每經(jīng)記者  張奇  牟旋

 

    繼去年各路資金在中國地圖上完成了“尋寶”炒作后，今年A股市場又掀起了化學元素周期表的“奪寶奇兵”大戰(zhàn)，進攻重點，是你可能從來沒關注過的各類小金屬品種，“始作俑者”就是稀土概念股引發(fā)的瘋狂。

    業(yè)內(nèi)私募人士透露，各路資金都在挖掘有潛力的小金屬品種，等待市場“催化劑”進行炒作。在此，《每日經(jīng)濟新聞》記者為投資者提供A股市場小金屬題材的全面剖析，使投資選擇有的放矢。  

小金屬有望長期牛市

 

    長城證券行業(yè)分析師耿狄告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，受保護政策層層推進及供應偏緊的影響，以稀土為代表的戰(zhàn)略小金屬漲勢延續(xù)，其中稀土產(chǎn)品漲幅在50%以上，銦、銻、鈦、鎢、鋯、鍺等產(chǎn)品漲幅在15%~30%之間。

    業(yè)內(nèi)私募人士透露，上述小金屬擁有幾個共同屬性：都是受到政策扶持，都是年初以來價格大漲，都是國內(nèi)儲量占世界比例較大，都是國內(nèi)產(chǎn)量占全球絕大部分。

    東北證券行業(yè)分析師楊霞輝說，近年來我國日益注意到稀有金屬資源的重要性，開始縮緊出口，限制開采，保護資源。

    我國錫、鉬、鍺、銦、銻占全球比例都在20%以上，且用途大多和新興產(chǎn)業(yè)掛鉤，未來有望成為政府重點保護對象。目前國家正在醞釀對10種稀有金屬的戰(zhàn)略收儲，楊霞輝樂觀估計，未來有望對開采也進行限制。

    耿狄說，在“十二五”規(guī)劃元年，結構調(diào)整成為重中之重，兼具稀缺性及資源性的戰(zhàn)略小金屬無疑成為結構轉(zhuǎn)型中的重點和焦點；此外，兩會對小金屬相關的政策和配套法規(guī)出臺預期不斷增強，一方面受益于戰(zhàn)略小金屬的特殊性能，作為功能材料在新興產(chǎn)業(yè)中應用前景廣闊，需求快速增長；另一方面，稀土、鎢、銻等品種是我國優(yōu)勢礦種，我國對這類礦種持續(xù)不斷的行業(yè)整合及保護政策使供應有序收緊，小金屬行業(yè)步入上行通道格局十分確定。

“尋寶”三點邏輯

 

    對于近期稀土概念引起市場對小金屬的追捧，耿狄將炒作原因歸于三點邏輯。

    第一，未來需求高速增長，具有無可替代性。

    廣闊的需求前景是戰(zhàn)略小金屬景氣度持續(xù)上行的基礎。稀土用途中50%用于新材料，銻作為阻燃劑的用途短期內(nèi)無可替代，鎢主要用作硬質(zhì)合金，需求潛力不斷提升，鍺在紅外光學及太陽能電池領域的應用也呈快速增長勢頭。以稀土為例，稀土國際會議相關資料預測，由于稀土需求持續(xù)攀升，釹鐵硼未來5年年均需求增速達15%，預計2020年全球稀土需求量將達到24萬噸，缺口將達到4萬噸。中國將成為導致全球稀土需求快速增長的主要國家。

    第二，供應高度集中特點短期難改變。

    全球小金屬礦種的資源中，鎢、稀土、銻等均是我國優(yōu)勢礦種，其儲量、產(chǎn)量、消費量及產(chǎn)品出口量均居世界首位，其中稀土和銻的儲量占全球30%以上，鎢的優(yōu)勢更加明顯，占比達到60%；在產(chǎn)量方面，鎢占比75%，稀土、銻占比均在90%以上。再以稀土為例，由于中國稀土受政策保護影響，價格快速回歸倒逼海外稀土礦山重新開采，但短期內(nèi)中國占全球稀土90%供應量的格局很難逆轉(zhuǎn)，全球小金屬市場供應高度集中的特點，也是價格高位運行的主因。

    第三，我國小金屬行業(yè)保護政策力度持續(xù)加大。

    行業(yè)保護政策層層推進，以稀土最為典型。自2009年，我國開始對稀土行業(yè)大幅進行整合，政策方面也從準入、開采、冶煉、出口等各環(huán)節(jié)層層嚴控，2011年的新政策更是不斷深化，從出口配額大幅減少、贛州規(guī)劃中稀土規(guī)劃區(qū)引發(fā)采礦權重新分配猜想，再到《稀土工業(yè)污染物排放標準》，上調(diào)10倍稀土資源稅費等等，行業(yè)保護政策力度呈持續(xù)加大態(tài)勢。

    3月31日，國土資源部出臺了2011年稀土、銻、鎢等小金屬的開采計劃，開采總量仍受到嚴格控制，僅有小幅增長。另外，如鉬、錫、銦、鍺等10種稀有金屬的戰(zhàn)略收儲，對小金屬行業(yè)來說也屬持續(xù)利好。

　　“在小金屬行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好的情況下，還需要市場催化劑‘煽風點火’，且需形成合力，才能帶來一波相對較強的炒作行情。”一南方私募人士表示。

 

    本周受到市場追捧的小金屬題材銦，此前已有知名券商強烈推薦。在3月22日的晨會紀要上，申銀萬國在《今日重點推薦銦金屬行業(yè)深度研究》中稱，“基于對銦金屬需求的可持續(xù)性上漲以及稀缺資源保護，對行業(yè)整體給予‘看好’的評級。”但當時市場并沒有強烈追捧這一概念股。

    而在本周有媒體報道銦將作為戰(zhàn)略金屬收儲等綜合因素刺激下，憑借大資金進場的人氣，銦受到市場一致追捧。本周，國內(nèi)銦產(chǎn)量最大的上市公司株冶集團股價漲幅27%，鋅業(yè)股份的股價周漲幅最高也有25%。

    由于大多數(shù)小金屬品種都屬伴生礦，且大多不是上市公司主營產(chǎn)品，給投資者選擇相應的投資標的帶來困惑?！睹咳战?jīng)濟新聞》將為投資者深度剖析目前基本面較好的銦、銻、鎢、鈦四種小金屬品種，將A股上市公司中具有小金屬題材的個股列表說明，供投資者參考。

銻：全球減產(chǎn)  價格有望上升

 

    據(jù)美國地質(zhì)勘探局數(shù)據(jù)，全球銻總儲量約390萬噸，保有儲量180萬噸（中國、俄羅斯、玻利維亞占前三位，分別占比52%、19%、17%）。從產(chǎn)量看，2010年全球銻產(chǎn)量約13.5萬噸，其中中國產(chǎn)量12萬噸，占比88%。

    此背景下，加之國內(nèi)環(huán)保治理對中小礦山進行整治，我國產(chǎn)量的下降也推動了銻價走高。2009~2010年我國銻產(chǎn)量分別下降了22.2%和14.3%，全球產(chǎn)量下降21.3%和12.9%，銻價從2009年初的26750元/噸上漲到102500元/噸  （2011年3月價格），兩年上漲了280%。以2010年產(chǎn)量來看，全球銻礦保有儲量僅能供開發(fā)13.3年。因此，限量開采對銻的中長期價格起到支撐作用。

    信達證券分析師范海波告訴記者，湖南冷水江市的產(chǎn)量占全球產(chǎn)量60%。他認為，中國已對銻實行限制開采，湖南對銻產(chǎn)業(yè)環(huán)保整治的深入，可能使私采亂挖得到控制，銻價有望進一步上升。

◆相關個股

 

    寧波聯(lián)合（600051，收盤價14.21元）

    寧波聯(lián)合目前還處在探礦階段。2010年8月20日，寧波聯(lián)合董事會通過了《關于進出口公司擬在土耳其投資設立公司從事銻礦業(yè)務的議案》，同意子公司寧波聯(lián)合集團進出口股份有限公司  （寧波聯(lián)合持有91%股權）與土耳其埃達姆巴巴環(huán)球礦業(yè)有限公司按55：45的比例在土耳其成立合資公司，從事銻礦投資等相關業(yè)務。

    據(jù)公告，該公司在土耳其的銻礦勘探委托華東地質(zhì)勘探局在2009年底展開，主要對屈塔西亞省蓋帝茲礦權礦點近15平方公里的勘探，該區(qū)域銻礦品位較高。

    寧波聯(lián)合近日公告稱，上述探礦區(qū)地質(zhì)情況和礦產(chǎn)資源成礦前景、品位等均存在不確定性，還沒有關于銻礦儲量的任何勘探數(shù)據(jù)。

    辰州礦業(yè)（002155，收盤價40.22元）

    公司外銷產(chǎn)品主要是黃金、精銻、氧化銻和仲鎢酸銨。公司以黃金起家，目前在銻品方面市場份額最大，2009年約占國內(nèi)總產(chǎn)量的10%，銻資源量占全國22.2%，是全球第二大銻礦公司，銻錠和氧化銻產(chǎn)量全國第二。

    中信證券表示，公司業(yè)績對銻價變動較為敏感，經(jīng)測算，當銻錠價格上漲1萬元/噸，公司每股收益將增長0.18元。預計公司2011~2013年業(yè)績?yōu)?.30元、1.64元、2.07元。

銦：產(chǎn)量持續(xù)下降  需求暴增

 

　　　　公開信息顯示，銦的主要來源是閃鋅礦，而有工業(yè)回收價值的閃鋅礦大部分集中在中國，銦是鉛鋅冶煉廠的副產(chǎn)品。據(jù)中國有色工業(yè)金屬年檢預測，未來全球原生銦的產(chǎn)量增速將繼續(xù)依賴中國產(chǎn)量的增長。

 

    此外，雖然目前全球再生銦主要來自于日韓，但銦的主要下游產(chǎn)品LCD和LED的主要生產(chǎn)和消費基地已轉(zhuǎn)移到我國大陸和臺灣地區(qū)，同時日韓再生銦生產(chǎn)成本也較高，這兩國再生銦的產(chǎn)量增長潛力較小。

    儲量方面，目前尚未發(fā)現(xiàn)銦的單獨礦床，它主要是微量伴生在鋅和錫等礦物中。銦的全球儲量為1.6萬~1.9萬噸，中國儲量1.3萬噸，約占全球儲量的75%強。

    供應方面，自2006年以來，中國的銦生產(chǎn)一直處于減產(chǎn)狀態(tài)。2008年，全球精銦產(chǎn)量為1427噸，中國精銦產(chǎn)量為377噸，占比26%。當前，中國不斷加強對稀有金屬的宏觀調(diào)控，銦的供給正逐步趨緊。

    申銀萬國指出，由于銦具有光滲透性和導電性強的屬性，當前主要應用于ITO（氧化銦錫）靶材，ITO則主要應用于生產(chǎn)液晶顯示器和平板屏幕，這一用途占全球銦消費量的83%；其他消費領域包括：化合物消費占比9%，合金領域占比5%，半導體行業(yè)占比3%。目前液晶面板的需求增速減緩，而CIGS（銅銦鎵硒）薄膜太陽能電池和LED成為銦消費的新增長點。銦同時還是高效太陽能電池和下一代電腦芯片的關鍵材料。自2011年初以來，在美、日、韓等主要平板顯示市場需求增加的推動下，銦價已出現(xiàn)快速持續(xù)上漲。

◆相關個股

 

    株冶集團（600961，收盤價23.86元）

    公司是我國最大銦供應商。銦是鉛鋅冶煉副產(chǎn)品，成本較低，中銀國際估算該公司銦產(chǎn)品毛利可達50%~60%。2010年下半年，公司稀貴產(chǎn)品營收環(huán)比大漲270%，同比增加220%，這一成績主要來自于下半年公司銷售給五礦集團140噸銦，這批交易共貢獻了5.01億元營收，其中第三季度和第四季度分別貢獻1.38億元和3.63億元。值得注意的是，受益于銦銷量的上升，公司下半年稀貴產(chǎn)品毛利也較上半年大幅躍升近16.68%。中銀國際維持該公司26.8元的目標價。

    鋅業(yè)股份（000751，收盤價10.87元）

    4月1日，公司發(fā)布公告稱，公司2010年產(chǎn)銦為23.21噸，利潤約3692萬元。公司在業(yè)績預告中披露，2010年凈利潤為虧損約58300萬元，銦產(chǎn)品形成的利潤對公司2010年凈利潤不產(chǎn)生重大影響。公司預計，2011年銦產(chǎn)量仍為23噸左右，目前銦價比去年平均價上漲30%，但未來長期銦市場價格走勢公司無法預測。公司是世界第三、亞洲第一大鋅冶煉企業(yè)。

鈦：下游行業(yè)復蘇  拐點已現(xiàn)

 

    隨著航空等下游行業(yè)的復蘇，鈦元素正在底部蓄勢，恰好處于景氣拐點之處，蓄強勁之勢的鈦元素對應的投資機會不容錯過。

    鈦元素的景氣與在2010年逐漸復蘇的航空業(yè)緊密相連。華泰聯(lián)合分析師葉洮指出“從波音與空客歷史訂單的周期來看，一個完整的復蘇周期平均為4年。2012年航空制造業(yè)有望再次迎來訂單高峰，2011年~2012年鈦材公司股價或呈現(xiàn)明顯上升走勢。”

    實際上，軍用鈦材增長空間也很大。據(jù)悉，目前我國保有的殲10和殲11戰(zhàn)斗機約200~300架，根據(jù)未來每年預計新增數(shù)量，每年可增加鈦材需求量600噸~750噸。

    鈦品價格回升也印證了下游制造業(yè)悄然回暖的現(xiàn)狀，鈦行業(yè)周期拐點已經(jīng)初步顯現(xiàn)。華泰聯(lián)合數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來主要鈦品報價均現(xiàn)明顯回升。

◆相關個股

 

    寶鈦股份（600456，收盤價31.84元）：

    公司是國內(nèi)最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)、科研基地，已形成從海綿鈦生產(chǎn)到鈦材的產(chǎn)業(yè)鏈，海綿鈦產(chǎn)能10000噸、熔鑄能力15000噸、鈦材加工能力近10000萬噸。公司鈦材國內(nèi)市場占有率在40%以上，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場占有率高達90%以上。公司5000噸鈦板帶項目，預計今年中期投產(chǎn);萬噸自由鍛項目也有望于今年投產(chǎn)，屆時將具備直徑大于300mm棒材的生產(chǎn)能力。

    同時，軍用鈦材是公司盈利能力最強的業(yè)務，毛利率最高能達到40%左右。隨著我國進入軍隊現(xiàn)代化建設的推進，公司訂單有望全面開花。

    西部材料（002149，收盤價26.34元）

    公司在收購了西部鈦業(yè)后，鈦產(chǎn)品成為公司發(fā)展的重點。年產(chǎn)5000噸鈦材技改項目達產(chǎn)后，鈦錠產(chǎn)能將由原來的3000噸增加至8000噸；鈦材產(chǎn)能有望增加值5000噸。公司鈦制品2010年毛利率提升，鈦鋼復合板的毛利率在2006年~2009年持續(xù)上升，2010年上半年毛利率有所下降。但隨著公司鈦鋼復合板軋制產(chǎn)能的釋放，公司鈦鋼復合板的毛利率水平將顯著上升。

    另外公司稀有難熔金屬板帶材生產(chǎn)線二期項目已經(jīng)建成投產(chǎn)，預計將增加1萬噸鈦鋼復合板軋制產(chǎn)能、15萬噸中厚板的產(chǎn)能。2011年公司開始步入產(chǎn)能投放期，未來業(yè)績有望大幅增長。

鎢：儲量有限價格有望攀高

 

    鎢主要用作硬質(zhì)合金，在合金中添加少量鎢，可以提高合金的硬度和耐磨性，被譽為  “工業(yè)牙齒”。目前，全球探明鎢總儲量僅為290萬噸，可供開采年限不足40年。作為稀缺性戰(zhàn)略資源，美國和俄羅斯等軍事大國先后建立了鎢的戰(zhàn)略儲備，同時，歐盟也將鎢列為稀缺性礦產(chǎn)原料。

    我國是世界第一大鎢生產(chǎn)國和消費國，鎢礦產(chǎn)資源占全球探明總量的62.1%,主要分布在湖南、江西、河南和福建。2009年我國鎢產(chǎn)量為4.7萬噸，占全球產(chǎn)量81%。近年來，我國鎢的內(nèi)需消費已經(jīng)超過出口量，據(jù)CRU預測，未來幾年自產(chǎn)鎢精礦將無法滿足國內(nèi)消費需求，并且“十二五”期間工程機械投資增長將帶動我國對鎢鋼和硬質(zhì)合金刀具的需求大幅增長，未來國內(nèi)鎢礦供給將偏緊。

    值得注意的是，4月1日，國土資源部在《關于下達2011年鎢礦銻礦和稀土礦開采總量控制指標的通知》中規(guī)定鎢精礦的開采量為8.7萬噸，比去年上漲5%。同時，《通知》明確指出，2012年6月30日前，原則上繼續(xù)暫停受理新的鎢礦土礦勘查、開采登記申請。

    東北證券楊霞輝表示，由于前期政府政策已經(jīng)釋放了很多有關控制小金屬開采量的信號，增速低于10%基本在市場預期之中。與此同時，由于鎢的稀缺性、高集中供應度且使用方面的不可或缺性，預計未來較長時間鎢的資源價格將持續(xù)得以體現(xiàn)。

    事實上，我國鎢精礦的價格也在持續(xù)上漲。Bloomberg資料顯示，我國鎢精礦的價格自2010年1月以來的7萬元/噸上漲到2011年2月的13萬元/噸，漲幅達到85.7%。

◆相關個股

 

    廈門鎢業(yè)（600549，收盤價50.85元）

    公司是世界最大的鎢冶煉企業(yè)，也是國內(nèi)最大的鎢粉和碳化鎢粉生產(chǎn)商與出口商。公司鎢資源合計權益儲量達59.16萬噸，占全國33.3%。公司擁有年產(chǎn)5000噸鎢精礦、12500噸APT、8500噸鎢粉的生產(chǎn)能力，鎢自給率約為21.18%。公司控股60%的廈門金鷺具有年產(chǎn)400萬支硬質(zhì)合金整體刀具、3100萬支PCB微型刀具和2000萬片切削用數(shù)控刀片的生產(chǎn)能力，技術優(yōu)勢突出，進口替代空間巨大，盈利能力有望逐步提升。

    除此之外，公司還擁有福建地區(qū)的優(yōu)質(zhì)重稀土資源，據(jù)估測龍巖地區(qū)己探明稀土儲量8.4萬噸，遠景儲量超過100萬噸，占福建省探明儲量的70%以上。

    宏源證券預計公司2011年、2012年每股收益為0.85元、1.25元。

    章源鎢業(yè)（002378，收盤價40.15元）

    公司擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦、天井窩鎢礦四個采礦權礦山，可開采面積為39.27平方公里，所轄礦區(qū)在開采范圍內(nèi)保有鎢儲量為9.6萬噸。公司還擁有東峰、石圳等五個探礦權礦區(qū)，可勘探面積143.54平方公里，未來有可能進一步增厚公司的資源優(yōu)勢，為公司長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎。目前，公司擁有APT10000噸、氧化鎢8000噸、鎢粉5000噸和碳化物粉4000噸的產(chǎn)能。

    值得注意的是，公司高性能、高精度涂層刀片募投項目預計在今年年底建成投產(chǎn)，屆時將替代目前主要依靠進口的高端數(shù)控機床所需硬質(zhì)合成刀具，業(yè)績將開始釋放。

    興業(yè)證券預計公司2011年、2012年公司每股收益為0.83元、1.04元。

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