尹中立（社科院金融研究所研究員）

8月2日，房地產(chǎn)板塊指數(shù)大跌4.86%，是最近一年來最大的跌幅。基金的重倉品種——招商地產(chǎn)、萬科、保利等股價(jià)都接近跌停，這說明大跌的主要原因是基金在出貨。

導(dǎo)致基金賣出房地產(chǎn)股票的最重要原因，是今年以來的房地產(chǎn)板塊漲幅較大，上半年整個(gè)地產(chǎn)板塊指數(shù)漲了30%，在大多數(shù)行業(yè)的股票紛紛創(chuàng)新低的背景下，漲幅大的股票必然要補(bǔ)跌。

從消息面上看，這兩天最重要的事件，應(yīng)該是浙江義烏房地產(chǎn)限購政策松動(dòng)可能被問責(zé)一事；而在這之前，國務(wù)院已經(jīng)派出督查組，到各地檢查房地產(chǎn)調(diào)控的政策落實(shí)情況；7月31日召開的中共中央政治局會(huì)議則強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求，切實(shí)防止房價(jià)反彈。這些消息串在一起，使投資者感覺決策者的房地產(chǎn)調(diào)控決心十分堅(jiān)定，與投資者的預(yù)期有較大不同。投資者一般認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，政府不會(huì)調(diào)控房地產(chǎn)市場，上半年的市場走勢(shì)在一定程度上驗(yàn)證了該判斷的正確性。但隨著房價(jià)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比上漲的現(xiàn)象，決策層不斷重申控制房價(jià)的決心，情況似乎又有了重大變化，看好房地產(chǎn)股的市場信心產(chǎn)生了動(dòng)搖。8月2日，市場盛傳“將取消住房預(yù)售制度”。于是，投資者的心理防線徹底崩潰了。

從最近幾個(gè)月的股票市場走勢(shì)看，投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的未來預(yù)期大多是持悲觀態(tài)度。有意思的是，很多投資者同時(shí)又看好房地產(chǎn)類股票，這其實(shí)是十分矛盾的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)不可能一枝獨(dú)秀。筆者認(rèn)為，這才是房地產(chǎn)板塊的股票出現(xiàn)大幅度下跌的最主要原因。

簡而言之，漲多了就要跌，在其他大多數(shù)板塊都下跌的情況下，上漲或沒有下跌的股票遲早要補(bǔ)跌。按此邏輯推理，白酒板塊和醫(yī)藥板塊的股票要小心了。尤其是白酒板塊，市場傾向于認(rèn)為它屬于消費(fèi)類行業(yè)，周期不明顯，其實(shí)，這個(gè)判斷是有疑問的。

筆者認(rèn)為，白酒，尤其是高端白酒，有典型的周期性。在上世紀(jì)90年代的周期巔峰時(shí)候，中國的白酒銷量超過了1000萬噸，最低時(shí)候跌到600多萬噸。在1999年前后，很多白酒公司都陷入了虧損。如今，新的一輪周期又處在巔峰向下的循環(huán)中。何去何從，大家應(yīng)該很清楚。