上海證券交易所日前發(fā)布《可交換公司債券業(yè)務實施細則》，對上市公司股東公開發(fā)行的可交換債券在上交所的上市交易、信息披露、換股等事項做出具體規(guī)定，為上市公司股東赴上交所發(fā)行可交換債券鋪平了道路。 發(fā)行主體為上市公司股東 新華保險（601336）4月初發(fā)布公告稱，公司股東寶鋼集團擬以所持新華保險部分A股股票作為標的，公開發(fā)行可交換公司債券。分析人士表示，寶鋼集團發(fā)行意向的公告以及《細則》的發(fā)布，標志著我國公開發(fā)行可交換債券產品試水將近。公開發(fā)行可交換債券對于盤活上市公司股權存量、拓展上市公司股東融資渠道、支持經濟轉型升級有積極意義。 根據證監(jiān)會《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，可交換債券是公司債券的一個品種，是發(fā)行人以其持有的上市公司股份為擔保品及交換標的而發(fā)行的公司債券，債券持有人在一定期限內可依據約定的條件，將其持有的債券交換成上市公司股份。 可交換債券與可轉換公司債券相比，其相同之處包括：債券要素類似，包括票面利率、期限、換股價格和換股期等；與可轉換債券一樣，可交換債券的投資價值與上市公司業(yè)績相關，且在約定期限內可以以約定的價格交換為標的股票。兩者的不同之處主要包括：發(fā)行主體不同，可交換債券的發(fā)行主體是上市公司的股東，可轉換債券的發(fā)行主體是上市公司本身；所換股份的來源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人本身未來發(fā)行的新股；對標的公司總股本影響不同，可轉換債券轉股會使發(fā)行人的總股本擴大，攤薄每股收益；可交換債券換股不會導致標的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。 股債結合攻守兼?zhèn)? 上交所人士表示，通過發(fā)行可交換債券，上市公司股東可以打通盤活現(xiàn)有股票資產的長期途徑，進一步提高資產利用效率，巧妙實現(xiàn)投資組合的優(yōu)化?？山粨Q債券因嵌入換股期權、以上市公司股票作質押，為發(fā)行人提供了一種成本更低的融資工具。公開發(fā)行的可交換債券可以申請在上交所上市交易。 作為市場創(chuàng)新產品，可交換債券為投資者開辟了又一投資渠道。可交換債券是一種股債結合型產品，具有攻守兼?zhèn)涞漠a品特性，可滿足不同投資者的投資需求。如在換股期間，標的股票二級市場價格高于換股價格，債券持有人可將債券換取標的股票，分享股票上漲收益；如可交換的標的股票二級市場價格較低，債券持有人可以享受持有債券的利息收益。此外，可交換債券以發(fā)行人持有的預備交換的股票作為擔保，信用風險通常較低。 市場人士分析，可交換債券業(yè)務對標的股票二級市場價格影響較小。首先，在可交換債券發(fā)行時，擬用于交換的股票均為非限售流通股，不會造成標的股票供給增加。其次，可交換債券換股價格一般相對于基準股價有較高溢價，高價換股對二級市場影響甚微。再次，可交換債券自發(fā)行后12個月方可換股，有效緩解了可能對股票交易價格帶來的直接沖擊。債券持有人對是否交換股票具有決定權，投資者只有看漲所持股票時，才會選擇交換股票。