每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實習記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)實習記者 陸慧婧 發(fā)自上海

嘉實多利近期因為打中新股暫停申購，配對轉換機制隨之關閉，游資嗅到機會“閃電”進場，子基金多利進取昨日強勢漲停，4天漲逾30%。

不過嘉實基金向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，基金打開申購的時間就在近一兩天，由封閉申購帶來的炒作機會已到后期。

多利進取4天大漲30%

盡管嘉實多利昨日發(fā)布交易風險提示的公告，但在二級市場上，多利進取依舊狂飆，在早間停牌1個小時后，復牌迅速拉升，尾盤封住漲停，收報1.749元，溢價率75.44%。

和以往分級基金一樣，瘋狂炒作背后“閃現(xiàn)”的多是游資的身影。深交所盤后數(shù)據(jù)顯示，多利進取買賣背后均是些小型游資。其中，海通證券大慶經(jīng)六街營業(yè)部買入4.84萬元，位列買一，五大席位合計買入14.49萬，占當日成交量逾4成。

從游資場所看，國泰君安炒作最為“積極”，在過去三個交易日里，國泰君安旗下幾個營業(yè)部頻繁參與基金炒作，在短線交易中樂此不疲。國泰君安福州楊橋東路營業(yè)部昨日凈賣出3.03萬元，前日買入3.28萬元，國泰君安深圳上步中路營業(yè)部在買入2.20萬元的同時又賣出4.78萬元，國泰君安石家莊建華南大街營業(yè)部買入6.79萬元，賣出7.44萬元。

游資的介入，也使得多利進取在7月13日到7月18日短短4個交易日內大漲36.85%，溢價率高達75.44%，居所有場內基金第二，僅次于分級股基申萬菱信深成進取。

打開申購后投資者應回避

事實上，吸引游資目光的，或是源于近期嘉實多利的一則暫停申購公告。11日，嘉實多利分級基金公告稱：為了保護持有人的利益，即日起，暫停申購（轉換轉入）業(yè)務。

“暫停申購是因為近期新股中簽?！奔螌嵒鸹貞Q，也不是每次打中新股都會暫停申購，只有中簽比例比較大，可能對基金凈值造成影響的，為了防止套利資金進入，攤薄持有人利益，才會暫停申購。資料顯示，7月9日，在博林特的網(wǎng)下機構配售名單中，嘉實多利獲配300萬股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，就在公告后的第2天，多利進取大漲隨即開始?！皶和Ｉ曩徱馕吨鋵D換機制暫停?！?/p>

華泰聯(lián)合證券基金分析師王樂樂表示，在開放式分級基金中，配對轉換機制對抑制基金折溢價大幅擴大上，起到很大的作用。比如，分級基金出現(xiàn)整體溢價，投資者可以在場外申購母基金，然后在場內分拆成兩個子基金按二級市場價格分別賣出，賺取其中的差價，這一過程一般需要2至3天，隨著套利者的進入，折溢價會在幾天后回落。而目前，嘉實多利整體溢價率已超70%，配對轉換機制的缺失使得溢價率無法回歸。

很顯然，嘉實多利關閉了一級市場的套利渠道，卻給游資炒作打開“另一扇窗”。

此外，博林特已于17日在深交所上市，“新股上市后的1、2天，基金就會打開申購?！奔螌嵒鸱Q。

招商證券研發(fā)中心首席基金分析師高昕煒表示，最近一個月嘉實多利母基金中了幾只新股，凈值上漲1.6%，在債券基金平均僅取得0.1%的收益下，可謂難得。由于有杠桿因素，子基金多利進取凈值上漲6.62%，不過現(xiàn)在75%的溢價水平，意味著母基金凈值至少得上漲13%，才能追上這一高溢價率，在目前沒有新股繼續(xù)中簽的情況下，僅憑債券收益，很難達到這樣的凈值漲幅，因此，后市回落的可能性很大。

王樂樂稱，預計打開申購的當天，二級市場就會出現(xiàn)拋壓，而再想通過一二級市場套利，整個流程需要2至3天時間，此外，多利進取份額小，多利優(yōu)先交投不活躍，投資者也不易賣出，這里存在時間差和流動性風險，投資者應該回避。

小盤高杠桿助長行情

此外，高杠桿、高溢價率也是游資選中多利進取的一個重要原因。目前，多利進取的杠桿率已達5.05，是所有分級債基的最高值。

基金研究員楊宇表示，“多利進取溢價率在30%以內都是合理的，但由于多利進取場內份額僅300多萬，份額太小，容易造成大幅波動，能否在這一溢價水平上站穩(wěn)仍然存疑?！?/p>

楊宇提醒，這類袖珍基金份額小，存在流動性風險，二級市場漲跌也比較大，對大額資金吸引力小，投資者應該謹慎參與。

業(yè)內人士表示，嘉實多利屬于開放式分級債基，配對轉換機制可以使場內份額不斷擴大，也會限制溢價的提升空間，這個只屬于特殊情況下的交易機會。