每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶

自上市以來(lái)，云南白藥（000538，SZ）股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，成為醫(yī)藥板塊備受追捧的“白馬股”。

近日，這只“白馬股”所產(chǎn)藥品卻在四川被查出問(wèn)題，再次登上地方藥監(jiān)局“黑榜”。而其白藥產(chǎn)品、白藥特色產(chǎn)品也因?qū)掖蜗萑?“質(zhì)量門(mén)”，導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑而頻頻引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，云南白藥自2004年進(jìn)軍牙膏市場(chǎng)收獲頗豐后，其觸角也延伸至洗發(fā)水、面膜、沐浴露等領(lǐng)域，打出日化藥妝牌，不過(guò)多位日化經(jīng)銷(xiāo)商卻反映，上述產(chǎn)品市場(chǎng)拓展并不令人滿意。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，藥企的核心競(jìng)爭(zhēng)力在藥品領(lǐng)域，日化藥妝產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道則很難同其藥品渠道重合，與薇姿、佰草集等專(zhuān)業(yè)藥妝難以抗衡，多元化“大健康”戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)并不小。

“明星產(chǎn)品”利潤(rùn)下滑

云南白藥自1993年上市以來(lái)，以白藥類(lèi)藥品打開(kāi)市場(chǎng)，股價(jià)不斷攀高，成為醫(yī)藥板塊炙手可熱的“白馬股”。然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)?cè)颇习姿?010年以來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，與其逐年遞增的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)相比，其長(zhǎng)期以來(lái)的“明星產(chǎn)品”——白藥中央產(chǎn)品、白藥特色產(chǎn)品的利潤(rùn)率，卻有逐年下滑的趨勢(shì)。

據(jù)公司2012年半年報(bào)顯示，其工業(yè)銷(xiāo)售收入為23.90億元，比去年同期增長(zhǎng)了27.87%，毛利率僅為62.14%，同比下降了13.78%。云南白藥稱(chēng)，工業(yè)自制品毛利率逐年下降，是因?yàn)樵牧铣杀旧蠞q所致。不過(guò)，記者卻發(fā)現(xiàn)，該公司在2009年、2010年分別對(duì)其白藥中央產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)以應(yīng)對(duì)原材料上漲。2009年，5片裝白藥膏的零售價(jià)從9.89元上漲至24元，漲幅達(dá)143%；2010年，其中央產(chǎn)品天紫紅女金膠囊也從39.8元提價(jià)至49.63元。

廣發(fā)證券醫(yī)藥行業(yè)一賀姓分析師表示，上述工業(yè)銷(xiāo)售收入主要為云南白藥系列產(chǎn)品和天然植物藥系列產(chǎn)品所提供。“白藥中央產(chǎn)品基本都屬于獨(dú)家產(chǎn)品，雖然有些進(jìn)入了醫(yī)保目錄，但卻具有單獨(dú)的定價(jià)權(quán)，提價(jià)對(duì)市場(chǎng)銷(xiāo)售應(yīng)該也不會(huì)有太大影響”。

此外，藥品銷(xiāo)售收入及所得利潤(rùn)占其總收入和總利潤(rùn)的比例也在不斷下滑。

據(jù)其2005年年報(bào)顯示，公司藥品銷(xiāo)售收入所占全部營(yíng)收比例為99.10%，銷(xiāo)售利潤(rùn)占比則為98.96%；而在2012年半年報(bào)中，主營(yíng)產(chǎn)品為中央產(chǎn)品云南白藥膠囊、酊、氣霧劑、散劑、宮血寧、其他普藥以及原透皮事業(yè)部的云南白藥膏、急救箱的藥品事業(yè)部營(yíng)業(yè)收入為15.09億元，所占全部營(yíng)收比例降到24.83%，利潤(rùn)所占比也滑至55.83%。

產(chǎn)品公信力一再受損

相比利潤(rùn)率下滑，產(chǎn)品公信力的受損則更令云南白藥“郁悶”。

近日，四川省藥監(jiān)局在其官方網(wǎng)站上公布了2012年第二期藥品抽驗(yàn)的36個(gè)不合格批次藥品，由瀘州紅嶺醫(yī)院監(jiān)測(cè)的云南白藥膠囊（20110213批次 規(guī)格：0.25g×16粒）被查出水分不合格。

事實(shí)上，這至少是近5年來(lái)云南白藥第10次登上地方食藥監(jiān)局的“黑榜”，上榜原因則多集中在藥品重量和形狀不符、水分不足以及虛假宣傳等方面。值得注意的是，在12月24日云南白藥發(fā)布的公告中，原因被歸結(jié)于流通環(huán)節(jié)以及不可抗拒的自然因素，這也是公司五年來(lái)首次就此類(lèi)事件發(fā)布公告說(shuō)明。而上述分析師透露，流通、倉(cāng)儲(chǔ)等外界因素，已經(jīng)成為藥企解釋產(chǎn)品不合格的擋箭牌。

除了屢次被各地藥監(jiān)局拉進(jìn)“黑榜”，來(lái)自市場(chǎng)終端的反映也不盡如人意。

2010年以來(lái)，“男孩用云南白藥氣霧劑長(zhǎng)黑毛”、“消費(fèi)者用云南白藥長(zhǎng)出黑毛，疑因藥物含激素”等新聞便頻見(jiàn)報(bào)端。此外，被云南白藥頗為看重的白藥牙膏等日化品在市場(chǎng)終端也受到質(zhì)疑。記者查詢(xún)資料發(fā)現(xiàn)，2010年有南京消費(fèi)者懷疑使用云南白藥牙膏導(dǎo)致牙齦出血，而將云南白藥、其代言人濮存昕以及有關(guān)零售商告上法庭。

對(duì)于云南白藥頻發(fā)事端，一名不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與其打造的“大健康”戰(zhàn)略分不開(kāi)關(guān)系?！皩?zhuān)注于多個(gè)領(lǐng)域難免會(huì)顧此失彼，公司管控力度需要加強(qiáng)”。

“大日化”戰(zhàn)略多線受挫

在云南白藥的“大健康”戰(zhàn)略中，“大日化”顯得舉足輕重。

云南白藥2012年三季報(bào)顯示，今年前三季度云南白藥牙膏收入12億元，同比增長(zhǎng)約40%。上述賀姓分析師表示，目前云南白藥的收入增速和毛利率同步提升，主要就是得益于白藥牙膏繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，云南白藥自2004年跨越單純藥品事業(yè)進(jìn)入日化領(lǐng)域，推出云南白藥牙膏，并依靠“大廣告、大終端、大品牌、高價(jià)位”的操作模式取得成功。不過(guò)鮮為人知的是，云南白藥旗下的養(yǎng)元青洗發(fā)水、采之汲面膜、千草堂沐浴露卻舉步維艱。

早在2008年，云南白藥牙膏便細(xì)分出以美白為訴求的金口健系列牙膏，在推廣了近4年后，目前也僅占白藥牙膏品類(lèi)銷(xiāo)售的20%左右。2009年，作為“大日化”首個(gè)跨品類(lèi)的試驗(yàn)品千草堂沐浴露上市，卻因價(jià)格高昂等因素在短短兩年間“夭折”。

2010年，云南白藥再次推出高端洗發(fā)水養(yǎng)元青，卻被不少經(jīng)銷(xiāo)商埋怨不好賣(mài)。“淡化母品牌云南白藥后，養(yǎng)元青很難打開(kāi)市場(chǎng)，并且價(jià)格還比較高，生意非常冷清”。

云南白藥在日化品領(lǐng)域頻頻受創(chuàng)，在多個(gè)券商機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告中也有所體現(xiàn)。

財(cái)富里昂證券調(diào)研報(bào)告便認(rèn)為，主打中端牙膏市場(chǎng)的金口健系列和高端市場(chǎng)的朗健系列銷(xiāo)售情況一般，養(yǎng)元青洗發(fā)水在賣(mài)場(chǎng)也少有鋪貨，云南白藥雖然在牙膏銷(xiāo)售上高歌猛進(jìn)，但斷言其在消費(fèi)品領(lǐng)域的成功還為時(shí)尚早。

“國(guó)內(nèi)的化妝品銷(xiāo)售渠道分布，商場(chǎng)占比達(dá)七成，其次是連鎖超市，再次是屈臣氏、萬(wàn)寧等個(gè)人護(hù)理店，之后是電商?！敝貞c和平藥房連鎖有限責(zé)任公司副經(jīng)理劉彥表示，藥店的消費(fèi)群體和藥妝的消費(fèi)群體不太具有重合性，這將成為藥企發(fā)展藥妝業(yè)務(wù)的阻礙。

更令人憂心的是，自2010年下半年開(kāi)始，原來(lái)專(zhuān)注于藥店渠道的全球藥妝主導(dǎo)品牌雅漾、薇姿、理膚泉已經(jīng)走出藥店，進(jìn)軍百貨商場(chǎng)。分析人士認(rèn)為，這對(duì)于云南白藥而言，則意味著更加殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及更高昂的銷(xiāo)售成本。

“訂悅2013”—— 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://imagmundi.com/corp/2013dingyue/index.html