每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

盧布暴跌，震驚全球。在俄羅斯盧布兌美元匯率15日暴跌13%后，俄羅斯央行16日凌晨放出“大招”，緊急宣布將基準(zhǔn)利率由10.5%直接提升至17%。俄央行希望，這一自1998年俄羅斯債務(wù)違約以來最大幅度的加息舉措能夠阻止盧布崩盤。

此外，國際原油的大幅下滑、西方國家對俄羅斯的制裁，使該國經(jīng)濟雪上加霜。俄羅斯央行將采取怎樣的干預(yù)措施？我國會不會受到影響？世界經(jīng)濟形勢會不會發(fā)生變化？在國際貨幣格局瞬息萬變的今天，新一輪貨幣戰(zhàn)悄然打響。

俄羅斯盧布大幅下跌，引起了市場的一片恐慌。有市場人士擔(dān)憂，隨著盧布的進一步貶值，債務(wù)成本的相對提高，俄羅斯將會面臨違約的風(fēng)險。

俄羅斯1997年10月至1998年8月先后經(jīng)歷了三次金融風(fēng)波。這三次風(fēng)波最終衍化成為1998年俄羅斯主權(quán)債務(wù)危機，集中體現(xiàn)在外資抽逃、盧布急劇貶值、國債收益率飆升、銀行擠兌和居民搶購等方面?，F(xiàn)在來看，這些跡象中的多數(shù)已經(jīng)再次出現(xiàn)，這是否意味著俄羅斯當(dāng)年的債務(wù)危機會重現(xiàn)？

有分析師表示，這完全有可能，因為現(xiàn)在局勢惡化、演變的趨勢和當(dāng)時很相似。

中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清博士則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在的情況和當(dāng)年的“俄羅斯債務(wù)危機”有一定的相似性，但也有很大的不同。這次盧布危機對俄羅斯債務(wù)問題的影響，主要體現(xiàn)在對未來預(yù)期上。

債務(wù)風(fēng)險隱現(xiàn)/

資料顯示，1997年10月28日～11月10日，俄羅斯股票市場大跌30%，繼而殃及債券市場和外匯市場，這是第一次金融風(fēng)暴；1998年5、6月間，俄羅斯爆發(fā)了第二次金融風(fēng)波，國債收益率上升到80%，盧布大幅貶值，俄羅斯金融資產(chǎn)無人問津；1998年8月17日，俄羅斯聯(lián)邦政府宣布盧布貶值，推遲所有外債償還期，這引發(fā)了第三次金融風(fēng)波的出現(xiàn)。而這直接導(dǎo)致了大量投資俄羅斯國債的國際投機資本損失慘重，而且致使國際商業(yè)銀行的大量金融債權(quán)難以收回，進而引發(fā)“俄羅斯債務(wù)危機”。

到1998年9月，俄聯(lián)邦政府收入只有區(qū)區(qū)50億盧布，且盧布已大幅貶值。俄羅斯外債超過了1550億美元，還不包括俄羅斯各銀行和公司所欠500億美元的債務(wù)。普通居民的財產(chǎn)縮水嚴重，銀行儲蓄損失一半。

至于“俄羅斯債務(wù)危機”對全球經(jīng)濟產(chǎn)生的影響，招商證券在一份報告中指出，盧布貶值和危機惡化導(dǎo)致美國股市和債市的下跌；作為俄羅斯最大的債權(quán)國，德國的商業(yè)銀行產(chǎn)生了大量壞賬；獨聯(lián)體國家更是深受其害，烏克蘭貨幣貶值35%，白俄羅斯貨幣貶值70%；而危機帶來的恐慌心理更是導(dǎo)致資金從發(fā)展中國家中不斷撤離，使得在其他地區(qū)發(fā)生金融危機的可能性不斷上升。

近日來，俄羅斯國內(nèi)盧布急劇貶值、股票市場大幅下跌、國際資本流出、居民搶購等現(xiàn)象均再次出現(xiàn)。面對這些現(xiàn)象，有分析人士指出，隨著債務(wù)成本的提高，俄羅斯將會面臨違約的風(fēng)險。

實際上，今年3月，惠譽已經(jīng)將俄羅斯的主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)至負面；4月，標(biāo)普則將俄羅斯的主權(quán)信用評級由BBB下調(diào)至BBB-，僅高于垃圾級。此外，穆迪也于10月18日將俄羅斯債務(wù)評級從BAA1下調(diào)至BAA2，對其展望為負面。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在局勢惡化、演變的趨勢和1998年的時候很像，完全有可能朝著“債務(wù)危機”的方向演進。“但未來還是要看俄羅斯的外匯儲備是否可以頂?shù)米?，是否可以運用得當(dāng)，穩(wěn)定住匯率的波動。但如果把外匯儲備耗完了，還是不能遏制資本的外逃，那可能就比較危險了。”

與當(dāng)年情況不同/

目前來看，多數(shù)市場分析人士都認為，石油價格的大幅下跌和西方國家的制裁是導(dǎo)致俄羅斯盧布大幅下跌的主要原因。

“現(xiàn)在的情況和當(dāng)年的‘俄羅斯債務(wù)危機’有一定的相似性，但也有很大的不同，當(dāng)年的危機和石油的下跌以及地緣政治都沒有關(guān)系。而現(xiàn)在俄羅斯國內(nèi)也沒有什么債務(wù)危機的壓力。”鄧海清對《每日經(jīng)濟新聞》記者說，要知道，現(xiàn)在俄羅斯的外匯儲備遠比1998年時候多很多，而且現(xiàn)在的盧布大貶值也并不是由債務(wù)危機等國內(nèi)因素引起，而是由于外部因素的催化導(dǎo)致。

“俄羅斯此次的盧布危機，現(xiàn)在看是蔓延不到其他國家去的，因為有它的獨特性。這跟西方國家對俄羅斯的封鎖、制裁有關(guān)系，而俄羅斯國內(nèi)的經(jīng)濟狀況、國際經(jīng)濟環(huán)境也和當(dāng)年不同。”鄧海清認為。

但他同時表示，盧布危機對俄羅斯國內(nèi)的影響還是很大。俄羅斯一直沒有完整的農(nóng)業(yè)體系，要靠出口換取食物，石油價格的下跌，就會直接影響那些靠領(lǐng)取養(yǎng)老金度日的俄羅斯人。此外，俄羅斯的資本賬戶已經(jīng)開放，很多俄羅斯的富人為了躲避未來的不確定性，會把自己的錢換成美元或者歐元。這就等于說，一次貨幣恐慌就可能把俄羅斯的財富一掃而空。

鄧海清還告訴記者，這次盧布危機對俄羅斯債務(wù)問題的影響，主要是體現(xiàn)在對未來預(yù)期上。“對未來的情況，我們既可以非常樂觀，也可以非常悲觀。最樂觀的情況是這些危機可能會在一夜之間消失，這就需要俄羅斯向西方作出實質(zhì)性的讓步；悲觀的情況則是，俄羅斯向西方的制裁發(fā)起強力的反擊，讓投資者覺得歐洲、日本的市場環(huán)境也不安全。

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俄羅斯“盧布保衛(wèi)戰(zhàn)”：先拋外儲再售黃金？

每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京

俄羅斯央行16日火速加息，依舊沒能阻止盧布跌勢，美元對盧布匯率一度突破80的歷史高位。不過，自由落體曲線終于出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。12月17日，俄羅斯財政部確認出售外匯干預(yù)匯市，并稱有70億美元的外匯儲備可以出售。

據(jù)俄羅斯財政部網(wǎng)站消息，俄財政部部長西盧安諾夫表示當(dāng)前盧布匯率被嚴重低估，為遏制外匯市場上搶購美元的投機行為，俄財政部決定向市場出售70億美元。這個消息顯然比上調(diào)利率更有效力，盧布當(dāng)天大幅回調(diào)11%，美元兌盧布匯價跌破60，最低報59.97，盧布單日升幅創(chuàng)1998年來最大。

俄羅斯央行宣布了一系列拯救匯市的舉措，其中最重要的是承諾將向金融機構(gòu)提供更多外匯，旨在實現(xiàn)外匯市場供求平衡，使盧布匯率在近期恢復(fù)穩(wěn)定。俄羅斯央行同時披露，其在12月15日出售了19.61億美元的外匯以干預(yù)匯率，結(jié)算日為12月16日。

俄財政部副部長莫伊謝耶夫表示，財政部將出售財政賬戶的外匯儲備，“要多少就賣多少”。另外，這一干預(yù)措施持續(xù)時間“要多久就多久”。

除了外匯儲備，俄羅斯手中還握有一張王牌，那就是其巨大的黃金儲備。

自2005年以來，俄羅斯黃金儲備翻了3倍。美國銀行重金屬分析員MichaelWidmer判斷，俄羅斯下一步很有可能通過拋售黃金以穩(wěn)定外匯。

俄羅斯央行上個月透露，俄羅斯目前持有1169.5噸的黃金?？偛吭O(shè)在倫敦的世界黃金協(xié)會估算，這些黃金儲備大約相當(dāng)于俄羅斯外匯儲備的十分之一。而僅今年一年，俄羅斯黃金儲備就增加了150噸，其中三季度增持了55.1噸。

“俄羅斯一直在增持黃金，這使其可以最大限度地使用這筆儲備。”MichaelWidmer認為，俄羅斯可以利用黃金來支撐盧布，或者將黃金作為擔(dān)保。

在確定70億外匯儲備救市之前，俄羅斯央行就曾透露其黃金儲備一周來減少了43億美元。投行分析人士表示，俄羅斯處于關(guān)鍵時刻，考慮到其遭受的制裁以及油價急速下挫的狀況，俄羅斯可能被迫動用自己的黃金儲備。如果俄羅斯真的付諸行動，金價必然下跌。

俄羅斯的另一個選擇是實行資本管制。法國興業(yè)銀行新興市場策略師PhoenixKalen表示，“如果屢次無功而返的話，直接干預(yù)的時間窗口很快就要消失。俄羅斯央行考慮的下一步措施可能是資本管制。”

不 過 俄 羅 斯 經(jīng) 濟 部 長Ulyukayev本周二稱，俄羅斯沒有考慮資本管制。俄羅斯央行行長ElviraNabiullina在10月說，重新引入資本管制將削弱俄羅斯貨幣政策取得的成果。普京11月10日也曾表示，俄羅斯沒有計劃限制資本流動。

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國內(nèi)影響

盧布下跌 吉利“認栽”自主車企在俄售車改收美元

每經(jīng)實習(xí)記者 冒詩陽 發(fā)自北京

12月17日，吉利汽車控股有限公司(00175，HK以下簡稱吉利汽車）在香港交易所發(fā)布公告稱，預(yù)期截至今年12月31日，年度凈利潤將下降約50%。吉利汽車將利潤下滑的部分原因解釋為 “本公司于俄羅斯的業(yè)務(wù)所計入之未實現(xiàn)外匯匯兌虧損”。分析認為，近期俄羅斯貨幣盧布的大幅度貶值，是吉利汽車在此時發(fā)布盈利預(yù)警的主要原因。

近年來，俄羅斯市場是中國車企重點布局的海外市場之一。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，吉利、長城、奇瑞及力帆等車企都在進軍俄羅斯市場。今年中國車企在俄羅斯的經(jīng)銷店新增161家，總數(shù)達到668家，約占俄汽車經(jīng)銷商總量的16%。

蓋世汽車網(wǎng)報道稱，俄羅斯約有53%的車輛是車齡在10年以上的老舊車型。大量的車輛亟待更新淘汰，意味著俄羅斯仍然有龐大的市場空間。

業(yè)內(nèi)人士認為，盡管當(dāng)下對俄出口貿(mào)易受到影響，但從長遠來看，俄羅斯市場還將是自主品牌的重要海外市場，自主車企需要加強對海外市場的風(fēng)險管控，除匯率的套期保值外，布局本地化生產(chǎn)也是一條重要的路徑。

車企調(diào)價或改用美元交易/

“盧布的貶值導(dǎo)致吉利在應(yīng)收賬款上損失了8億元人民幣。”一位不具名的證券公司港股分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于吉利對俄羅斯的業(yè)務(wù)主要使用盧布進行結(jié)算，而在經(jīng)銷商賣車回款等中間環(huán)節(jié)中，盧布匯率出現(xiàn)大幅下跌而導(dǎo)致利潤受損。

“自主車企的利潤一般都不高，匯率下跌直接就會導(dǎo)致賠本。”上述分析師表示，除吉利外，盧布的下跌會對國內(nèi)車企對俄出口業(yè)務(wù)造成不良影響。

“很多車企都開始采取應(yīng)對措施了。”長期關(guān)注俄羅斯汽車市場的汽車分析師羅蘭表示，“比如江淮汽車現(xiàn)在已經(jīng)開始以美元為售價進行銷售。”

據(jù)了解，受到盧布貶值的影響，中國車企多開始采用漲價或用美元購車來規(guī)避匯兌風(fēng)險，這直接導(dǎo)致車價飆升，市場競爭力大打折扣，在銷量上帶來不利影響。

中國自主品牌汽車經(jīng)銷店在俄的擴張步伐非常強勁，目前國內(nèi)有吉利、長城、奇瑞、力帆和比亞迪等十幾個品牌在俄羅斯銷售整車；其中，吉利、力帆、長城、奇瑞屬于年銷量接近2萬輛的 “第一梯隊”。“可以說，俄羅斯已成中國車企最大的海外市場之一。”羅蘭表示。

大部分車企在對俄貿(mào)易中都使用美元進行結(jié)算。“東風(fēng)對俄羅斯都是整車出口，用美元結(jié)算。”東風(fēng)汽車公司海外事業(yè)部的一位人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前盧布貶值造成的賬面損失并不太大，但未來在銷量上或?qū)?ldquo;很困難”。

加快本地化或是出路/

據(jù)一位從事出口業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士介紹稱，車企在海外市場開展業(yè)務(wù)時，都要面對來自匯率的未知風(fēng)險。“自主車企規(guī)避匯率風(fēng)險的途徑主要有兩種，”羅蘭對記者表示，“一種是套期保值，一種是全面實現(xiàn)本地化生產(chǎn)。”

“長城已經(jīng)在俄羅斯建廠，年產(chǎn)量在10萬輛以上。”羅蘭對記者表示，很多自主品牌已經(jīng)開始布局本地化生產(chǎn)，“現(xiàn)在盧布貶值，是自主車企加速本地化投資的一個機會，俄羅斯工廠能輻射獨聯(lián)體的大部分國家。”另據(jù)《中國汽車報》報道，明年1月，力帆汽車也將在俄羅斯投資建廠，預(yù)計將于2017年投產(chǎn)。

上述港股證券分析師認為，吉利等車企在使用盧布進行結(jié)算時，并未對匯率風(fēng)險進行套期保值，這是吉利遭受此輪影響的重要原因。“盧布相對來說是一個比較弱勢的貨幣。”他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“因此在匯率上的風(fēng)險并沒有受到足夠重視。”

據(jù) 《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，由于盧布并不是國際貿(mào)易中的主流貨幣，且由于套期保值的成本相對較高，目前自主品牌產(chǎn)品在海外市場的利潤率普遍較低，并不能承受套期保值所增加的成本。

因此，進行本地化生產(chǎn)成為有意開拓這一市場的中國車企的投資計劃。但是，本地化生產(chǎn)對車型的銷量規(guī)模提出很高要求。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，以長城汽車在俄羅斯不到2萬輛的年銷量為例，要想完全利用10萬輛的產(chǎn)能規(guī)劃尚有不小的挑戰(zhàn)，因此盧布貶值的影響是否持續(xù)更長時間，仍有待各車企嚴密關(guān)注。

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浙江對俄出口11月環(huán)比跌6.8%

每經(jīng)記者 徐杰 發(fā)自浙江

吉利的出口貿(mào)易狀況或只是傳統(tǒng)經(jīng)濟大省浙江的縮影。杭州海關(guān)向《每日經(jīng)濟新聞》記者提供的數(shù)據(jù)顯示，今年10月，浙江省出口俄羅斯41.1億元，同比增長3%；環(huán)比下降20.8%；但到了11月份，出口俄羅斯38.3億元，同比下降9.1%，環(huán)比下降6.8%。

浙江省商務(wù)研究院院長張漢東向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，俄羅斯經(jīng)濟不穩(wěn)定以及盧布貶值給浙江進出口貿(mào)易帶來一定風(fēng)險，這些風(fēng)險包括貿(mào)易合同違約、對方拒絕及時提貨、不按時支付貨款以及臨時要求降價等。

溫州鞋業(yè)或“遭殃”

款式繁多的溫州鞋，是浙江對俄羅斯貿(mào)易的“主打產(chǎn)品”。

溫州市鞋革行業(yè)協(xié)會相關(guān)負責(zé)人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，俄羅斯是溫州鞋業(yè)出口僅次于歐盟、美國之后的第三大傳統(tǒng)出口市場，2013年鞋業(yè)出口值超過8億元，預(yù)計今年出口值將明顯下降，盧布大幅貶值將影響俄羅斯實際消費，這將進一步影響到溫州鞋業(yè)出口。

“最近一年接俄羅斯訂單的出口企業(yè)基本上都是虧損的，尤其是溫州鞋廠，可能會死掉一批，而一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)接訂單都要對方支付美金，而且提前支付，不然不接訂單”，溫州一不愿透露姓名的企業(yè)人士稱，最近，不少金融機構(gòu)都已停止了俄羅斯外貿(mào)的信用證。

民進中央經(jīng)濟委員會副主任、溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文對記者透露，據(jù)他從在俄浙商處了解，隨著盧布貶值，消費減少，這些專業(yè)市場訂單額減少了30%至40%。

除了鞋業(yè)外，浙江對俄羅斯的主要出口產(chǎn)品還包括機電產(chǎn)品、服裝、紡織品、小商品及日用消費品，作為浙江對外出口俄羅斯另外一重鎮(zhèn)，義烏受到的影響也不小。

義烏奧杰進出口有限公司老總金建峰表示，公司十幾年前就開始與俄羅斯進行貿(mào)易往來，出口量占到公司總量的20%～30%。截至12月，至少有幾百萬元的貨款沒有要回來。有的采購商要求暫緩發(fā)貨，有的直接取消訂單，有的已經(jīng)到俄羅斯的貨被扔在港口無人提取。這個月，他公司剛有兩個柜的小商品(包括鞋子、玩具等)，從寧波港輾轉(zhuǎn)運到了俄羅斯，結(jié)果無人問津。

中國新聞網(wǎng)援引義烏海關(guān)表示稱，當(dāng)前義烏市出口俄羅斯存在諸多問題，首當(dāng)其沖的是俄羅斯盧布加速貶值加大中俄貿(mào)易風(fēng)險。

未來貿(mào)易爭端或?qū)⒃黾?/p>

自歐美對俄采取制裁措施后，俄羅斯把目光轉(zhuǎn)向中國，浙江地區(qū)的果蔬和水產(chǎn)借此擴大出口。

不過，杭州蕭山躍騰水產(chǎn)養(yǎng)殖有限公司總經(jīng)理沈躍軍則向媒體稱，由于盧布大幅貶值，當(dāng)?shù)鼐用竦南M能力下降，許多進口商品買不起，所以公司白對蝦的銷量較去年減少了一半，只有近2000萬元。

周德文認為，除了訂單減少外，盧布貶值或?qū)⒁鹦碌馁Q(mào)易矛盾與爭端。經(jīng)濟狀況不好時，俄羅斯一些采購商出現(xiàn)拖欠貨款或要求進行降價等，在俄浙商的利潤回報明顯下滑，最高降幅達五成。

記者注意到，目前，隨著俄羅斯經(jīng)濟帶來的盧布貶值帶來的貿(mào)易爭端，一些外貿(mào)企業(yè)找到出口信用保險公司試圖要求保險賠償，以減少貿(mào)易損失。