藍(lán)色光標(biāo)：2014年業(yè)績高增長，重申買入評級

研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券

2014年業(yè)績回顧：公司預(yù)計業(yè)績同比增長55-70%近期公司公告，2014年凈利潤為6.8-7.46億元，同比增長55-70%，略低于我們原先預(yù)測的7.51億元。

2014年業(yè)績分析：內(nèi)生及外延擴(kuò)張，推動業(yè)績高增長2014年，我們預(yù)計，得益于公司重點客戶在營銷方面的開支穩(wěn)健增長及公司在新領(lǐng)域、新經(jīng)營模式上探索，公司內(nèi)生業(yè)績增長約30%；2014年公司收購密達(dá)美渡、北聯(lián)偉業(yè)、北京捷報、FUSE等企業(yè)，以及2013年內(nèi)收購的WAVS在2014年貢獻(xiàn)業(yè)績，我們預(yù)計，外延式增長35-40%。

2015年展望：H股上市有望令海外擴(kuò)張步伐加快數(shù)字化是廣告營銷發(fā)展趨勢，基于程序化購買的展示類廣告有望引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)廣告高速增長；我們預(yù)計，2015年公司將繼續(xù)“數(shù)字化”擴(kuò)張，并購技術(shù)型數(shù)字營銷企業(yè)；我們預(yù)計，2015年中期公司有望在H股上市，伴隨海外融資平臺建立，國際化步伐有望加快，2015年海外市場收入有望繼續(xù)提升。

估值：重申“買入”評級，目標(biāo)價32元我們根據(jù)公司業(yè)績快報略調(diào)整盈利預(yù)測，將2014-2016年EPS預(yù)測從0.78/0.99/1.22元下調(diào)至0.76/0.98/1.21元(未考慮2015年之后的收購)，我們基于瑞銀VCAM工具，通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標(biāo)價32元，WACC8.7%，重申“買入”評級。