每經(jīng)記者  徐子莫  發(fā)自上海

    相較于銀行等金融機(jī)構(gòu)中規(guī)中矩，信托行業(yè)結(jié)合市場(chǎng)所需一直走在金融創(chuàng)新的前例。在銀信合作、房地產(chǎn)信托雙雙受到政策限制的環(huán)境下，藝術(shù)品信托、酒類信托都風(fēng)生水起。而隨著稀缺能源開(kāi)采對(duì)資金的渴求，能源礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品也開(kāi)始異軍突起。

    據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計(jì)，2011年上半年共有11家信托公司參與成立（已經(jīng)發(fā)售的信托產(chǎn)品）31款礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品，融資規(guī)模為近56億元。與去年同期相比，今年上半年成立數(shù)量增加10款，同比增幅47.62%；融資規(guī)模比去年同期增長(zhǎng)35.18%。

    相較于10%左右的收益率，礦產(chǎn)類信托的風(fēng)險(xiǎn)也慢慢顯露。

礦產(chǎn)企業(yè)融資瓶頸

    用益信托工作室理財(cái)分析師顏玉霞認(rèn)為，我國(guó)礦產(chǎn)行業(yè)中，除了煤炭和石油兩大領(lǐng)域，私營(yíng)企業(yè)占了相當(dāng)大的比重，大量中小礦企分散使得行業(yè)集中度低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、資源嚴(yán)重浪費(fèi)的現(xiàn)象較為突出，這成為制約我國(guó)礦業(yè)發(fā)展的重要因素。

    事實(shí)上，能源礦產(chǎn)類企業(yè)在實(shí)際融資過(guò)程中面臨眾多問(wèn)題。

    根據(jù)《礦產(chǎn)資源法》規(guī)定，探礦權(quán)和采礦權(quán)都有一定的期限，且權(quán)利人在登記的礦區(qū)內(nèi)必須完成國(guó)家規(guī)定的最低投入。因此，礦產(chǎn)企業(yè)在融資過(guò)程中對(duì)時(shí)效性要求較高。往往在融資過(guò)程中，資金缺口大，融資難導(dǎo)致了逾期事件的發(fā)生。

    礦產(chǎn)能源企業(yè)最重要的資產(chǎn)就是礦業(yè)權(quán)，而其固定資產(chǎn)則相對(duì)較少，因此在向銀行機(jī)構(gòu)做貸款的時(shí)候，因?yàn)閾?dān)保的固定資產(chǎn)少，通常會(huì)被拒絕。

    “除非是當(dāng)?shù)貒?guó)資委出面，或者是國(guó)有企業(yè)的礦產(chǎn)，銀行可以做信用貸款。一些小的私營(yíng)業(yè)主，沒(méi)有關(guān)系根本貸不到款。”西南一家大型信托公司人員表示。

    上述人員認(rèn)為，無(wú)論是投資者還是信貸機(jī)構(gòu)，對(duì)礦產(chǎn)能源企業(yè)的融資行為都十分謹(jǐn)慎，為了保證資金安全，投資人和信貸機(jī)構(gòu)在通過(guò)企業(yè)的融資申請(qǐng)時(shí)通常會(huì)附加較多的條件或限制。

不確定性的風(fēng)險(xiǎn)

    國(guó)內(nèi)一家大型信托公司業(yè)務(wù)經(jīng)理表明：“任何一個(gè)信托產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)都差不多，只是風(fēng)險(xiǎn)控制的手段不一樣?！?/p>

    今年以來(lái)，信托公司在銀信合作、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)兩大主要盈利來(lái)源受阻后，尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)便成了信托公司發(fā)展的迫切要求。

    與房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)相似，礦產(chǎn)資源企業(yè)對(duì)資金需求量大，而銀行對(duì)此類企業(yè)的貸款要求也較高，除少數(shù)大型礦產(chǎn)企業(yè)外，大部分礦產(chǎn)企業(yè)尤其是中小礦企在銀行的融資需求得不到滿足，而資本市場(chǎng)融資的要求門檻同樣也很高。

    “作為補(bǔ)充四大金融支柱的信托以其靈活的制度設(shè)計(jì)和廣闊的投融資渠道，贏得礦企的青睞。”顏玉霞表示。

    用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年發(fā)行（資金在募集中，還有未發(fā)售的）的38款信托產(chǎn)品中，有26款是為能源礦產(chǎn)融通資金的，融資規(guī)模占總規(guī)模的83.63%，而其中煤炭企業(yè)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為24款，占上半年發(fā)行成立總數(shù)的63.16%。

    “在做礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品，要分清楚對(duì)方礦產(chǎn)企業(yè)采探礦權(quán)登記制度。究竟是取得探礦權(quán)還是采礦權(quán)?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)經(jīng)理表示：“因?yàn)樘降V權(quán)只不過(guò)是尋找礦產(chǎn)的一個(gè)過(guò)程，因?yàn)榈胤經(jīng)]有資金，所以就引進(jìn)外界資本去做，這類的融資風(fēng)險(xiǎn)非常大。”

    他坦言：“如果是采礦權(quán)，那么礦的好壞、儲(chǔ)量還有物流成本都要納入風(fēng)險(xiǎn)體系中。通常礦的產(chǎn)能越大，平均成本就越低，利潤(rùn)也就更豐厚。而前期的融資成本甚至可能超過(guò)房地產(chǎn)信托的融資成本。”

    顏玉霞指出，信托公司在確定信托資產(chǎn)時(shí)也存在較大的不確定性，提高了信托計(jì)劃的外部風(fēng)險(xiǎn)，建立完善的礦業(yè)權(quán)評(píng)估體系便尤為重要。

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