場價差擴大，必然會引發(fā)更大規(guī)模套利行為。然后，房地產(chǎn)投資增速很可能會滑向0~5%，即投資增速遠未見底。開發(fā)貸增速底部都沒有看到，資金未流向地產(chǎn)。接著，2季度不存在補庫存的基礎(chǔ)，下游的地產(chǎn)，汽車，家電等當(dāng)前庫存顯著高于往年同期水平，何需補庫存？上游的銅過去幾年融資銅庫存淤積，今年共需偏寬松，進口需求必然下降，也不存在大幅補庫存需求。最后，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)全面超越2000年納斯達克歷史高點時的估值。

私募：有一定合理性

對于此時賣方發(fā)布的看空報告，一位深圳地區(qū)私募人士告訴記者，看空也有道理，主要看投資者怎么去思考，因為經(jīng)濟上看，目前是在下滑的。但是如果說整個大勢的話，意義不大，我們還是應(yīng)該去關(guān)注經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的投資機會。創(chuàng)業(yè)板目前估值這么高，肯定是有泡沫的，但是不能否認(rèn)這里面未來有相當(dāng)一部分公司會成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要力量。雖然目前估值高企，但是股市是炒作預(yù)期，買的是它的未來。當(dāng)然，目前這種熱情，有可能會提前透支它的價格。

此外，另一位私募人士則認(rèn)為四月份年報季報完后，市場中個股可能會更加嚴(yán)重的分化，強勢股會借助市場的人氣，依然向上攻擊，而弱市股則可能波動比較大。我們的策略是輕指數(shù)重個股，堅定看多。

那么對于券商的報告，投資者在做投資時應(yīng)該如何參考？上述深圳地區(qū)私募人士告訴記者，成熟的投資者當(dāng)然會看一些相關(guān)報告。但是具體怎么去投資，投到哪一個方面，每個投資者都應(yīng)有自己的理念和方法。有些股票可能目前價格較高，但成長性高，過兩年三年可能現(xiàn)在的價格還是它的底部。當(dāng)然每個人想法不一，在投資過程中還是應(yīng)該注意風(fēng)險。